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市場震蕩下跌 私募操作現(xiàn)分化:調倉換股與高倉位運作

來源:互聯(lián)網(wǎng) | 2021-03-23 00:00:04

來源:中國基金報 作者:任子青

春節(jié)以來各大指數(shù)全面下跌,基金重倉股遭重挫,部分私募出現(xiàn)較大回撤。為應對市場波動,私募近期的操作出現(xiàn)分化,部分私募積極調倉換股,也有私募繼續(xù)保持高倉位運作。

私募近期操作現(xiàn)分化

牛年以來市場劇烈波動,為應對市場變化,私募操作出現(xiàn)分化。

格上旗下金樟投資私募基金研究員謝詩琦指出,就倉位來看,大部分私募機構仍然以八成以上甚至滿倉運作。對于靈活配置的私募而言,回調力度相對可控,大部分私募在前期已經(jīng)降倉到八成以下,甚至少數(shù)機構以三成的倉位應對本輪回調。

丹羿投資表示,與之前相比,近期的倉位和結構無明顯變化。受益于核心資產(chǎn)減倉較早,春節(jié)后跌幅相對可控,后續(xù)會進一步加大科技、醫(yī)藥和消費行業(yè)里以績優(yōu)中小盤為代表的明日之星的配置。

大江洪流董事長姜昧軍指出,在持倉方面,節(jié)后公司未進行調倉換股等操作,產(chǎn)品倉位仍保持在較高水平。

泊通投資董事長盧洋告訴記者,目前整體股票倉位保持較高狀態(tài),“主要原因是標的本身都是好公司同時處于好價格,在這種波動行情下,一方面比較抗跌,另一方面,未來市場震蕩企穩(wěn)后這些低估值的好標的會進一步獲得市場認可,帶動市場整體向上?!?

據(jù)了解,青驪投資從去年四季度開始便堅守順周期領域,是市場上最早提出“放棄躺贏”思路的私募之一。青驪投資表示,此前就認為經(jīng)濟復蘇、流動性走勢都支持順周期領域的強勁復蘇,同時,順周期行業(yè)的基本面和估值擁有高性價比,因此,在春節(jié)后的市場波動中受到的影響和回撤較小,當前青驪的倉位處于中性偏多位置。

星石投資首席研究官方磊指出,目前依然堅持年度策略中提到的“盈利是2021年股市的核心驅動”,繼續(xù)關注估值相對合理、盈利驅動強勁的順周期板塊。經(jīng)濟新周期啟動,企業(yè)盈利的持續(xù)改善必然驅動市場利率的上升,擠壓股市估值的提升空間。春節(jié)后的市場波動主要就是由于估值回歸,復蘇的基本面沒有惡化,盈利驅動取代估值驅動將成為行情的有力支撐。

不過,也有部分私募對倉位及個股均進行了較大調整。

石鋒資產(chǎn)表示,減持了一些行業(yè)和公司,包括競爭格局越來越嚴峻、業(yè)績增長落后于估值擴張、行業(yè)景氣度即將達到或已經(jīng)超過高點的公司,同時,增持了一些新發(fā)掘的符合公司投資策略的公司。

九霄投資指出,受“牛市”的情緒影響,部分標的估值水平上升過高,在年初做了減持,待價位回歸到合適的水平后又進行了增持,目前倉位保持在60%左右。

繼續(xù)大幅下跌空間有限

春節(jié)之后,機構重倉股出現(xiàn)大幅回調,不少私募因此遭遇較大回撤。私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊指出,這跟私募的投資策略相關,整體來說,私募是盈虧同源,風格一般比較集中。

好買基金研究中心研究員孫超表示,這一輪下跌的主要觸發(fā)因素是作為全球風險資產(chǎn)“估值錨”的10年期美債收益率迅速回升。從國內來看,今年政策主題仍是“穩(wěn)字當頭”“不會急轉彎”,因此,流動性長期雖邊際收緊,但整體無憂,當前對風險資產(chǎn)仍較友好,市場整體下行空間并不大,優(yōu)質的私募基金產(chǎn)品依靠精選個股仍會有超額收益。

從行業(yè)看,春節(jié)以來,過去兩年表現(xiàn)平平的有色、鋼鐵、化工、銀行漲幅居前,明星行業(yè)食品飲料、醫(yī)療健康等領跌?;鹬貍}股籌碼明顯松動,短期成為重災區(qū)。謝詩琦認為,隨著流動性的邊際變化,高估值龍頭公司波動性放大是大概率事件,但市場對于這些優(yōu)質核心公司的看好邏輯并沒有變化,目前只是殺估值的階段。不少私募在經(jīng)歷最近的較大回撤后,繼續(xù)大幅下跌的空間有限,長期看好優(yōu)質私募的投資價值。

金斧子投研中心稱,現(xiàn)階段大小盤指數(shù)的背離情況已經(jīng)達到歷史極端水平。不過,聰明的資金,依舊偏好高質量成長的龍頭個股,資金對于高確定性、高成長性的品種偏好不會發(fā)生變化。

對于私募近期的業(yè)績分化表現(xiàn),金斧子投研中心指出,一季度在對合作私募機構的觀察中,有兩類私募可能是具備逆向思考能力的機構,一類是秉承超長期價值投資,關注結構性機會的機構;二類是聚焦估值修復,對標的估值與價值測算有嚴密謹慎的框架的機構。

胡泊向記者表示,在這種回調的行情中,善于做倉位管理并及時調倉的私募可能會有較好表現(xiàn)。

孫超也認為,股票型私募基金中有部分私募提前在倉位上進行了調整,因此獲取了較好的相對收益。還有一些私募的策略對估值有一定要求,可能本身偏好市場冷落的板塊,因此,在機構重倉股回調過程中基本沒有受影響。同時,市場中性策略、CTA策略、FOF策略等其他策略整體創(chuàng)造了較好的相對收益。

謝詩琦稱,不同策略間的基金業(yè)績差異較大,持倉相對均衡或者提前布局低估值順周期的基金表現(xiàn)更為抗跌。而大部分基金由于持有核心資產(chǎn),近期遭遇回撤,回吐了前期積累的漲幅。在這輪市場回調中,主觀逆向的基金表現(xiàn)更為突出,另外CTA策略的私募近期賺錢效應明顯。

標簽: 市場 震蕩 下跌 私募

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