一周市場回顧

本周滬深300指數(shù)下跌1.98%，上證綜指下跌1.63%，深證成指下跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.73%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

醫(yī)藥生物板塊(+2.41%)漲幅第一，主因疫情受益股及中藥題材表現(xiàn)突出；

電力設(shè)備板塊(+2.13%)漲幅第二，主因業(yè)績超預期的新能源個股領(lǐng)漲；

有色金屬板塊(+1.69%)漲幅第三，主因新能源金屬價格持續(xù)超預期。

跌幅前三為：

建筑材料板塊(-6.89%)跌幅第一，主因前期反彈幅度較大，有調(diào)整要求；

家用電器板塊(-5.60%)跌幅第二，主因穩(wěn)增長預期股價已有反應，個股有整理要求；

建筑裝飾板塊(-4.94%)跌幅第三，主因房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈前期有所反彈，近期調(diào)整。

中歐觀點

在開年接連調(diào)整后，本周市場對年內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長的共識或出現(xiàn)弱化，表現(xiàn)為建筑和建材等行業(yè)均錄得較大幅度回撤。市場對成長股的修復可能也缺乏足夠的持續(xù)性，在去年下半年量化資金對熱門行業(yè)如新能源等的趨勢性擾動之下，結(jié)合核心成長股較高的估值水位，投資者可能對于成長主線的資金面和短期的估值壓力存在一定擔憂。這也催生了對于“預制菜”等二線成長主題的挖掘。在這一情形下，預計資金面的擾動仍將困擾短期市場，結(jié)合春節(jié)長假的臨近，預計節(jié)前市場將延續(xù)震蕩。

配置建議

雖然海外貨幣政策正?；呐σ馕吨蚪鹑谑袌鋈源嬖诓淮_定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產(chǎn)生影響，但近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，下跌后的A股已逐步浮現(xiàn)再配置機會，尤其是對經(jīng)濟企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關(guān)領(lǐng)域。建議關(guān)注中國經(jīng)濟穩(wěn)增長主線下的投資機會，主要為可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務消費等；穩(wěn)增長相關(guān)的基建投資中，增量彈性較大的領(lǐng)域，尤其是涉及雙碳領(lǐng)域的能源基建和新能源電力運營商等。

對于債券市場，近期票據(jù)市場利率與金融數(shù)據(jù)顯示，由于地產(chǎn)信用風險仍在蔓延，地方政府債務監(jiān)管仍未放松，寬信用的抓手有限，經(jīng)濟回升的彈性可能偏小，疊加Omicron變種在國內(nèi)逐步傳播，各地防疫壓力加大，未來降息概率可能上升，關(guān)注本周一央行MLF續(xù)作情況。策略上建議保持中性久期，短期可關(guān)注1年期、10年期國債曲線交易機會。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。