你見過凌晨兩三點新發(fā)地上貨的景象嗎？

相信沒多少人見過，但這正是擅于挖掘消費黑馬股的“黑馬買手”、嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越的調(diào)研常態(tài)。

好的消費賽道基金經(jīng)理通常是敏銳的社會觀察家。從業(yè)近十年來，吳越會定期到各大商超走訪，觀察商品的動銷情況、促銷價格體系等。除了商超之外，還會走訪大量中低線城市的批發(fā)市場、煙酒商店，以及一些所謂的夫妻店等非常細小的傳統(tǒng)終端，詢問那些上市公司的產(chǎn)品是不是真的如報告所說“深得消費者喜愛”。

在2020年，吳越的調(diào)研跨越了27座城市，參與了217場路演和434次現(xiàn)場會議，相當于每天3場會議?！斑@些年來最深刻的認知，就是去做最辛苦的活，做那些看起來最不起眼的活，做那些理論上應(yīng)該由研究員做的事情，我覺得這些事情都應(yīng)該由基金經(jīng)理自己來做。只有這樣，你才能永遠站在需求的最前端，才有可能把握任何一個黑馬變成白馬的機會，最終建立起信仰，長期持有。”

從業(yè)績反饋看，吳越在管的嘉實消費精選和嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)成立來回報均已翻倍。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月29日，嘉實消費精選近兩年在消費行業(yè)股票型基金中位列第2名。

堅定的消費投資信仰：莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行

在今年大消費板塊遭遇深蹲，人們對消費的投資信仰動搖之際，面對紛紛雜雜的市場噪音，吳越引用了一句古詩“莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行”。吳越是堅定的消費投資信仰者，選擇消費賽道的原因，一是因為相信消費是這一輪長期牛市或者說權(quán)益大年里面的核心資產(chǎn)和核心賽道。二是消費賽道能夠做成往全市場方面發(fā)展的底層資產(chǎn)和核心抓手。

吳越堅信全球優(yōu)秀的消費股將誕生在中國。因為消費是需求決定論的行業(yè)，如果從需求的分拆角度看，中國現(xiàn)在正在迎來14億人，全球最大基數(shù)的人口的全面的消費升級，正在從發(fā)展中國家走向發(fā)達國家的前期階段。這么一個龐大的人口基數(shù)，全面的消費升級，在歷史上來看都是少之又少，是一個非常稀缺和罕見的時間窗口期，也會迎來一個非常難得的投資的窗口期。而在消費升級浪潮下，任何一個細分領(lǐng)域的需求，再疊加人口基數(shù)，都會創(chuàng)造非常可觀的投資機會。

展望后市，吳越指出，2022年的市場或許出現(xiàn)一些風格反轉(zhuǎn)，今年表現(xiàn)較差的大消費大概率在明年會有表現(xiàn)?？赡苊髂甑呢愃碜员剡x消費，并不是前幾年火熱的可選消費，食品和農(nóng)業(yè)相比于白酒、家電更有機會。其次，明年消費的機會不在白馬龍頭，而是中小市值的成長股。

重新定義新消費

不知道你有沒有發(fā)現(xiàn)，身邊買盲盒、追國潮國貨的人越來越多？資本也是聞風而動，在新經(jīng)濟和消費升級趨勢下，“國潮”“國貨之光”“潮玩”“民族品牌”等新消費方向，正在成為公募投資的最新動向。

談及如何定義新消費，以及新消費領(lǐng)域的投資機會，吳越指出，考慮到消費是需求決定論的行業(yè)，從需求分拆的角度看通過包括三個層面，第一個驅(qū)動因素是人口，目前整體來看，中國人口的紅利正在渡過，所以這個因素不考慮。第二個驅(qū)動力是整個國人的消費水平，就是所謂消費升級的理念，伴隨著購買力的提升，大家追尋美好生活的愿望，將逐漸變?yōu)橄M升級的細分方向。第三個是消費的偏好，而消費的偏好跟不同年齡群體、不同的區(qū)域和層級等密切相關(guān)，不同的人群都會有不一樣的消費偏好。

如果從三層角度來看，新興消費會誕生在在第二個驅(qū)動因素和第三個驅(qū)動因素領(lǐng)域，第二個驅(qū)動因素指的是消費升級驅(qū)動下的人們對美好生活的向往。所以這塊的消費主要來自于服務(wù)型的消費和精神類的消費，這是吳越認為未來最重要的新興消費和成長類消費誕生的土壤之一。

第二個從消費偏好的視角看，老年人、中年人，年輕人他們都有著不一樣的成長經(jīng)歷，有著不一樣的消費理念，最后就會支撐出完全不一樣的消費者的偏好，老年人伴隨著他們購買力的成熟，伴隨著他們?nèi)丝谌后w的擴張，基于老年的服務(wù)類的消費可能會構(gòu)成未來細分的方向。

年輕人群來看，因為他們受教育的環(huán)境不一樣，他們所生存的、所成長的經(jīng)濟環(huán)境也不一樣，所以他們誕生下來的消費偏好跟中老年完全不一樣，所以我們看到以盲盒、國潮為代表，以所謂文化自信為代表，這些新興的方向都能夠驗證現(xiàn)在的新興的年輕的群體伴隨著消費實力的成熟，會演繹出大量的新的投資機會。

正在發(fā)行的嘉實內(nèi)需精選混合型基金(A類 014074 / C類 014075)是吳越在消費賽道的又一力作，產(chǎn)品未來的投資布局既包括傳統(tǒng)消費，也包括不斷崛起的新興消費機會。如果小伙伴想借著消費這波回調(diào)上車的話，不妨關(guān)注下吳越的這趟首發(fā)車。

本文所有內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾?；鹩酗L險，投資需謹慎。