來源：融通基金

11月14日醫(yī)藥板塊，沒有再重復上周五沖高回落的劇情。

申萬醫(yī)藥生物指數收盤大漲3.43%，又一次領漲A股。

(資料圖)

從今年9月27日到11月14日，申萬醫(yī)藥指數已累計上漲21.41%，把其他行業(yè)板塊遠遠甩在身后。

數據來源：Wind

醫(yī)藥這輪行情，是多重因素共振的結果。

1、經歷了一輪熊市后的反彈需求

在這輪反彈之前，醫(yī)藥板塊已經經歷了近5個季度的熊市，跌幅已經和歷史上最近3次熊市相當。

數據來源：Wind

2、估值跌至歷史新低，性價比凸顯

根據Wind數據顯示，2022年9月26日，申萬醫(yī)藥生物指數市盈率(PE)為20.31倍，為2000年申萬醫(yī)藥指數上市以來的最低值。

數據來源：Wind

統(tǒng)計區(qū)間：2000104-20221010

3、政策預期好轉

集采等政策壓制是過去一年多導致醫(yī)藥板塊下跌的主要因素。

而從7月份以來，種植牙、醫(yī)療器械等集采政策不斷好于預期，醫(yī)藥新基建加速推進，扭轉了之前過于悲觀的政策預期，醫(yī)藥板塊的估值開始修復，走出底部。

4、機構資金加倉

在此前的熊市中，資金也大幅“逃離”醫(yī)藥。

根據公募基金三季報，截止2022年三季度末，公募基金重倉醫(yī)藥行業(yè)的比例為9.37%，如果剔除主動醫(yī)藥基金及指數基金，重倉比例為5.19%，醫(yī)藥持倉持續(xù)創(chuàng)造新低。

被基金減倉并不代表醫(yī)藥沒機會。一旦醫(yī)藥行情企穩(wěn)，或意味著增量資金進來的空間更大。

資料來源：Wind，華西證券

以上就是醫(yī)藥板塊開啟反彈、走出底部的主要邏輯。

然而，這些因素從今年9月底到現在，可能已經被這輪反彈“消化”得差不多了，似乎也無法解釋今天的強勢表現。

實際上，上周五公布的進一步優(yōu)化防控工作的二十條措施，給醫(yī)藥板塊帶來了新的催化劑。

1、 防控政策優(yōu)化后，醫(yī)院診療秩序恢復，就診量有望回升

2019年全國診療人次達87.2億，2020年疫情爆發(fā)后影響患者就診，就診人次驟降至77.4億人次，2021年診療人數陸續(xù)恢復到84.7億人次。

2022年疫情反復，診療人數波動較大，預計未來隨著疫情防控政策優(yōu)化，醫(yī)院診療秩序有望逐步恢復疫情前水平，帶動診療量快速回升。

2、防疫工具包的投資機會

最新的防疫政策對于醫(yī)療資源建設、新冠疫苗接種覆蓋、新冠藥物儲備和重點人群保護進行了相關說明，強調了防疫工具的重要性。

3、 自我驅動型的抗疫消費

在疫情寬松趨勢下，國家疾控中心提醒秋冬季流感季節(jié)的情況下，考慮到新加坡、中國臺灣等地方精準放開之后預期流感病例及新冠人數上升，對醫(yī)療服務的診療恢復、流感/新冠診療及藥品需求提振明顯。

在這些利好的加持下，醫(yī)藥板塊或許將迎來更大的機會。

(文章來源：融通基金)