來源：中國基金報

去年2月再融資新政出臺以來，定增市場持續(xù)擴容，今年定增項目數(shù)量再創(chuàng)新高。公募基金積極參與定增，年內(nèi)投入資金規(guī)模超過1000億，超過去年全年水平。

公募年內(nèi)認購定增總額超千億

數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，今年以來共有422家上市公司實施定增。公募基金參與了其中210家上市公司的定增。根據(jù)Choice的數(shù)據(jù)，今年以來有62家公募參與上市公司定增，認購金額達到1046.2億元。

從管理人來看，參與定增最多的為財通基金，今年已參與201家，累計金額222.83億元。此外，諾德基金參與了89家上市公司定增，認購總額近89億元；易方達基金參與定增20次，累計金額84.11億元。

九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開運表示，公募參與定增投資升溫，主要是2020年再融資新政出臺后，定增投資門檻明顯下降。同時，定增投資股份鎖定期由一年變?yōu)?個月，流動性風(fēng)險大大降低。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來公募基金參與的項目中，超七成獲得浮盈，平均收益率達31.24%(僅統(tǒng)計公布定增價格的公司)。其中，大成新銳產(chǎn)業(yè)和大成睿景兩只基金參與云天化定增，浮盈超4倍；上投摩根阿爾法、上投摩根動力精選等多只基金參與天華超凈定增浮盈超3.5倍；財通多策略福享、財通可持續(xù)發(fā)展主題也有不錯的預(yù)期收益。

有機構(gòu)投資人士認為，在今年風(fēng)格多變的震蕩行情中，定增投資策略整體的折扣率表現(xiàn)較去年更加突出，年內(nèi)的定增投資整體的收益表現(xiàn)值得期待。

定增的良好收益，也吸引了不少明星基金經(jīng)理出手。傅鵬博管理的睿遠成長價值參與上機數(shù)控定增浮盈超2億元。馮明遠管理的信達澳銀先進智造、信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)等基金參與合縱科技定增項目，也取得一定浮盈。此外，謝治宇、周應(yīng)波、張坤都出手參與了上市公司定增。

對于百億基金經(jīng)理紛紛參與定增，財通基金認為， 再融資新政下，定增的二級屬性、工具屬性增強。在股債市場波動較大、市場趨勢性投資機會欠缺的情況下，有折扣價值的定增投資受到市場青睞。

明年定增市場風(fēng)險和機遇并存

展望未來定增市場，財通基金表示，隨著海外逐步恢復(fù)生產(chǎn)，對于一些從疫情受益的制造行業(yè)個股、尤其是股價已在高位的，明年需要特別謹慎。而今年調(diào)整比較充分，又有長期邏輯的項目值得關(guān)注。

北京一家小型基金公司表示，實施定向增發(fā)大多時候意味著該公司布局了新的建設(shè)項目，隱含了未來的發(fā)展方向和利潤增長點。通過研究定增資金的用途，可以觀察上市公司對行業(yè)的看法和應(yīng)對，加深對上市公司的研究。

對于明年定增方面的具體投資策略，財通基金表示，傾向于通過組合投資、定增量化對沖兩種策略參與定增市場。首先要做到的是保持組合分散，不搏單票。基于自身的風(fēng)險收益訴求，構(gòu)建不同類型的投資組合，在持倉策略、投資期限、減持節(jié)奏各不相同。其次，與過往一攬子定增股票簡單用滬深300或中證500股指期貨對沖的量化策略不同，定增量化對沖策略通過定增多票組合疊加“風(fēng)險配平組合”模擬滬深300指數(shù)，同時利用滬深300股指期貨空頭，力爭獲取對定增折扣部分提純后的收益。

劉開運提示，參與定增投資，要關(guān)注“折價陷阱”。雖然部分公司定增發(fā)行折價較高，但行業(yè)與公司基本面較差，如果僅基于折價而進行定增投資，或會面臨基本面轉(zhuǎn)差帶來的估值業(yè)績雙殺的風(fēng)險。另外還有一種風(fēng)險是高估值，部分公司處于熱門行業(yè)，行業(yè)景氣度較高，公司估值也處于高位，公司擇機在高位發(fā)行定增進行融資，若未來公司表現(xiàn)不能持續(xù)超預(yù)期，可能將面臨很大的估值調(diào)整壓力。

前述北京基金公司也提示要警惕在市場過熱時期盲目擴張帶來的風(fēng)險?！百Y金為規(guī)避估值風(fēng)險，會無差別地涌入帶有折價的定增個股。另外，投資增發(fā)也可能面臨較大的資產(chǎn)波動風(fēng)險，以及錯誤定價后較高的糾錯成本?！?/p>

（文章來源：中國基金報）