最近一段時間的A股調(diào)整，尤其是以茅臺為核心的基金重倉股，讓不少公募、私募產(chǎn)品紛紛產(chǎn)生較大回調(diào)。
而近期有一家千億私募叫明汯投資，是專注于量化投資領(lǐng)域，簡單說就是利用計算機技術(shù)和數(shù)學(xué)模型去實現(xiàn)投資策略的過程。
在今年年初的時候，他們家的算法加入了不少白馬股，一開始還掙了不少超額收益，結(jié)果在今年春節(jié)后，市場風(fēng)格再次切換，基金抱團股重挫，他們的私募產(chǎn)品也遭到了近10%的回撤，因為此事，他們也給投資人發(fā)文道歉了。
“接盤”白馬股，凈值回撤
千億私募道歉
3月9日，明汯投資向投資人發(fā)信，信中稱，感謝你們過去的支持和包容，我們?yōu)樽罱a(chǎn)品的表現(xiàn)深感抱歉。我們仔細審閱了回撤原因和市場最近的演變，下面和您詳細匯報一下這次回撤發(fā)生的原因和我們短期的應(yīng)對方法。產(chǎn)品表現(xiàn)及回撤原因分析。
信中提到，明汯于今年1月初升級模型增加深度學(xué)習(xí)模塊，該模塊加大了過去6 個月到 1年市場行情數(shù)據(jù)訓(xùn)練的權(quán)重，對近期的市場行情適應(yīng)更快。過去半年大盤股好于中小盤股票的行情直接影響深度學(xué)習(xí)模塊，我們持有的股票比較多覆蓋了流動性好的質(zhì)優(yōu)大盤股。在1月份模型升級后，超額也取得了突出的表現(xiàn)，自1月11日至2月10日，500模型共累積平均超額收益4.24%。
春節(jié)后2月18日至3月5日一共12個交易日，市場發(fā)生極大反轉(zhuǎn)，大小盤分化劇烈，300指數(shù)大幅下跌-9.38%不少前期漲幅高的大盤藍籌股票(“抱團股”)大幅回調(diào)，同期500指數(shù)下跌-1.86%，中小票表現(xiàn)要明顯好于大票，市場上經(jīng)歷了罕見的大票藍籌股票遭到全市場賣出的大幅回撤。明汯500模型有接近平均-5.4%的超額回撤。
明汯在信中分析稱，歷史上我們選擇風(fēng)格的暴露，是因為Alpha能力比較強，在小票上的超額收益年化超過60%，根據(jù)過去歷史行情數(shù)據(jù)和我們的阿爾法收益情況，選擇適度暴露風(fēng)格，配置接近40%的資金權(quán)重在小票上往往給我們帶來較高的回報。截止20年7月前產(chǎn)品的表現(xiàn)都非常突出，我們也盈虧同源獲得較高的阿爾法收益的回報。
20年11月起市場風(fēng)格偏向大票，而當時我們的模型學(xué)習(xí)過去2年的數(shù)據(jù)為主，導(dǎo)致風(fēng)格暴露的情況下配置仍然偏小票。自21年升級模型加大過去半年的學(xué)習(xí)后，風(fēng)格暴露的情況下配置偏大票。在風(fēng)格上的暴露總共導(dǎo)致接近-10%的收益回撤。
對于下一步的計劃，明汯在信中稱，第一，運行風(fēng)格控制最嚴的模型:將風(fēng)格上的波動率下降80%，第二、規(guī)模的降低會導(dǎo)致超額的升高。嚴格控制整體的管理規(guī)模。第三、努力研發(fā)高阿爾法收益的因子，在現(xiàn)有阿爾法收益基礎(chǔ)上提高年化超額收益。
最后，明汯稱，非常抱歉在過去大半年里，產(chǎn)品凈值回撤，表現(xiàn)不佳，向尊敬的投資人和各合作渠道致以深深的歉意，明汯也在深刻反思和檢討我們過去在投資管理上的錯誤，期待后續(xù)在策略上發(fā)揮我們應(yīng)有的水準，為投資人減小損失，再創(chuàng)佳績。
