一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.03%，上證綜指上漲0.60%，深證成指上漲0.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.33%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

食品飲料板塊(+3.15%)漲幅第一，主因國內(nèi)通脹水平有上揚趨勢；

紡織服裝板塊(+3.01%)漲幅第二，主因冷冬主題近期趨熱；

鋼鐵板塊(+2.84%)漲幅第三，主因行業(yè)調(diào)整多日，有反彈企穩(wěn)要求。

跌幅前三為：

農(nóng)林牧漁板塊(-1.87%)跌幅第一，豬價連續(xù)上漲后有調(diào)整要求；

綜合板塊(-1.24%)跌幅第二，板塊內(nèi)權(quán)重股跌幅較大；

非銀金融板塊(-1.14%)跌幅第三，券商品種調(diào)整幅度較大。

中歐觀點

市場情緒依然低迷，短期并無明確的交易主線。在這一背景下，如食品飲料等成長確定性較強的行業(yè)重獲市場關(guān)注，且周期行業(yè)在經(jīng)歷前期超跌后逐漸展露企穩(wěn)的跡象。以個人投資者為主的活躍資金的交易情緒較為低迷。同時三季度至今漲幅較高的周期、公用事業(yè)和新能源等行業(yè)也受到了活躍資金離場的影響，使得其行情的持續(xù)性相對偏低。

在情緒面的作用下，A股短期仍陷調(diào)整之中，上周食品飲料和紡織服裝行業(yè)領(lǐng)漲實際也體現(xiàn)了資金風(fēng)險偏好的降低。但若考慮到經(jīng)濟先行指標(biāo)如社融增速的逐步企穩(wěn)、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策邊際影響的消退以及政府債持續(xù)較快的發(fā)行節(jié)奏，短期的震蕩仍將是配置明年上半年行情的機會。

配置建議

近期的震蕩仍是調(diào)整配置的窗口期，中長期建議關(guān)注受益于雙碳政策的綠色電力等公用事業(yè)公司近期因新能源和周期行業(yè)的下跌遭錯殺，題材存在短期修復(fù)機會，考慮到消費板塊相較科技等其他賽道的相對估值優(yōu)勢，建議關(guān)注其中食品飲料和家用電器等行業(yè)在四季度的估值輪動機會。近期消費股的反彈更多表現(xiàn)出資金年末偏防御的特征，上周的調(diào)整也體現(xiàn)出近期風(fēng)格切換頻繁且持續(xù)性偏弱的現(xiàn)象，短期的震蕩期間預(yù)計仍將出現(xiàn)布局機會。

對于債券市場，地產(chǎn)對經(jīng)濟的影響可能還會繼續(xù)，利率中期仍有機會；宏觀政策更注重信用端和結(jié)構(gòu)性工具，貨幣總量寬松仍有掣肘；微觀結(jié)構(gòu)方面寬信用和政府債供給隱憂仍在，國債-國開利差壓縮至極低值，交易盤主導(dǎo)下的市場并不穩(wěn)定；策略上維持中性偏多配置，短期仍保持謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。