一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)上漲2.43%，上證綜指上漲2.19%，深證成指上漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.10%；分行業(yè)來(lái)看，上周漲幅前三為：

房地產(chǎn)板塊(+10.82%)漲幅第一，主因?qū)ο嚓P(guān)刺激政策預(yù)期不斷增強(qiáng)；

建筑材料板塊(+6.29%)漲幅第二，主因疫情下刺激政策預(yù)期漸強(qiáng)；

銀行板塊(+5.18%)漲幅第三，主因穩(wěn)增長(zhǎng)前提下市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期抱有較大希望。

跌幅前三為：

電子板塊(-3.10%)跌幅第一，主因疫情下成長(zhǎng)性行業(yè)受到抑制；

國(guó)防軍工板塊(-2.28%)跌幅第二，主因俄烏沖突有緩和跡象；

有色金屬板塊(-1.97%)跌幅第三，主因大宗原材料價(jià)格短期出現(xiàn)一定程度下跌。

中歐觀點(diǎn)

市場(chǎng)在連續(xù)兩周的企穩(wěn)后進(jìn)入題材輪動(dòng)階段，防疫、地產(chǎn)、通脹等題材高速輪動(dòng)，反映出市場(chǎng)情緒企穩(wěn)后高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金開始嘗試性調(diào)整倉(cāng)位。結(jié)合題材的快速輪動(dòng)，A股企穩(wěn)階段正逐漸修復(fù)此前大幅下跌的影響。在近期上海開啟更嚴(yán)格疫情封控的同時(shí)，因?yàn)橐咔樵谌珖?guó)波及程度的擴(kuò)大，多地也開始進(jìn)入更嚴(yán)格的防疫階段，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響。疫情對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)的影響加大了實(shí)施刺激政策的必要性，近期房地產(chǎn)等領(lǐng)域的反彈除題材炒作因素外，也部分反映了市場(chǎng)對(duì)更多經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期。A股在此前的震蕩期間已逐步消化了資金面結(jié)構(gòu)性壓力，諸多行業(yè)均已迎來(lái)更好的配置機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)明確之前，價(jià)值股仍將持續(xù)跑贏，尤其是穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)、估值和股息率均具有更好吸引力的金融、地產(chǎn)、建筑建材、以及政策調(diào)控思路向“保供”傾斜后的煤炭等資源領(lǐng)域。

配置建議

短期防御性仍較為重要，建議關(guān)注估值、股息率等具備優(yōu)勢(shì)的金融和地產(chǎn)等行業(yè)，此外中概股和港股在年報(bào)靜默期結(jié)束后存在大額回購(gòu)的可能性，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的對(duì)于傳媒、地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)等行業(yè)的映射。持續(xù)看好中期具備高成長(zhǎng)性和高確定性的新基建領(lǐng)域，尤其是其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建。基于我們對(duì)于市場(chǎng)振蕩企穩(wěn)往往需要較長(zhǎng)時(shí)間的判斷，上述行業(yè)的可配置窗口期仍較長(zhǎng)，因此無(wú)需急于“搶反彈”。

對(duì)于債券市場(chǎng)，上周國(guó)內(nèi)疫情繼續(xù)發(fā)酵，上海等地區(qū)疫情未見緩解，但貨幣政策仍然保持相對(duì)克制，貨幣政策相對(duì)克制的主要原因還是美國(guó)通脹壓力未見緩解，加息幅度可能超出以往周期，貿(mào)然寬松可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力。目前來(lái)看，降準(zhǔn)窗口期仍然存在，降息概率逐漸縮小。策略上，仍然建議側(cè)重短久期、高票息資產(chǎn)，久期逐步降低。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。