來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào) 作者：魏度

時(shí)隔兩年，趙滿堂再拋出大手筆收購(gòu)礦產(chǎn)。

日前，盛達(dá)資源（000603.SZ）公告稱，擬收購(gòu)貴州鼎盛鑫72.50%股權(quán)，從而獲取豬拱塘鉛鋅礦采礦權(quán)。如果交易順利完成，公司將躋身國(guó)內(nèi)鉛鋅儲(chǔ)量第一陣營(yíng)。

本次收購(gòu)存在較高溢價(jià)。截至2020年底，標(biāo)的公司貴州鼎盛鑫凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，而其100%股權(quán)估值高達(dá)44億元。不僅如此，標(biāo)的公司100%股權(quán)處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

盛達(dá)資源實(shí)控人為趙滿堂。今年61歲的趙滿堂創(chuàng)業(yè)已近30年，其實(shí)際控制的盛達(dá)集團(tuán)已成為一家多元化的綜合性實(shí)業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)覆蓋礦山開發(fā)、商業(yè)文旅、酒類文化等眾多領(lǐng)域。2008年，趙滿堂僅出資6000多萬(wàn)元通過(guò)受讓股權(quán)，獲得A股公司威達(dá)醫(yī)械實(shí)際控制權(quán)，之后將其更名為盛達(dá)資源。

擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的趙滿堂動(dòng)作不斷。2011年以來(lái)，趙滿堂相繼將銀都礦業(yè)、光大礦業(yè)、赤峰金都、金山礦業(yè)等礦產(chǎn)高溢價(jià)注入上市公司。

目前來(lái)看，這些動(dòng)作并未推動(dòng)盛達(dá)資源走向輝煌。截至今年3月5日下午收盤，盛達(dá)資源市值不足百億。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)壓力是趙滿堂目前面臨的最大問題。目前，趙滿堂及其一致行動(dòng)人直接間接持有的盛達(dá)資源43.60%股權(quán)，接近80%處于質(zhì)押狀態(tài)。

擬再大手筆購(gòu)礦股價(jià)四連跌

一直奔跑在購(gòu)礦路上的盛達(dá)資源有了新的動(dòng)作。

3月1日晚，盛達(dá)資源披露發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，公司擬分別向董贏、柏光輝發(fā)行股份購(gòu)買其持有的貴州鼎盛鑫36.25%股權(quán)，合計(jì)收購(gòu)72.50%股份。貴州鼎盛鑫核心資產(chǎn)為赫章鼎盛鑫80%股權(quán)，赫章鼎盛鑫核心資產(chǎn)為豬拱塘鉛鋅礦采礦權(quán)。本次交易完成后，公司將通過(guò)貴州鼎盛鑫間接控制赫章鼎盛鑫80%股權(quán)，進(jìn)而間接享有赫章鼎盛鑫58%的股東權(quán)益。

本次交易赫章鼎盛鑫100%股權(quán)預(yù)估值為55億元，據(jù)此計(jì)算，貴州鼎盛鑫100%股權(quán)預(yù)估值為44億元，標(biāo)的資產(chǎn)擬作價(jià)31.90億元。由于標(biāo)的公司審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，交易雙方尚未簽訂明確的業(yè)績(jī)承諾、補(bǔ)償?shù)葏f(xié)議。

本次重組，盛達(dá)資源信心十足。豬拱塘是貴州省第一大鉛鋅礦，年采選規(guī)模198萬(wàn)噸，相當(dāng)于盛達(dá)資源四座在產(chǎn)礦山全部產(chǎn)能規(guī)模。交易完成后，盛達(dá)資源的鉛鋅產(chǎn)量將由5萬(wàn)噸級(jí)躍升至20萬(wàn)噸級(jí)，成為國(guó)內(nèi)鉛鋅儲(chǔ)量超過(guò)500萬(wàn)噸的四家上市公司之一。

而這是貴州鼎盛鑫籌劃的第二次曲線上市。2019年，A股公司銀泰黃金也曾籌劃收購(gòu)貴州鼎盛鑫，并支付約定的資金6億元。但在去年5月，收購(gòu)事宜宣告終止。

盛達(dá)資源的本次交易存在諸多不確定因素。其中之一就是與前次銀泰黃金收購(gòu)未果相關(guān)。因?yàn)?億元定金一事，董贏、柏光輝所持貴州鼎盛鑫16.25%股權(quán)被抵押，經(jīng)銀泰黃金申請(qǐng)，貴州鼎盛鑫100%股權(quán)被司法凍結(jié)。

