4月22，天弘基金旗下產(chǎn)品密集披露了2022年一季報(bào)，天弘基金制造、消費(fèi)、科技、醫(yī)藥四大主動(dòng)權(quán)益投研小組，對(duì)一季度行情進(jìn)行了回顧并詳細(xì)研判了后市的投資機(jī)會(huì)。整體來看，天弘基金主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)對(duì)中長期市場(chǎng)保持樂觀，堅(jiān)守長期投資和價(jià)值投資，雖然當(dāng)前市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性因素，但天弘基金堅(jiān)信其持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠經(jīng)受住考驗(yàn)。
制造組：堅(jiān)定看好“黃金賽道”的長期投資價(jià)值
2022年一季度，被稱作是“國之重器”的制造業(yè)也飽受多種復(fù)雜因素和事件的沖擊，在此期間出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整。對(duì)此，天弘高端制造混合的基金經(jīng)理谷琦彬和李佳明在一季報(bào)中表示，越是在這樣的投資環(huán)境下越要冷靜，用理性而非情緒去分析市場(chǎng)。
在他們看來，資產(chǎn)的定價(jià)有價(jià)值的部分也有情緒的部分，但當(dāng)短期的情緒沖擊過去后，長期價(jià)值仍舊是定價(jià)的錨。長期來看在中國，制造業(yè)是一條黃金賽道，短期波動(dòng)更加不重要，投資者更應(yīng)該抓住低估值的時(shí)機(jī)，關(guān)注能夠有望帶來長期超額收益的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，在細(xì)分賽道持續(xù)深耕，挖掘出其中沒有被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到的價(jià)值。
天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)精選混合的基金經(jīng)理谷琦彬和張?jiān)ⅲ苍谝患緢?bào)中提到了挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的重要性，他們認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持精選透露的組合配置思路，堅(jiān)持自下而上選擇具備護(hù)城河和明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，并增加部分細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍的投資，希望組合的長期超額收益率來自于這些優(yōu)質(zhì)股票的深度研究。
谷琦彬和李佳明還特別提到了國防裝備業(yè)的投資前景。他們表示，該行業(yè)的長期發(fā)展路徑確定度較高，并不會(huì)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)、國際關(guān)系的階段性變化、以及成本端的擾動(dòng)，因此，國防裝備業(yè)集巨大的需求空間、顯著改善的行業(yè)環(huán)境、以及集中釋放的新裝備產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)于一身，目前以及未來的很長時(shí)間都依然適用。
消費(fèi)組：抓住波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)，相信時(shí)間的價(jià)值
談及大消費(fèi)行業(yè)在一季度期間的調(diào)整，天弘云端生活優(yōu)選混合的基金經(jīng)理于洋分析稱主要有兩方面：其一，地緣政治事件讓全球股市波動(dòng)，并使得原油、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，給大眾消費(fèi)品帶來成本端的壓力，同時(shí)提升了通脹預(yù)期；其二，疫情波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)供應(yīng)、物流和需求都產(chǎn)生了影響，對(duì)于部分行業(yè)和公司的3月份以及2季度業(yè)績帶來壓力。
但對(duì)于有長期投資價(jià)值的資產(chǎn)來說，每一次風(fēng)險(xiǎn)也都是長期投資的買入時(shí)機(jī)。正如于洋在一季報(bào)中提到的，在內(nèi)外部環(huán)境快速變化的過程中，對(duì)于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力是挑戰(zhàn)，我們所投資的企業(yè)，要能抵抗住外部波動(dòng)的影響，不能因?yàn)橥獠凯h(huán)境的變化而影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)開展；進(jìn)一步的，這些企業(yè)要能抓住外部波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)來提升自己，擴(kuò)大自己的市占率、提升用戶口碑等。
在具體配置思路上，天弘文化新興產(chǎn)業(yè)股票的基金經(jīng)理劉國江在一季報(bào)中表示，繼續(xù)長期看好大消費(fèi)賽道，由于疫情等因素的擾動(dòng)，消費(fèi)類企業(yè)面臨的需求壓力比去年下半年有所增加，特別是依賴消費(fèi)場(chǎng)景的品類(如餐飲、旅游、啤酒等)受到的影響更大一些。該基金目前重點(diǎn)布局了白酒、啤酒、乳業(yè)、紡織服裝、農(nóng)業(yè)、汽車零部件等行業(yè)，他將從中選擇極具競(jìng)爭(zhēng)力的好公司，持倉結(jié)構(gòu)多元化、相對(duì)分散。
深耕消費(fèi)賽道多年的劉國江，對(duì)港股市場(chǎng)的消費(fèi)賽道也有長期研究。他表示，將繼續(xù)聚焦消費(fèi)的大方向，重點(diǎn)投資于紡織服裝、物業(yè)管理、白酒、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)、汽車零部件等行業(yè)的優(yōu)秀公司，其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的配置權(quán)重有所下降，而部分高端白酒企業(yè)具有極較強(qiáng)的品牌力和不可替代性，值得重點(diǎn)關(guān)注。
