2022年港股市場具備估值修復(fù)行情 全年以結(jié)構(gòu)性行情為主
博時基金指數(shù)與量化投資部ETF組副主管兼基金經(jīng)理 萬瓊
1、經(jīng)過去年持續(xù)下跌，港股市場在年初呈現(xiàn)了什么特征？在哪些因素的共同作用下，帶來了港股市場年初的反彈。
港股市場年初以來的表現(xiàn)顯著優(yōu)于A股和美股，以恒生指數(shù)為例，截止2022年2月14日，恒生指數(shù)上漲6.45%。而同期，滬深300指數(shù)下跌6.86%，標普500指數(shù)下跌7.29%。而在港股內(nèi)，與穩(wěn)增長相關(guān)的金融地產(chǎn)以及高股息類資產(chǎn)表現(xiàn)相對突出。一方面是中國的穩(wěn)增長政策改變了市場對傳統(tǒng)經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，另一方面相比其他市場，港股資產(chǎn)的估值更加具有吸引力。以恒生高股息指數(shù)為例，指數(shù)在年初的市盈率處于近10年來的最低點，指數(shù)的股息率在年初一度超過7%。
2、從宏觀經(jīng)濟、貨幣流動性、市場情緒、基本面等多個角度，如何分析2022年港股市場的走勢？
從宏觀經(jīng)濟看，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟能保持穩(wěn)定，雖然短期面臨地產(chǎn)下滑、疫情擾動以及出口下滑等壓力，但后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策的逐步發(fā)力，全年看中國經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)定。流動性的話港股面對的是中國的寬松和美聯(lián)儲加息的雙重作用，雖然最近幾年南下資金在港股占比提升顯著，但總的來看香港市場受海外流動性的影響還是較大，因此2022港股流動性處于不樂觀和不悲觀的中性狀態(tài)。
基本面可以分為三方面看，一方面是穩(wěn)增長相關(guān)的以金融地產(chǎn)為代表的周期板塊，另一方面是以科技龍頭公司為代表的新經(jīng)濟板塊，最后一塊則是香港本地龍頭企業(yè)。對于穩(wěn)增長相關(guān)板塊，我們并不悲觀，我們相信政府的決心和能力，后續(xù)隨著政策的發(fā)力，穩(wěn)增長相關(guān)的傳統(tǒng)經(jīng)濟能保持穩(wěn)定。同時，隨著歐美等國逐步從疫情恢復(fù)，而國內(nèi)當前仍然面臨疫情擾動帶來的沖擊，這對出口相關(guān)板塊也會帶來一定沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟公司面臨的政策壓力逐步消化，基本面整體處于邊際改善的狀態(tài)。預(yù)計伴隨著監(jiān)管政策及案例的持續(xù)落地，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)務(wù)調(diào)整的結(jié)束，2022年互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績有望回暖。長期來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相對于傳統(tǒng)行業(yè)仍具較高效率優(yōu)勢，預(yù)計現(xiàn)有業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)健增長。最后一塊則是香港本地板塊，這些公司的業(yè)績主要取決于香港何時從疫情中全面恢復(fù)。
總的來看，港股2022年整體的基本面有挑戰(zhàn)但也有機遇，綜合宏觀經(jīng)濟、基本面和流動性，預(yù)計2022年港股市場具備估值修復(fù)的行情，全年看港股市場以結(jié)構(gòu)性行情為主。
3、港股市場通常會受到國內(nèi)市場、美國市場的共同影響，哪些因素需要注意，可能會對港股市場造成一定的波動？
首先需要注意的是美聯(lián)儲加息帶來的沖擊，美國當前通脹處于高位，如果后續(xù)美聯(lián)儲出現(xiàn)超預(yù)期的加息，將對全球流動性帶來較大沖擊，從歷史數(shù)據(jù)看，港股也會面臨較大影響。另一個需要密切關(guān)注的是國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)出清帶來的影響和沖擊，雖然總體上我們認為地產(chǎn)商的風(fēng)險是可控的，但不排除階段性的對經(jīng)濟和市場情緒帶來沖擊。
4、看好哪些行業(yè)的投資機會？
一方面看好高股息資產(chǎn)的估值修復(fù)機會。一方面，高股息資產(chǎn)和穩(wěn)增長政策相關(guān)性高，基本面具有很強韌性。另一方面，當前高股息資產(chǎn)估值處于歷史低位，股息回報率高。另一方面看好之前受政策打壓出現(xiàn)大幅下跌，但長期看仍然具備發(fā)展前景的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等。首先，經(jīng)過前期的大幅下跌，這部分資產(chǎn)當前估值處于歷史相對低位。同時，長期看，這些行業(yè)的需求增長空間仍然很大。前期的下跌主要是政策造成的，由于之前的政策已經(jīng)比較嚴了，當前時點看，大概率不會有更嚴格的限制政策推出了，因此，在當前市場情緒悲觀時，恰恰是布局這類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的好時機。
投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。