因此，本次交易，盛達(dá)資源須先向交易對(duì)方支付定金5億元，辦理解除凍結(jié)、質(zhì)押手續(xù)。

標(biāo)的公司主要從事豬拱塘鉛鋅礦的建設(shè)工作。由于項(xiàng)目尚處于建設(shè)期，貴州鼎盛鑫目前處于虧損狀態(tài)，尚需進(jìn)行大量資金投入。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，貴州鼎盛鑫總資產(chǎn)為1.55億元，凈資產(chǎn)為-4121.90萬(wàn)元。2019年、2020年，其營(yíng)業(yè)收入為7.55萬(wàn)元、107.79萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為-1675.46萬(wàn)元、-2076.54萬(wàn)元。

毫無(wú)疑問，本次收購(gòu)于盛達(dá)資源而言意義非凡。收購(gòu)（標(biāo)的達(dá)產(chǎn)）之后，除了產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)翻倍外，公司資產(chǎn)規(guī)模也將大幅增長(zhǎng)。截至2020年9月末，公司總資產(chǎn)約為41.70億元，本次交易完成后，其總資產(chǎn)將超過(guò)70億元。

不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)上，投資者對(duì)盛達(dá)資源的本次收購(gòu)似乎并不看好。重組預(yù)案披露后的四個(gè)交易日，股價(jià)出現(xiàn)四連跌，累計(jì)跌幅為9.09%。

頻頻高溢價(jià)收購(gòu)大股東資產(chǎn)

盛達(dá)資源買礦的動(dòng)作幾乎沒有停止過(guò)。只不過(guò)，以往，公司是向大股東盛達(dá)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方購(gòu)買。

盛達(dá)資源的前身是威達(dá)醫(yī)械，1996年8月23日在A股上市，受多種因素影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，控股股東變換頻繁。

2008年11月，趙滿堂通過(guò)盛達(dá)集團(tuán)出資6547.20萬(wàn)元取得威達(dá)醫(yī)械23.32%股權(quán)，成為其第一大股東，趙滿堂晉升為實(shí)際控制人。

2011年，趙滿堂完成借殼重組，置入銀都礦業(yè)，交易作價(jià)約28.60億元。當(dāng)時(shí)，銀都礦業(yè)的凈資產(chǎn)1.97元，增值率超過(guò)13倍。此前，盛達(dá)集團(tuán)共計(jì)出資4300萬(wàn)元成為銀都礦業(yè)第一大股東，持股39.80%。本次重組完成后，盛達(dá)集團(tuán)持股比升至45.64%，上市公司更名為盛達(dá)礦業(yè)。

2016年6月，趙滿堂推動(dòng)盛達(dá)礦業(yè)進(jìn)行第二次重大資產(chǎn)重組，仍然收購(gòu)其實(shí)際控制的資產(chǎn)。這一次，趙滿堂作價(jià)16.59億元，將光大礦業(yè)、赤峰金都注入盛達(dá)資源。根據(jù)評(píng)估值，光大礦業(yè)、赤峰金都增值率分別達(dá)1865.93%、629.48%。

兩年后的2018年，趙滿堂第三次注入礦產(chǎn)。這一次是金山礦業(yè)，盛達(dá)礦業(yè)收購(gòu)其67%股權(quán)，交易作價(jià)12.48億元。當(dāng)時(shí)，金山礦業(yè)賬面凈資產(chǎn)4.37億元，評(píng)估值18.63億元，增值率達(dá)326.75%，也超過(guò)3倍。

三次高溢價(jià)向盛達(dá)集團(tuán)收購(gòu)礦產(chǎn)，其結(jié)果如何？

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，光大礦業(yè)及赤峰金都承諾預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)合計(jì)分別為1.61億元、2.10億元、2.10億元。2017年、2018年，凈利潤(rùn)實(shí)際數(shù)分別為1.57億元、1.64億元，均未達(dá)標(biāo)。后來(lái)，因相關(guān)政策調(diào)整，雙方調(diào)整了業(yè)績(jī)承諾的數(shù)據(jù)，才完成了業(yè)績(jī)承諾。

最早收購(gòu)的銀都礦業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不是很理想。2015年至2018年，銀都礦業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為4.27億元、3.49億元、3.22億元、2.8億元，業(yè)績(jī)逐年下降。

