【招商基金A股市場異動(dòng)點(diǎn)評】今日(2022年4月11日)A股市場大幅下跌，上證指數(shù)收報(bào)3167.13點(diǎn)，下跌2.61%；創(chuàng)業(yè)板指收報(bào)2462.04點(diǎn)，下跌4.20%。從行業(yè)板塊上看，僅與疫情商品需求相關(guān)的農(nóng)林牧漁板塊取得正回報(bào)，而新能源、有色、電子等成長板塊領(lǐng)跌。

我們認(rèn)為，今日A股市場調(diào)整，尤其是新能源、有色、電子與汽車板塊今日大幅下跌，其與奧密克戎開始在各地傳播與高度封控密切相關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)最活躍的華東、華南地區(qū)進(jìn)入封控狀態(tài)，電子、汽車等科技制造業(yè)密集的昆山、太倉實(shí)施全域靜態(tài)管理，產(chǎn)業(yè)鏈面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。因此，今日市場的大幅調(diào)整，尤其是新能源等制造業(yè)板塊的調(diào)整更多的來源于全國疫情的散點(diǎn)式傳播與嚴(yán)格的管控措施令投資者擔(dān)憂二季度企業(yè)盈利的增長以及供應(yīng)鏈訂單的穩(wěn)定性。

另一方面，今日A股市場成長板塊的大幅調(diào)整也受到了來自全球無風(fēng)險(xiǎn)利率的急劇上升的沖擊。4月11日，美國十年期國債收益率突破2.75，中美利差倒掛，利率的抬升加劇了成長股估值收縮。此外，北上資金當(dāng)中對海外利率比較敏感的交易型機(jī)構(gòu)令A(yù)股交易結(jié)構(gòu)更加的不穩(wěn)定，這部分資金重倉和當(dāng)前國內(nèi)機(jī)構(gòu)重倉有較大重疊，包括持倉大盤成長、新能源等板塊。

展望未來，我們認(rèn)為當(dāng)前A股市場投資，將更加強(qiáng)調(diào)確定性。目前市場并不缺機(jī)會(huì)：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期下，短期對傳統(tǒng)增長部門依賴上升，地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)降低；供給側(cè)與能耗雙控反而提升了實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流公司的資產(chǎn)回報(bào)率。當(dāng)前A股市場，在經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不放松+動(dòng)態(tài)清零的組合下，市場預(yù)期未來的政策進(jìn)一步增強(qiáng)，當(dāng)前市場對于政策預(yù)期的重心在于后續(xù)的“信心恢復(fù)”領(lǐng)域，包括政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，如基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(銀行、地產(chǎn)、建材、建筑等)。另外，在全球通脹的大背景下，中期我們依然選擇通脹鏈，尤其是和全球通脹相關(guān)性較高、供給缺口短期內(nèi)無法彌補(bǔ)的類型，如上游資源品和糧食等。綜上，我們中長期看好低估值、有業(yè)績且業(yè)績確定增長以及有邊際變化的板塊。(投資須謹(jǐn)慎)