科技組：發(fā)掘具備真正硬核創(chuàng)新能力的高景氣公司
近年來市場(chǎng)風(fēng)格偏成長，讓一批優(yōu)質(zhì)科技公司進(jìn)入了投資者視野，部分龍頭公司也成為了諸多績優(yōu)基金的“標(biāo)配”。然而，在2002年一季度A股市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整之際，科技行業(yè)也出現(xiàn)了較大幅度的估值回調(diào)。
對(duì)此，天弘互聯(lián)網(wǎng)靈活配置的基金經(jīng)理陳國光在一季報(bào)中給出了具體的原因：一是經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力下投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，低估值和穩(wěn)增長預(yù)期最強(qiáng)烈的行業(yè)成為大家避險(xiǎn)關(guān)注的方向；二是公募基金增量資金減少，持股較集中的電子、家電、汽車、食品飲料面臨較大的流動(dòng)性壓力，回調(diào)較多。
陳國光表示，他管理科技主題基金的配置思路，會(huì)主要圍繞5G建設(shè)應(yīng)用及國產(chǎn)替代大背景下產(chǎn)業(yè)智能化、云計(jì)算、半導(dǎo)體、新能源等高景氣產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，發(fā)掘真正具有硬核創(chuàng)新能力并處于行業(yè)上升周期的優(yōu)秀公司重倉持有。
具體到各細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，陳國光和周楷寧在天弘創(chuàng)新成長混合的一季報(bào)中也給出了詳細(xì)的解讀。他們認(rèn)為，科技賽道后市的投資機(jī)會(huì)主要從新技術(shù)、新產(chǎn)品、政策、順周期等方向挖掘：
第一，是科技賦能深化帶來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能的投資機(jī)會(huì)；第二，智能駕駛、VRAR、物聯(lián)網(wǎng)等新終端新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，投資機(jī)會(huì)集中在滲透率低于50%以前的階段；第三，云計(jì)算IaaS估值已經(jīng)在底部，2022年市場(chǎng)需求有望復(fù)蘇，部分公司競(jìng)爭(zhēng)壁壘與優(yōu)秀管理也已得到驗(yàn)證；第四，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程發(fā)展，2022年廣告行業(yè)有望迎來戴維斯雙擊；第五，互聯(lián)網(wǎng)和游資行業(yè)估值、預(yù)期都在底部，在分化進(jìn)程中優(yōu)質(zhì)公司將脫穎而出；第六，半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)替代空間長期存在，從需求角度關(guān)注新能源、三代功率半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分行業(yè)需求帶來的成長性。
醫(yī)藥組：創(chuàng)新板塊仍是醫(yī)藥投資最確定的方向
回顧今年一季度醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)，行業(yè)并無重大利空政策出現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)主要跟隨市場(chǎng)調(diào)整，并且在弱市中體現(xiàn)出了一定的防御屬性。天弘醫(yī)療健康的基金經(jīng)理郭相博和劉盟盟在一季報(bào)中表示，在一季度期間已經(jīng)考慮到了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，倉位有所下降，配置思路也有所調(diào)整。
郭相博和劉盟盟具體表示，在配置上除延續(xù)前期的配置思路，持倉主要集中在創(chuàng)新及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)口替代/供應(yīng)鏈安全等領(lǐng)域，規(guī)避受政策影響劇烈的領(lǐng)域，同時(shí)自下而上結(jié)合公司自身競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展階段以及估值水平等優(yōu)選持倉標(biāo)的，增配了部分中藥標(biāo)的，以及新冠小分子口服藥供應(yīng)鏈標(biāo)的。
面對(duì)國內(nèi)新冠疫情的卷頭重來，郭相博表示，疫情仍然會(huì)有階段性的板塊投資機(jī)會(huì)，無論是自檢試劑、小分子新冠產(chǎn)業(yè)鏈，都會(huì)在一定階段有脈沖性行情，而中期來看，疫情板塊的投資機(jī)會(huì)會(huì)隨著國家抗疫政策而發(fā)生變化。
展望二季度及后市醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，郭相博在天弘醫(yī)藥創(chuàng)新的一季報(bào)中分析稱，包括全年的業(yè)績預(yù)期目前處在較大的不確定性之中，未來一段時(shí)間業(yè)績將是醫(yī)藥板塊投資最重要的點(diǎn)，低估值板塊的重估可能仍將持續(xù)，業(yè)績有保障且確立經(jīng)營拐點(diǎn)的龍頭公司后續(xù)有望會(huì)有阿爾法行情。
至于備受市場(chǎng)關(guān)注的創(chuàng)新藥板塊，郭相博提到，海外出口及新產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)仍將是未來發(fā)展方向，雖然短期受阻，從中長期看，創(chuàng)新板塊仍然是醫(yī)藥投資中最確定的方向。