來(lái)源：上海證券報(bào)
2022年伊始，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)即出現(xiàn)了較大分化。
截至1月17日，主動(dòng)權(quán)益基金今年以來(lái)收益率首尾相差超20個(gè)百分點(diǎn)，其中丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合以5.64%的收益率排名同類第一、全市場(chǎng)第三。
1月18日，中庚價(jià)值領(lǐng)航混合披露了2021年四季報(bào)，其最新調(diào)倉(cāng)路徑以及后市投資策略浮出水面。
保持高倉(cāng)位運(yùn)行
經(jīng)歷了2019年、2020年的煎熬，去年百億級(jí)基金經(jīng)理丘棟榮終于打了個(gè)漂亮的翻身仗。到了2022年，丘棟榮旗下基金業(yè)績(jī)更是飚上同類第一。
以其管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日，該基金今年以來(lái)收益率為5.64%，在同類2866只基金中排名第一。從全市場(chǎng)基金來(lái)看，其今年來(lái)收益僅次于銀河文體娛樂(lè)混合、華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合等兩只主題基金。
中庚價(jià)值領(lǐng)航混合收益情況 來(lái)源：Choice
去年四季度，丘棟榮究竟采取了什么樣的打法？
從中庚價(jià)值領(lǐng)航混合的四季報(bào)來(lái)看，去年四季度丘棟榮依然高舉高打。截至去年四季度末，該基金權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)比例為94.28%，較去年三季度末提升近4個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于保持高倉(cāng)位運(yùn)行的原因，丘棟榮解釋道：“基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，基金保持了相對(duì)較高的權(quán)益配置倉(cāng)位，并在完成基金投資范圍變更的必要流程后，開(kāi)始投資港股通標(biāo)的股票，并逐步提升港股配置比例?！?/p>
值得注意的是，從近期披露四季報(bào)的基金來(lái)看，多數(shù)基金保持高倉(cāng)位運(yùn)行。以施成管理的國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造混合為例，截至去年四季度末，權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)比例為92.57%，較去年三季度末的90.01%有所提升。
重點(diǎn)關(guān)注四大方向
丘棟榮調(diào)倉(cāng)劍指何方？
從中庚價(jià)值領(lǐng)航混合前十大重倉(cāng)股變動(dòng)來(lái)看，兗礦能源、中國(guó)海洋石油、金地集團(tuán)、信隆健康等成為基金新晉前十大重倉(cāng)股。同時(shí)，丘棟榮依然鐘愛(ài)銀行板塊，在保持蘇農(nóng)銀行持倉(cāng)不變的同時(shí)，大幅加倉(cāng)常熟銀行1531.14萬(wàn)股。此外，他減持了中國(guó)太保180.46萬(wàn)股。
對(duì)于自己的投資邏輯和看好的方向，丘棟榮也進(jìn)行了解析。
他表示，重點(diǎn)關(guān)注四大投資方向：
一是大盤(pán)價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等。
丘棟榮表示，金融板塊中，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性銀行股。這類銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長(zhǎng)性較高。
地產(chǎn)類公司則集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司。丘棟榮認(rèn)為，房地產(chǎn)長(zhǎng)期需求仍在，隨著政策風(fēng)險(xiǎn)的緩釋和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，該類公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，外延擴(kuò)張可能性高，并且估值極低情況下，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)至平穩(wěn)后，仍有較好的回報(bào)潛力。
二是煤炭、能源、資源類公司。
丘棟榮表示，相關(guān)市場(chǎng)出清情況較好，但國(guó)內(nèi)外諸多商品類公司長(zhǎng)期資本開(kāi)支不足，供給收縮情況比較嚴(yán)重，供給彈性不足，供給恢復(fù)非一朝一夕。中長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保和碳中和因素影響下，中期的供給約束和邊際成本會(huì)上升，商品價(jià)格中樞不可避免會(huì)抬升，且新應(yīng)用不斷拓展，導(dǎo)致存量資產(chǎn)價(jià)值顯著提升。
此外，從市場(chǎng)定價(jià)和估值來(lái)看，這類公司被視為周期類資產(chǎn)，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開(kāi)支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。因此，碳中和背景下，繼續(xù)看好能源、資源類存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價(jià)值。
三是中小盤(pán)價(jià)值和成長(zhǎng)股。
在丘棟榮看來(lái)，這一方面包括廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司，比如在化工、輕工、有色金屬加工、機(jī)械加工等行業(yè)，可以按照需求增長(zhǎng)、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭三條標(biāo)準(zhǔn)，挖掘出真正的低估值小盤(pán)價(jià)值股和成長(zhǎng)股。
另一方面也包括估值較低、且受益于后疫情時(shí)代線下消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇的公司，如商貿(mào)零售、紡織服裝、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)中的部分個(gè)股。
除了A股市場(chǎng)以外，丘棟榮也頗為看好港股市場(chǎng)，尤其是港股中的大盤(pán)價(jià)值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。
在他看來(lái)，首先，港股的價(jià)值股基本上都是龍頭企業(yè)或者央企。這些資產(chǎn)質(zhì)量非常高、最能承受基本面壓力，因此風(fēng)險(xiǎn)較小，包括電信運(yùn)營(yíng)商、地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、能源、煤炭等行業(yè)的龍頭公司。而港股互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)是深深嵌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的，格局清晰且其核心業(yè)務(wù)壁壘仍較為堅(jiān)實(shí)。
其次，港股標(biāo)的價(jià)格較低或價(jià)格出清徹底。港股價(jià)值股比A股價(jià)值股更為便宜，同時(shí)對(duì)應(yīng)的分紅收益率保持著非常高的水平。港股的互聯(lián)網(wǎng)股承受了各種壓力的聚集，估值降至低估水平。
此外，港股交易風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分并且交易并不擁擠。隨著基本面、監(jiān)管層面和流動(dòng)性壓力的逐步緩釋，港股值得關(guān)注。