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(資料圖)
績(jī)差股頻頻“上位”基金的核心持倉(cāng)，透露A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)微妙變化。
近期，在A(yíng)股市場(chǎng)復(fù)蘇逐漸成為明年投資主基調(diào)的背景下，基金經(jīng)理對(duì)績(jī)差股的關(guān)注度大幅提高，這顯著區(qū)別于此前基金持倉(cāng)清一色熱門(mén)賽道績(jī)優(yōu)股的策略。
多位基金經(jīng)理也表示，許多景氣度高的績(jī)優(yōu)股擁擠風(fēng)險(xiǎn)上升，且估值高企，而景氣度弱的品種卻變得越來(lái)越便宜，在復(fù)蘇改善背景下，對(duì)績(jī)差股可以采取適當(dāng)?shù)淖髠?cè)布局策略。
基金開(kāi)始增倉(cāng)“績(jī)差股”
行業(yè)景氣度是2022年公募基金經(jīng)理持倉(cāng)的核心關(guān)鍵詞，反映在股票池中，就是主流基金經(jīng)理在今年相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)清一色持有高成長(zhǎng)的熱門(mén)賽道股，而熱門(mén)賽道股很多時(shí)候也意味著績(jī)優(yōu)股。
“市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)主要集中在少數(shù)幾個(gè)增長(zhǎng)確定的行業(yè)賽道，比如光伏、電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電、軍工等?！比A南地區(qū)一位偏股型基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)直言，與上述賽道相比，包括消費(fèi)、地產(chǎn)在內(nèi)的許多行業(yè)在景氣度和業(yè)績(jī)上存有壓力。
然而，從今年11月乃至更早一些的三季度開(kāi)始，基金經(jīng)理對(duì)績(jī)差股的關(guān)注和覆蓋開(kāi)始明顯增加。
“這些績(jī)差股實(shí)際上不是我們傳統(tǒng)印象上基本面比較差的品種，而是因?yàn)樾袠I(yè)景氣度的階段性變化，尤其是疫情環(huán)境影響導(dǎo)致階段性增長(zhǎng)有壓力，很多所謂的績(jī)差股實(shí)際上都是各自行業(yè)的隱形冠軍?！鄙钲谝晃还芾頂?shù)十億資金的基金經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，他在今年年底的這段時(shí)間，更愿意將研究精力放在這些因短期景氣度比較差，導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的品種。
越接近年底，基金經(jīng)理越對(duì)績(jī)差股加以關(guān)注，卻對(duì)行業(yè)景氣度較高的績(jī)優(yōu)股保持某種戒備心。比如，11月初，下跌整整兩年的A股上市公司江山歐派就迎來(lái)了超過(guò)20家基金公司的調(diào)研，包括南方基金、富國(guó)基金、平安基金、諾安基金等。
作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的外圍環(huán)節(jié)，主營(yíng)戶(hù)內(nèi)門(mén)的江山歐派究竟靠什么吸引如此多的基金公司調(diào)研？顯然，不是因?yàn)閮?yōu)秀的業(yè)績(jī)。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，江山歐派最新披露的三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)收22.13億元，同比下滑3.26%；前三季度凈利潤(rùn)為3091萬(wàn)元，同比下滑高達(dá)89.37%。
如此多的基金集中調(diào)研一家凈利潤(rùn)嚴(yán)重下滑的公司，是準(zhǔn)備考慮割肉走人嗎？這一概率應(yīng)該很小。根據(jù)江山歐派披露的三季報(bào)，上述參與調(diào)研的基金公司中，大部分并未持倉(cāng)江山歐派。考慮到江山歐派連跌兩年，大部分基金已在前期拋售完畢，股價(jià)已處于低位，且基金經(jīng)理年底換倉(cāng)博弈成分較多，這或者更多地意味著基金有了增加覆蓋度的考慮。
頂流基金經(jīng)理傅鵬博的增倉(cāng)舉動(dòng)或是對(duì)上述概率標(biāo)明了一些注腳。根據(jù)上市公司披露的信息，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金在第三季度開(kāi)始增持江山歐派，并成為了這只績(jī)差股的第一大機(jī)構(gòu)股東。
哪個(gè)業(yè)績(jī)差就買(mǎi)哪個(gè)？
旅游行業(yè)也是另一個(gè)在疫情影響下面臨較大壓力的領(lǐng)域，但在臨近年底的這一階段，基金經(jīng)理對(duì)此領(lǐng)域績(jī)差股的關(guān)注度卻在迅速增加。
以旅游龍頭股中青旅為例，該公司今年前三季度營(yíng)收48億元，下滑幅度達(dá)22.7%；凈利潤(rùn)虧損1.7億元，同比下滑高達(dá)558.96%。不過(guò)，這只虧損嚴(yán)重的績(jī)差股，卻在第三季度獲得廣發(fā)基金旗下明星基金經(jīng)理林英睿的布局。
