【招商基金A股市場異動點評】今日(4月20日)A股市場全日低開低走，午后加速震蕩走低。上證指數(shù)報收3151.05點，跌1.35%；深證成指報收11392.23點，跌2.07%；創(chuàng)業(yè)板指報收2363.65點，跌3.66%。北上資金凈流出52.88億元。行業(yè)上看，消費者服務(wù)、食品飲料、家電漲幅居前；新能源、光伏、地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)大幅下跌。

我們認為，今日利空因素來源于多個方面：1)4月19日中央深改組重申嚴控新增地方隱形債務(wù)，市場對穩(wěn)增長的信心受到影響；2)4月20日央行重申“房住不炒”，地產(chǎn)股下挫；3)人民幣貶值預(yù)期發(fā)酵，外資加速流出；4)光伏板塊中部分個股業(yè)績大幅不及預(yù)期，導(dǎo)致光伏板塊整體下挫；同時，傳聞電動車板塊中也有部分個股全年業(yè)績存在下修風(fēng)險，電動車板塊今日也出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。5)由于中央深改組和央行的表態(tài)，投資者開始擔憂未來的穩(wěn)增長力度以及成長板塊殺盈利的可能性。同時，受光伏與新能源車板塊利空因素影響，成長板塊今日重創(chuàng)。

對于當前A股市場股票投資，我們認為將更加強調(diào)確定性。市場并不缺機會：在轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟背景下，短期對傳統(tǒng)增長部門依賴上升，地產(chǎn)和平臺經(jīng)濟尾部風(fēng)險降低；供給側(cè)與能耗雙控反而提升了實物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流公司的資產(chǎn)回報率。在當前寬信用不及預(yù)期、海外流動性加速收緊的環(huán)境下，成長風(fēng)格未來仍將面臨較大壓力，價值將持續(xù)優(yōu)于成長。需要強調(diào)指出的是，未來一個階段A股市場的風(fēng)格雖然在價值板塊，但存量博弈下價值類股票股價不會單邊突進，更可能是價值內(nèi)部的輪動，而不是成長與價值之間的切換輪動。我們認為，現(xiàn)階段投資的重點依然在低風(fēng)險特征股票，選股的思維仍然應(yīng)著重于低估值、有業(yè)績且業(yè)績增長確定性高以及有邊際變化的板塊和個股中。(投資須謹慎)