美國1.9萬億財政刺激落地，推升Q2消費和通脹，美債利率趨勢上易漲難跌，仍對資產(chǎn)價格造成擾動。2月融資需求旺盛推升社融增速，不改變信用繼續(xù)溫和收縮趨勢，后續(xù)社融下行速率會有所加快，國內(nèi)外金融條件決定了權(quán)益市場整體仍需謹慎?；鹬貍}股交易情緒已回落至低位，抱團股短期或由快跌向震蕩切換，但抱團股中期向下波動的風險依然未釋放充分，考慮結(jié)構(gòu)再平衡，可關(guān)注順周期的有色/化工/銀行/保險，尤其是銀行甚至可以作為絕對收益的配置品種。

展望本周，宏觀方面，美國1.9萬億財政刺激落地，推升Q2消費和通脹，美債利率趨勢上易漲難跌，仍對資產(chǎn)價格造成擾動?！笆奈濉逼陂g經(jīng)濟增長目標更有彈性，政策的訴求更加強調(diào)長期性，強調(diào)科技創(chuàng)新核心地位，明確先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)兩大賽道；要進一步全面推進數(shù)字化，但也要營造良好的數(shù)字生態(tài)。2月融資需求旺盛推升社融增速，不改變信用繼續(xù)溫和收縮的趨勢，后續(xù)社融下行速率會有所加快，近期銀行加大了對經(jīng)營貸違規(guī)流入房市、股市的監(jiān)管核查，流動性環(huán)境變化趨勢不利好權(quán)益。

產(chǎn)業(yè)方面，碳中和是近期產(chǎn)業(yè)變化的核心主題，十四五期間設(shè)立的碳排放目標難度相對不高，重要的是中上游供給壓降對投資節(jié)奏的影響，原材料的鋼鐵、水泥、有色，下游的建筑業(yè)、金屬電子器件，服務業(yè)的道路運輸、城市交通等產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注。產(chǎn)業(yè)景氣方面仍以漲價為主，豬肉繼續(xù)下跌，水泥、煤炭、銅價調(diào)整，光伏組件、電池已現(xiàn)弱勢，新能源汽車鏈條仍走強。

資產(chǎn)方面，美債收益率上行繼續(xù)壓制高估值抱團股，短久期的金融和周期相對占優(yōu)。上周中小市值自春節(jié)以來首次跑輸大盤，但從過去1個月的維度看，小盤股相對大盤股超額收益依然明顯。

具體來看，A股方面，基金重倉股交易情緒已回落至低位，抱團股短期或由快跌向震蕩切換，但抱團股中期向下波動的風險依然未釋放充分。當前位置市場即使發(fā)生不錯的反彈，也只是熊市中繼的反彈，逢高減倉與調(diào)結(jié)構(gòu)是當前的當務之急。結(jié)構(gòu)上，美股映射和國內(nèi)板塊性價比均支持向順周期的有色/化工/銀行/保險調(diào)倉，尤其是銀行甚至可以作為絕對收益的配置品種，此外白酒調(diào)整中擇機買。

港股方面，南下資金創(chuàng)開通以來當周最大凈流出，美股和美債利率波動加大背景下，港股也很難成為避風港。建議考慮繼續(xù)減倉估值易受美債利率上行沖擊的新經(jīng)濟板塊，關(guān)注向低估值的保險/銀行/部分順周期龍頭折價龍頭調(diào)倉。

債券方面，股債蹺蹺板效應、供給壓力小、資金面中性略松，短期利率出現(xiàn)一定交易性機會，整體維持震蕩；信用到期壓力較大，信用整體保持謹慎觀點，關(guān)注優(yōu)質(zhì)房企債；轉(zhuǎn)債低價券修復行情逐漸走向分化，結(jié)構(gòu)把握要求更高，關(guān)注碳中和、通脹交易、電氣和機械設(shè)備等。

原油方面，財政刺激落地提振消費需求，疫苗提速帶來生產(chǎn)強勁修復，原油需求依然旺盛，但疫情后的暴漲以及未來產(chǎn)量的不確定性可能帶來原油的高位震蕩。

黃金方面，1.9萬億財政刺激帶來的復蘇和通脹預期已部分兌現(xiàn)，長債利率上行速度放緩，實際利率進入盤整期，金價短期將維持震蕩。

基金有風險，投資需謹慎。