根據(jù)上市公司披露的信息，林英睿管理的廣發(fā)睿毅基金在三季度內(nèi)新進(jìn)該股十大股東名單，并成為第一大持股機(jī)構(gòu)，合計(jì)買(mǎi)入達(dá)到937萬(wàn)股。
值得關(guān)注的是，高考狀元出身的明星基金經(jīng)理林英睿，當(dāng)下持倉(cāng)策略，不少是瞄準(zhǔn)業(yè)績(jī)暫時(shí)不理想的標(biāo)的。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，林英睿除了買(mǎi)進(jìn)虧損嚴(yán)重的中青旅，還在三季度加倉(cāng)或買(mǎi)進(jìn)華策影視、王府井、保利聯(lián)合、鋒尚文化、兆訊傳媒等，重點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)的這些股票基本為清一色的績(jī)差股。
在疫情影響下，機(jī)場(chǎng)股于三、四季度被公募基金大量買(mǎi)入，或更能說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)向的微妙變化。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，白云機(jī)場(chǎng)今年前三季度凈利潤(rùn)虧損6.27億元，同比下滑接近28%，但即便戴上“績(jī)差股”的帽子，也未能阻止基金經(jīng)理對(duì)該股的青睞。
根據(jù)上市公司披露的信息，有一只QFII在第三季度大幅買(mǎi)進(jìn)白云機(jī)場(chǎng)至1954萬(wàn)股；此外，招商基金旗下招商產(chǎn)業(yè)精選基金、易方達(dá)基金旗下易方達(dá)遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)基金也均在三季度大幅加倉(cāng)。
適度逆向偏離有必要
縱觀(guān)基金經(jīng)理持倉(cāng)，從績(jī)優(yōu)股逐步轉(zhuǎn)向了績(jī)差股，邏輯是什么？
“所謂績(jī)差股，其存在的問(wèn)題都已經(jīng)是明牌，所有風(fēng)險(xiǎn)大家都已經(jīng)預(yù)期到了?！比A南地區(qū)一位重倉(cāng)新能源的基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者直言，他管理的基金已經(jīng)開(kāi)始逐步增倉(cāng)市場(chǎng)不太關(guān)注的冷門(mén)品種，包括許多三季度業(yè)績(jī)依然表現(xiàn)欠佳的品種。
無(wú)獨(dú)有偶。銀華基金旗下新能源主題基金基金經(jīng)理李宜璇，近期就出現(xiàn)在某食品飲料股的調(diào)研名單中，而獲調(diào)研的這只食品股今年前三季度凈利潤(rùn)下滑幅度高達(dá)45%。
與此同時(shí)，明星基金經(jīng)理——平安基金李化松也表達(dá)了對(duì)短期景氣度過(guò)高的“績(jī)優(yōu)股”的擔(dān)憂(yōu)，并強(qiáng)調(diào)對(duì)短期景氣度弱的績(jī)差股的覆蓋。
李化松表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，有些短期景氣很高的公司，長(zhǎng)期質(zhì)地卻一般、格局不清晰，且估值越來(lái)越高；而短期景氣不高的一些內(nèi)需品種，估值則越來(lái)越便宜?！皩?duì)過(guò)高景氣和預(yù)期抱著謹(jǐn)慎、敬畏的態(tài)度，盡量不去人多的地方，更加注重景氣度和估值的匹配。”李化松強(qiáng)調(diào)，他已開(kāi)始進(jìn)行左側(cè)布局，增加對(duì)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局改善、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升，但短期景氣一般的公司的配置，并降低了對(duì)短期景氣過(guò)高、業(yè)績(jī)預(yù)期過(guò)高品種的配置。
證券時(shí)報(bào)記者也注意到，由于短期景氣度火熱帶來(lái)的估值高企，績(jī)優(yōu)股帶來(lái)基金持倉(cāng)擁擠的風(fēng)險(xiǎn)，也是實(shí)實(shí)在在的。比如，A股某化工股在10月28日披露了一份亮麗的成績(jī)單——前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)68%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.27倍。然而，在業(yè)績(jī)披露的當(dāng)日，二級(jí)市場(chǎng)上這只基金重倉(cāng)的績(jī)優(yōu)股并未同步報(bào)喜，當(dāng)日收盤(pán)大跌約15%。
“需要從市場(chǎng)不關(guān)注的領(lǐng)域挖掘機(jī)會(huì)，逐步退出非常熱門(mén)的賽道?！币追竭_(dá)基金一位基金經(jīng)理近期曾指出，應(yīng)該更理性地看待各類(lèi)資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比，進(jìn)行相對(duì)均衡的配置，并適度進(jìn)行逆向偏離。