來源：中國基金報
科創(chuàng)板開板3年來，科創(chuàng)主題基金的規(guī)模已超過千億，但不同產(chǎn)品間業(yè)績差距卻很大，是什么原因？今年科創(chuàng)50ETF資金凈流入百億左右，投資者為何積極買進(jìn)？多只封閉運(yùn)作基金到期將自動轉(zhuǎn)為上市開放基金(LOF)，投資者是去是留？中國基金報記者就此采訪了多位專業(yè)研究人士，給投資者做一些建議。
科創(chuàng)主題基金業(yè)績分化大
為何科創(chuàng)50ETF受到追捧？
全市場成立的科創(chuàng)主題基金共有60只左右，但這些基金業(yè)績分化明顯，廣發(fā)科創(chuàng)主題、大成科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作等成立以來回報超過100%，但也有多只科創(chuàng)50ETF高位發(fā)行，如今虧損幅度超20%。
對此，盈米基金研究院權(quán)益專家王趙欣分析，科創(chuàng)主題基金主要投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的股票，但并不是必須投資于科創(chuàng)板，所以各基金的具體投資方向會有較大差別。核心原因是不同基金經(jīng)理的投資策略、風(fēng)格、行業(yè)與個股選擇的差異。另外，在低位發(fā)行的產(chǎn)品業(yè)績更容易跑出來。
【資料圖】
基煜研究認(rèn)為，一方面，科創(chuàng)板上市企業(yè)主要由專精特新、TMT、生物等高精尖領(lǐng)域公司構(gòu)成，在選股時對于基金經(jīng)理的專業(yè)化程度要求很高；另一方面，科創(chuàng)企業(yè)往往是小而美的公司，在營收、穩(wěn)定性方面較成熟的大公司仍有距離，因此二級市場股價表現(xiàn)也會對消息面、財報數(shù)據(jù)反映較為劇烈。
但是，上海證券基金評價研究中心高級分析師姚慧指出，“科創(chuàng)主題基金中，被動指數(shù)基金來看，成立滿1年的產(chǎn)品近1年收益差距較小，且均優(yōu)于上證科創(chuàng)板50指數(shù)同期表現(xiàn)。從偏股混合型基金來看，成立滿1年的產(chǎn)品近1年收益差距較大，與產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)不同、科創(chuàng)板‘成分’不同有關(guān)系，最大原因還在于基金經(jīng)理投資風(fēng)格差異?！?/p>
值得注意的是，盡管業(yè)績表現(xiàn)不佳，但科創(chuàng)50ETF今年資金凈流入達(dá)到百億左右。
關(guān)于資金為何越跌越買，王趙欣認(rèn)為， 從投資性價比來說，近兩個季度科創(chuàng)板無論是從營收增速還是凈利潤增速，相對主板和創(chuàng)業(yè)板都明顯占優(yōu)；剔除季節(jié)性影響后，一季度ROE出現(xiàn)明顯改善的主要板塊也是科創(chuàng)板。
基煜研究表示，原因有以下兩點(diǎn)：一是科創(chuàng)板上市的企業(yè)本身就具有高科技這一稀缺標(biāo)簽，二是經(jīng)過過去一年的回調(diào)后，很多公司的高估值得到消化，長期的投資回報率有明顯提升，因此有不少資金在持續(xù)抄底。“機(jī)構(gòu)投資者的抄底行為可能是基于自身的組合構(gòu)成、不同資產(chǎn)風(fēng)險收益比梯度而決定的，普通投資者不宜生搬硬套，跟風(fēng)抄底?！?/p>
姚慧稱，科創(chuàng)50指數(shù)在今年4月26日達(dá)到自2019年12月31日指數(shù)基準(zhǔn)日之后的最低點(diǎn)后出現(xiàn)階段性反彈，目前處于10分位位置，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看繼續(xù)下行的可能性小于上行可能。然而，一來科創(chuàng)50歷史數(shù)據(jù)不足3年，仍然較短；二來金融市場的魅力就在于難以準(zhǔn)確預(yù)期，且高風(fēng)險常常帶來高收益?！耙虼?，我們建議看好科創(chuàng)板的投資者，時時把長期價值投資作為投資準(zhǔn)繩，那些希望短期賺取高收益的投資者，可能希望越大失望越大?！?/p>
