上周是2022年第一周，美聯(lián)儲會議紀(jì)要火力全開，不僅釋放新年三次加息預(yù)期，還討論了資產(chǎn)負(fù)債表收縮的可能性，黃金在此背景下受壓承弱，國內(nèi)黃金ETF整體呈現(xiàn)資金流出。

2022年新年伊始，美聯(lián)儲針對通脹控制火力全開，最新公布的紀(jì)要就加息與縮表進(jìn)行了更頻繁與廣泛的討論。聯(lián)邦基金利率再9月、11月和12月會議紀(jì)要中被分別提了15次、14次和25次，對縮表的討論也首次出現(xiàn)在12月FOMC紀(jì)要中。紀(jì)要公布后，市場加息預(yù)期繼續(xù)升溫，基于CME期貨隱含的加息模型來看，3月份美國首次加息的可能性已達(dá)75%以上。上周五公布的12月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，最新季調(diào)失業(yè)率已降至3.9%，部分FOMC與會者認(rèn)為就業(yè)最大化目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，給了美聯(lián)儲堅(jiān)決收緊貨幣政策的信心。

對黃金資產(chǎn)而言，縮表的壓制較加息更為嚴(yán)重，主要由于對標(biāo)實(shí)際利率的美國通脹調(diào)整債券TIPS在本輪資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張中，被美聯(lián)儲自身大幅增持，持有比例占市場規(guī)模約25%，顯著高于上一輪QE時(shí)的10%。因此在接下來的潛在縮表威脅中，TIPS債券收益率的上行壓力或較為明顯。自2010年以來，國際黃金價(jià)格與TIPS收益率存在顯著的負(fù)相關(guān)性，一旦縮表預(yù)期加強(qiáng)，或?qū)S金市場帶來較為明顯的壓力。不過，目前美國隔夜逆回購(ONRRP)存量規(guī)模在1.6萬億美元附近，顯示極端寬松的流動性格局，在該指標(biāo)顯著收斂之前，縮表壓力尚不成為主要的市場焦點(diǎn)，黃金市場仍處于反彈窗口期中。

上周，美聯(lián)儲紀(jì)要開始討論”貨幣政策正?；薄?2月FOMC紀(jì)要新增“貨幣正?；敝黝}，首次將縮表納入正式討論，而提及的加息次數(shù)為前兩次紀(jì)要的兩倍(25次)。雖然新冠變異病株omicron 給經(jīng)濟(jì)前景帶來不確定性，但美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)、通脹和就業(yè)的現(xiàn)狀描述與預(yù)期展望全面改觀，最鴿派的官員也發(fā)文支持加息，部分與會者認(rèn)為就業(yè)最大化已實(shí)現(xiàn)，或首次加息不需要等待該目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

美國12月非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，但失業(yè)率續(xù)降。2022年1月7日美國勞工部公布了12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，12月新增非農(nóng)就業(yè)19.9萬人，大幅低于預(yù)期的44.7萬人，且較前值21萬人繼續(xù)下降。但季調(diào)失業(yè)率下降至3.9%。

印度2021年黃金進(jìn)口額創(chuàng)歷史記錄。印度政府公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年印度黃金進(jìn)口額達(dá)到創(chuàng)新高的557億美元，較2020年的220億美元增加一倍以上，也超過舊紀(jì)錄2011年的539億美元，主要因?yàn)橐咔橹蟮倪f延消費(fèi)以及婚禮需求的帶動。

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