轉(zhuǎn)眼2021年已進(jìn)入最后一個(gè)季度，在前三季度一波三折、分化加劇中，上證指數(shù)累計(jì)上漲2.74%，深證成指下跌1.12%，而創(chuàng)業(yè)板指則以9.39%漲幅領(lǐng)跑A股各大板塊。行業(yè)方面，資源類周期性板塊和新能源表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，消費(fèi)、TMT、傳統(tǒng)大藍(lán)籌則表現(xiàn)低迷。四季度開篇，市場(chǎng)仍演繹震蕩分化走勢(shì)。
對(duì)于眾人所關(guān)注的“新能源板塊處于什么估值位置，是否還能繼續(xù)投資？”這一焦點(diǎn)問(wèn)題，親歷新能源行業(yè)十年多成長(zhǎng)與蛻變的“寧組合”挖掘機(jī)、嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬認(rèn)為，在目前這個(gè)位置從產(chǎn)業(yè)周期視角去看，太陽(yáng)能可能相對(duì)傳統(tǒng)一點(diǎn)，但是新能源汽車的年度滲透率剛過(guò)10%，從產(chǎn)品屬性來(lái)看，其在未來(lái)可見3-5年內(nèi)突破50%的新車銷售滲透率是大概率事件。也就是說(shuō)離60%、70%的滲透率還有較大空間，過(guò)程中也會(huì)伴隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的全球化和升級(jí)機(jī)遇。
姚志鵬進(jìn)一步分析指出，新能源板塊中游主流品種，大部分市盈率今年在60倍到80倍之間，有的可能今年50倍，明年30倍出頭的位置，這跟當(dāng)年消費(fèi)電子在這個(gè)階段時(shí)候估值都很相似，滲透率早期靜態(tài)估值高一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)極強(qiáng)向上的通道之中，要看長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)估值能否接受。
“我們一直說(shuō)新能源板塊風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)性的，而不是整體。”去年年底新能源汽車進(jìn)入右側(cè)，龍頭公司第一波上漲之后，今年市場(chǎng)經(jīng)歷了一波明顯的擴(kuò)散，新能源、半導(dǎo)體相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行了比較明顯的市值下沉。市值下沉有一些確實(shí)隨著產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，卻也有很多一看就知道公司存在著問(wèn)題但年內(nèi)漲幅極其巨大的，包括上游資源品以及下游整車環(huán)節(jié)，這是有結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的。但是板塊中主流的、格局比較清晰的行業(yè)龍頭，其實(shí)估值都在正常范圍內(nèi)，沒(méi)有出現(xiàn)很明顯的估值擴(kuò)張。所以個(gè)別環(huán)節(jié)明顯出現(xiàn)一些泡沫，但很多優(yōu)秀公司并不貴。
展望后市，姚志鵬依然認(rèn)為市場(chǎng)指數(shù)級(jí)別行情的可能性不大，但仍存在豐富結(jié)構(gòu)性行情。在這個(gè)階段，姚志鵬認(rèn)為，如果是在中期投資汽車電動(dòng)化浪潮，應(yīng)該堅(jiān)持到滲透率比較高的位置，比如到70%左右；市場(chǎng)短期有波動(dòng)，在產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)下不要做過(guò)多的短期博弈，更多是圍繞中線確定品種做動(dòng)態(tài)調(diào)整。
作為北大化學(xué)系本科、清華MIT國(guó)際工商管理碩士畢業(yè)的姚志鵬，是業(yè)內(nèi)少有的集“學(xué)術(shù)理論+實(shí)業(yè)研究+資本市場(chǎng)”于一身的“投資多面手”，具有多年新能源、半導(dǎo)體等實(shí)業(yè)工作和研究員經(jīng)驗(yàn)，始終堅(jiān)持對(duì)化工、有色金屬、新材料、新能源等行業(yè)進(jìn)行實(shí)踐調(diào)研與研究，尤其擅長(zhǎng)挖掘?qū)毑貍€(gè)股，而且還“拿得住”。跟市場(chǎng)上偏好高換手率的同類型基金經(jīng)理相比，姚志鵬的換手率在1-2倍之間，不超過(guò)3倍。
從2017年3月成立至今便由姚志鵬管理的嘉實(shí)新能源新材料為例，其 2017 年年報(bào)顯示換手率達(dá)到最大，為 222.76%；其次是 2018年年報(bào)顯示為 159.20%；再次是 2019 年年報(bào)顯示的 133.56%，其余時(shí)間段換手率不超過(guò) 105%?？傮w來(lái)看基金的換手率比較低，印證了姚志鵬更注重個(gè)股中長(zhǎng)期的價(jià)值投資而非短期擇時(shí)的投資思路。
這種投資策略也給姚志鵬管理基金帶來(lái)突出的業(yè)績(jī)回報(bào)。晨星數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年9月30日，在晨星普通股票型基金排行榜上，姚志鵬管理的嘉實(shí)智能汽車近五年以28.95%的年化回報(bào)，在同期可比的303只普通股基中高居前10；嘉實(shí)新能源新材料A近三年以60.71%的年化回報(bào)，排名同類前10。
對(duì)于所管基金的持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，姚志鵬具有理工科背景以及相關(guān)行業(yè)多年的研究經(jīng)驗(yàn)，投資理念較為成熟，基金管理風(fēng)格穩(wěn)健，在管理基金的過(guò)程中把握住了新能源行業(yè)的發(fā)展方向，并且挖掘出行業(yè)內(nèi)多只潛在優(yōu)質(zhì)個(gè)股，使得基金充分享受到新能源行業(yè)高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的紅利。