封閉基金轉(zhuǎn)LOF是去是留？
投資者該如何選科創(chuàng)基金
值得注意的是，最近多只科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作基金公告，封閉運(yùn)作期將屆滿，自動轉(zhuǎn)為上市開放基金(LOF)，這個時候投資者是去是留？
王趙欣認(rèn)為，這批3年封閉期滿的科創(chuàng)主題基金絕大多數(shù)都取得了可觀的累計收益。對于初始投資者來說，可能會有比較大的贖回意愿，但考慮到目前市場見底企穩(wěn)的情況，也可能會有投資者基于對后市的看好而申購其中業(yè)績優(yōu)秀的產(chǎn)品。
基煜研究表示，通常來說，封閉期較長的基金在開放后的申贖表現(xiàn)很大程度由其封閉期的業(yè)績所決定，如果表現(xiàn)平平，那么投資者大概率會選擇贖回，而如果表現(xiàn)特別優(yōu)秀，老投資者可能會考慮止盈退出，新投資者則會較為踴躍申購。
姚慧分析，11只2019年成立的科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作基金，成立至今的表現(xiàn)基本體現(xiàn)了風(fēng)險收益同源的特性。個別產(chǎn)品確實(shí)存在風(fēng)險收益效率相對不理想的情況，可能會遭遇資金贖回；從封閉期產(chǎn)品轉(zhuǎn)為開放式LOF產(chǎn)品，基金經(jīng)理的投資策略可能會發(fā)生變化，產(chǎn)品的風(fēng)險收益屬性可能會下調(diào)。但是，具體問題具體分析，產(chǎn)品風(fēng)險收益特征因產(chǎn)品定位而異，更因基金經(jīng)理而異。
代表新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)板，向來波動比較大。對于投資者申購相關(guān)基金，基煜研究建議，投資者可以選擇成立期限較長、流動性好、相比科創(chuàng)50指數(shù)有明顯超額收益的基金，并結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力去選擇最大回撤可以接受的基金。被動基金對投資者自身的時點(diǎn)判斷要求較高，如果認(rèn)為研究起來存在困難的，可以去選擇經(jīng)驗豐富、口碑較高的主動權(quán)益型基金經(jīng)理。另外，科創(chuàng)板波動較大，不建議一次性投入，可以考慮長期定投，并注意所投入資金占自身資產(chǎn)的比例是否在合理范圍內(nèi)。
王趙欣表示， 科創(chuàng)板自上市以來經(jīng)歷了比較大幅度的去泡沫化過程，大量公司都已經(jīng)經(jīng)歷了50%以上的回撤，現(xiàn)在向下波動的風(fēng)險釋放的較為充分。建議在投資上還是以中等倉位的穩(wěn)健配置為主，在市場大概率處于底部區(qū)域附近不應(yīng)頻繁操作?？梢钥紤]選擇被動型產(chǎn)品為主。
姚慧坦言，科創(chuàng)板主題基金更適合風(fēng)險偏好高的投資者。過去近3年中，回報較高的產(chǎn)品，最大回撤達(dá)到35%到45%，投資者在做出投資決定前必須想一下是否能夠接受這么大的回撤水平。同時也看到在近3年表現(xiàn)出色的產(chǎn)品，近1年的表現(xiàn)也不盡相同，且全部為負(fù)收益，因此，風(fēng)險越大的產(chǎn)品，預(yù)期持有期也需要越長，特別是在封閉期結(jié)束轉(zhuǎn)為開放LOF產(chǎn)品之后，投資者在選擇買入或繼續(xù)持有時，就必須充分考慮自身的持有期預(yù)期是否同產(chǎn)品風(fēng)險相匹配。姚慧建議，因為科創(chuàng)主題的高風(fēng)險高收益特性，投資者可以在投資組合中配置一定比例的其他風(fēng)險收益特征產(chǎn)品，構(gòu)建更符合自身風(fēng)險偏好的投資組合。姚慧也說。
（文章來源：中國基金報）