來源：中國基金報

面對持續(xù)震蕩的市場行情，以分散風險追求穩(wěn)定收益為目標的基金中基金(FOF)出現(xiàn)一定回撤，但相比主動權益基金幅度較輕。

談及后市策略，受訪公募FOF人士表示，市場中期趨勢轉好仍有待盈利底確認，穩(wěn)健策略FOF的長期配置價值仍值得看好。

市場震蕩下FOF集體回撤

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，公募FOF年內凈值平均跌超過9%。

對此，業(yè)內人士認為，股債市場雙雙調整的集中性風險下，具有二次分散風險功能的FOF產品也受到拖累。 平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤表示，當前FOF的投資以偏股基金和債券基金為主，近段時間，股市和債市都出現(xiàn)較大幅度下跌，F(xiàn)OF也出現(xiàn)了不同程度的回撤。

農銀匯理基金資產配置部總經(jīng)理、FOF基金經(jīng)理李松陽分析稱，少部分FOF出現(xiàn)較大回撤，這既與基金合同約定的投資范圍有關，也與基金經(jīng)理投資風格有關。如果基金經(jīng)理在某些行業(yè)或賽道上風險暴露過大，遇到行業(yè)大幅下跌，F(xiàn)OF也會出現(xiàn)凈值的大幅回撤。

“從更長一些的時間來看FOF的業(yè)績會更合適?！贝昀娬{，“未來，隨著可投資產類別基金的豐富，F(xiàn)OF分散化投資的程度和效果會更好一些?！?/p>

不過，在極端市場行情下，F(xiàn)OF產品整體“受傷”程度仍較主動權益基金為輕。銀河基金FOF基金經(jīng)理蔣敏介紹，年初以來，中證偏股基金指數(shù)下跌17.54%，Wind FOF基金指數(shù)下跌幅度為5.75%。

中期趨勢轉好有待盈利底確認

展望后市，代宏坤表示，市場經(jīng)過前期一段時間的下跌，風險有了較大程度的釋放。上周，在外圍風險因素逐步緩和以及政策的呵護下，市場快速反彈，得到了一定程度的修復。預計市場在反彈后可能會進入一個相對平衡的狀態(tài)，波動降低。

創(chuàng)金合信基金FOF投資一部負責人尹海影表示，在外生性因素不影響國內產業(yè)發(fā)展和基本面本質邏輯的前提下，從中長期維度看，市場具有充足的發(fā)掘配置價值的基礎。具有長期優(yōu)勢品質的標的經(jīng)過數(shù)月的調整，來到了更有吸引力的估值水平，投資機會凸顯。

李松陽表示，從國內經(jīng)濟基本面來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)彰顯穩(wěn)增長效果，金融委會議召開打消市場擔憂。市場超跌后迎來反彈，短期有望從急劇下跌重回震蕩摩底狀態(tài)。但中期趨勢轉好仍有待盈利底確認。

蔣敏表示，從性價比的角度來講，A股的配置價值相對年初有所提升。但經(jīng)濟下行的壓力尚未有效緩解，上市公司業(yè)績整體增速下降。再加上疫情反復對生產生活的影響，A股在反彈過程中仍面臨很多不確定性因素。“因而，至少上半年我們對市場仍保持相對謹慎的態(tài)度。下半年，則需要根據(jù)穩(wěn)增長政策實施效果和企業(yè)贏利的改善情況判斷是否更樂觀?！?/p>

在具體操作上，蔣敏透露，前期降低了部分權益類基金的占比，增加了純債類基金的配置，但久期控制在相對較短的期間內。同時增配了少量的商品基金；戰(zhàn)術層面，組合層面權益資產從偏成長調整為偏價值風格。

尹海影表示，根據(jù)風險出清情況重新配置權益類資產。在股債兩類資產上，精選具有相對優(yōu)勢的方向和賽道，比如利潤品質穩(wěn)定、受海外變化因素影響小的企業(yè)，或者信用資質優(yōu)良的固定收益資產等。

李松陽介紹，他管理的FOF是一款“固收+”基金，目前主要以優(yōu)質信用債和精選低回撤的“固收+”基金為目標逐步建倉；權益方面，從絕對收益的角度出發(fā)，不進行左側交易，待市場趨勢明確后，再考慮進行少量倉位的右側操作；目前暫不計劃配置大宗商品基金和黃金基金。