數(shù)據(jù)顯示，明汯投資旗下一只產(chǎn)品今年以來的業(yè)績僅為-2.30%，其中近一月的業(yè)績?yōu)?8.34%。春節(jié)后的三周里，該產(chǎn)品凈值變動分別為-1.64%、-9.73%、-2.49%。
根據(jù)公開資料顯示，2020年11月，明汯投資公開管理規(guī)模突破1000億，成為國內(nèi)首家管理規(guī)模突破千億大關(guān)的量化私募機構(gòu)。
官網(wǎng)顯示，明汯投資成立于2014年4月，是一家擁有全球視野、與國際接軌的對沖基金公司。明汯投資專注于量化投資領(lǐng)域，國內(nèi)市場投資標的包括股票、期貨、期權(quán)等。已發(fā)行指數(shù)增強、市場中性、多策略、全天候、CTA系列基金。為2016、2017、2019年度金牛私募管理人。
明汯投資創(chuàng)始人：掙不掙錢不是在于你水平有多高
而是你比市場平均水平高多少
近日，明汯投資創(chuàng)始人裘慧明在直播路演中分析今年市場機會，其中他提到這些觀點。
歷史上公募的平均業(yè)績大概在年化在16左右，而且波動非常大。過去兩年公募的平均業(yè)績大概達到了40左右，大家也都知道這種連續(xù)兩年完全超預(yù)期的表現(xiàn)很難持續(xù)。另外，過去兩年的利潤率并沒有這么一個大幅的上漲，所以是估值的擴張肯定是不能長期持續(xù)的。
基金重倉股去年的表現(xiàn)是極其優(yōu)秀的，特別是一些大家共識比較強的板塊，像光伏、白酒、新能源，去年漲幅都在100%以上的。但是同時這些基金、這些股票的表現(xiàn)，已經(jīng)透支了未來好多年的一個漲幅。并不是說這些股票會下跌，但是像去年一樣再上漲百分之四五十，甚至超過了100，我覺得可能性不是很大。
今年可能大家覺得確定性最高的可能是商品市場，特別是上半年。一是如果到了5月份以后，可能疫情就會大幅的緩解，需求端肯定就會起來；二是供給增加可能會受限；三是通脹的預(yù)期是非常強的。
商品期貨市場從整體來講，資金進入肯定是一個比較確定性的事件。去年的進入商品期貨的資金比前年漲了百分之五六十，今年可能繼續(xù)大幅度增長，所以我們認為在商品期貨里面可能會有一些比較大的機會。
小盤股也是有機會的，很多的大公司都是從小公司發(fā)展出來的。這個應(yīng)該是大家要看清楚的一個事實，并不是說只有大公司有機會。
投資一定是長期的，兩個規(guī)律要抓住，一個是我們叫做市場的演變。第二個，市場同樣是有周期的。掙不掙錢不是在于你水平有多高，而是你比市場平均水平高多少。
投資周期看你的基于的原理，基于什么東西來選股，就是說是想賺什么錢。
此前已有公募向投資者道歉
匯安均衡優(yōu)選混合基金（簡稱“匯安均衡優(yōu)選”）因成立十余個交易日，凈值大跌近18%而被關(guān)注，4日晚上發(fā)布的致歉信，
業(yè)內(nèi)人士分析，很可能2月9日、10日，新基金就建倉完畢，倉位比較重，買的可能是抱團股，否則節(jié)后不可能有這么大的跌幅。但對主動權(quán)益基金來說，兩天的建倉期突破了很多人的認知。有其他公募基金人士透露，按照合同約定，基金建倉期一般是1-3個月，2020年市場好的時候，不少新基金加快建倉，但也要兩周左右。
3月4日，匯安基金官方訂閱號發(fā)布致歉信稱：“匯安均衡優(yōu)選成基于對于長期賽道的看好和短期流動性的判斷，堅定地做了投資布局。然而春節(jié)期間，資源品價格上漲，導(dǎo)致通脹預(yù)期抬頭，恐慌情緒蔓延，市場波動突然加大，匯安均衡優(yōu)選混合的凈值也因此出現(xiàn)了較大的回撤。”匯安基金表示，盡管基金大幅回撤，但仍堅信許多長期賽道和資產(chǎn)已經(jīng)跌出更好的價格，并懇求投資者再給一些時間。