去年上半年，銀都礦業(yè)凈利潤(rùn)為2296.13萬(wàn)元。光大礦業(yè)、赤峰金都、金山礦業(yè)的凈利潤(rùn)分別為786.31萬(wàn)元、525.42萬(wàn)元、-2148.53萬(wàn)元。

實(shí)控人密集套現(xiàn)仍缺錢

頻頻將旗下資產(chǎn)高溢價(jià)賣給盛達(dá)資源，趙滿堂似乎還是很缺錢。

趙滿堂融資途徑主要是股權(quán)質(zhì)押和減持套現(xiàn)。

在盛達(dá)集團(tuán)方面，2014年底，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)，盛達(dá)集團(tuán)在三個(gè)交易日內(nèi)減持盛達(dá)資源2500萬(wàn)股，套現(xiàn)約3.36億元。

盛達(dá)集團(tuán)、趙滿堂、三河華冠資源技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱華冠資源）、王小榮、趙慶為一致行動(dòng)人，盛達(dá)集團(tuán)、華冠資源均為趙滿堂所控制，趙慶為趙滿堂之子。

2018年底，盛達(dá)集團(tuán)、趙滿堂、華冠資源、王小榮、趙慶分別持有盛達(dá)資源31.30%、10.15%、4.14%、3.13%、2.79%股權(quán)，持股比合計(jì)為51.51%。

目前，上述趙滿堂及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比為43.60%，王小榮已經(jīng)從前十大股東中退出。2018年以來(lái)，持股比減少了7.91個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2019年以來(lái)，趙滿堂及王小榮頻頻進(jìn)行減持套現(xiàn)。

2019年9月3日、4日，趙滿堂相繼減持盛達(dá)資源1094萬(wàn)股、156萬(wàn)股，減持均價(jià)分別為15.36元/股、15.71元/股，套現(xiàn)金額分別為1.68億元、0.25億元，合計(jì)為1.93億元。

當(dāng)年12月11日至19日，趙滿堂進(jìn)行了三次減持，共計(jì)套現(xiàn)約0.91億元。期間，可能是誤操作，趙滿堂還買入6.03萬(wàn)股，構(gòu)成短線交易。至當(dāng)年底，其持股比從10.15%下降至7.35%。

2020年以來(lái)，趙滿堂和王小榮接連減持。2020年8月25日至8月31日，趙滿堂分三次減持共計(jì)1454.61萬(wàn)股，持股比降至5.25%，套現(xiàn)約2.59億元。至此，2019年9月至2020年8月的一年間，趙滿堂共套現(xiàn)5.43億元。

2020年，王小榮的減持動(dòng)作較為密集。至當(dāng)年7月8日，王小榮僅剩下86.34萬(wàn)股份，持股比約為0.13%。粗略估計(jì)，王小榮通過(guò)減持套現(xiàn)的金額約為3億元。

那么，2020年，趙滿堂和王小榮二人通過(guò)減持，套現(xiàn)的金額約為5.59億元。

綜上，2019年以來(lái)的兩年時(shí)間，趙滿堂與王小榮兩人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，合計(jì)套現(xiàn)的金額預(yù)計(jì)為8.43億元。盛達(dá)資源在披露減持原因時(shí)，稱其為資金需求。

盡管頻頻減持套現(xiàn)，趙滿堂及其一致行動(dòng)人的資金似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

近年來(lái)，趙滿堂及其一致行動(dòng)人不斷進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。2020年12月28日，盛達(dá)資源披露，趙滿堂及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司3億股股份，占公司總股本的43.60%，累計(jì)質(zhì)押2.36億股，占總股本的34.16%，質(zhì)押率為78.35%。

未來(lái)半年內(nèi)，趙滿堂及其一致行動(dòng)人到期的質(zhì)押股份數(shù)量累計(jì)為1.42億股，占其所持公司股份總數(shù)的47.14%，對(duì)應(yīng)融資余額約為10.60億元。

盛達(dá)資源也缺錢。截至2020年9月末，公司貨幣資金1.88億元，短期債務(wù)為3.20億元、長(zhǎng)期債務(wù)為6.90億元，存在償債壓力。

盛達(dá)資源本次收購(gòu)貴州鼎盛鑫配套募資15億元，認(rèn)購(gòu)對(duì)象為趙滿堂及其關(guān)聯(lián)方。在趙滿堂財(cái)務(wù)承壓的情況下，能否如期完成配套募資，存在不確定性。