20220915 永贏基金市場點評

市場點評：

2022年9月15日，A股兩市主要股指下跌。上證指數(shù)下跌1.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.18%，成交額9196.6億元，北上資金凈流出41.33億元。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、銀行、食品飲料上漲，漲幅分別為2.06%、1.21%和0.47%，而其余行業(yè)下跌為主。電力設備及新能源、機械、汽車跌幅靠后，跌幅分別為-5.45%、-4.05%和-3.77%。

(資料圖片)

波動原因：

前期市場倉位分布、估值分化較大，在此背景下受存款利率下行、海外流動性收縮預期加強等催化劑影響，市場出現(xiàn)一定程度的風格切換并呈現(xiàn)出“蹺蹺板”效應，銀行地產(chǎn)板塊相對較強而成長板塊大幅下調(diào)，市場風險偏好回落，導致大盤尤其是創(chuàng)業(yè)板指承壓。

1)據(jù)媒體報道，9月15日起多家銀行下調(diào)個人存款利率。在此前LPR已多次下調(diào)的背景下，這有助于緩解銀行凈息差收窄壓力，或有望支撐銀行板塊走強。疊加近期多地進一步出臺穩(wěn)定地產(chǎn)市場政策，帶動地產(chǎn)、建材、煤炭、食品飲料等內(nèi)需強相關(guān)板塊關(guān)注度提升。

2)自杰克森霍爾年會后，美聯(lián)儲整體表態(tài)偏鷹，疊加8月美國CPI再度超預期，較大程度影響了市場對于美國通脹見頂回落的判斷，引發(fā)對美聯(lián)儲可能持續(xù)收縮的擔憂。周二美股再度大跌，全球風險偏好再度收到壓制。

3)由于4月末以來成長板塊整體漲幅較大，機構(gòu)持倉集中度也相對較高，在上述催化劑影響下，呈現(xiàn)出一定切換特征。疊加此前歐美陸續(xù)有政策表態(tài)支持本土新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而美國總統(tǒng)拜登9月14日在底特律參觀北美國際汽車展后發(fā)表講話，表態(tài)支持北美電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對電力設備及新能源等相關(guān)板塊也形成情緒壓制。

后市展望：

雖然近期海外流動性收縮預期有一定加強，但對A股而言，定價邏輯主要還是看內(nèi)部基本面預期與貨幣環(huán)境。而目前國內(nèi)貿(mào)易順差仍在高位，為內(nèi)外平衡提供有利支撐，國內(nèi)流動性環(huán)境可以做到相對獨立。且央行政策工具箱儲備仍然較為豐富，9月5日央行宣布下調(diào)外匯存款準備金率2個百分點，上周人民幣匯率即呈現(xiàn)出雙向波動特征。外部流動性收縮、美聯(lián)儲議息會議等因素對A股影響整體相對可控，更多呈現(xiàn)為事件性質(zhì)的情緒影響。國內(nèi)基本面仍在修復過程中，政策性金融工具也在逐步落地發(fā)力，邊際上內(nèi)需修復板塊、高景氣度成長行業(yè)兩個方向均有望具備增長動能。市場調(diào)整很大程度來自成長-價值板塊估值與持倉分化較大，但A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長期投資價值，仍可從估值與景氣度兩個維度挖掘關(guān)注方向。

近期如下因素需要關(guān)注：1)國內(nèi)政策性金融發(fā)力情況，及能否支撐國內(nèi)寬信用、基本面逐步走強； 2)地產(chǎn)市場的演化情況，保交付等政策舉措的進展；3)美聯(lián)儲后續(xù)表態(tài)情況。

風險提示：

美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，海外流動性持續(xù)收縮；國內(nèi)地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、債務問題延續(xù)；歐美衰退影響全球總需求

風險提示：投資有風險，投資需謹慎。觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。