“張坤近1年業(yè)績(jī)排名前1%，卻有超過(guò)80%的投資者沒(méi)賺到錢(qián)?！苯恢埽Ц秾氶_(kāi)通的基金診斷功能刷屏了，一張張用戶(hù)盈虧分布圖讓長(zhǎng)期存在的“基金投資不等式”再度成為熱議話(huà)題。
所謂“基金投資不等式”，即基金收益≠基民收益。基金的長(zhǎng)期投資能力一次次得到驗(yàn)證，但一部分基民的投資體驗(yàn)卻并不美好。無(wú)論是基金業(yè)協(xié)會(huì)一年一度的公募基金投資者狀況調(diào)查報(bào)告，還是各家基金公司提供的客戶(hù)數(shù)據(jù)分析，都顯示基民收益與基金收益兩者的走勢(shì)雖然整體一致，但基民收益遠(yuǎn)低于基金收益，甚至部分基民還虧了錢(qián)。
以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，最近一年持有用戶(hù)中超過(guò)70%的投資者虧損5%以上。可以推測(cè)的是，虧損的投資者中相當(dāng)一部分是由于買(mǎi)在今年初的市場(chǎng)階段性高位。不過(guò)，正如支付寶大數(shù)據(jù)的歸因分析所揭示的，除了持倉(cāng)時(shí)間短這一原因，諸如放棄定投、追漲殺跌、頻繁買(mǎi)賣(mài)等不健康的理財(cái)習(xí)慣更容易造成虧損。
投資者在高位時(shí)貪婪跟進(jìn)，低位時(shí)恐懼賣(mài)出，讓“基金賺錢(qián)而基民不賺錢(qián)”這一基金業(yè)老生常談的問(wèn)題，始終難以得到根本的改變。即便如富國(guó)天惠這樣市場(chǎng)上罕見(jiàn)的15年20倍的?；?，依然有一些持有人最終遭受虧損。
頗值得玩味的是，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查問(wèn)卷數(shù)據(jù)，有93.4%的投資者認(rèn)為自己的金融知識(shí)水平高于或者處于同齡人平均水平。知易行難，雖然“做時(shí)間的朋友”廣受認(rèn)可，定投也被視為穿越市場(chǎng)牛熊周期的有效方法，但在現(xiàn)實(shí)生活中，總有過(guò)度自信的投資者高估了自己的判斷能力，認(rèn)為自己能夠抄底逃頂，進(jìn)而陷入了頻繁操作的誤區(qū)。
如何破解這一長(zhǎng)期困擾行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)？一方面，基金投資不等式的長(zhǎng)期存在，說(shuō)明了投資者教育工作依然任重道遠(yuǎn)。尤其是成長(zhǎng)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“后浪們”在產(chǎn)品認(rèn)知、交易渠道和操作習(xí)慣等方面都呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)，給投資者教育帶來(lái)了新的課題，需要基金從業(yè)者創(chuàng)新開(kāi)展這方面工作。當(dāng)然，近一兩年來(lái)穩(wěn)步推進(jìn)的基金投顧業(yè)務(wù)，以“買(mǎi)方思維”幫助投資者選基投基，也能在一定程度上扮演“指導(dǎo)者”的角色。
另一方面，不能否認(rèn)的是，投資者的頻繁申贖，一定程度上也與基金凈值的波動(dòng)密切相關(guān)。對(duì)于基金管理人而言，也需要在產(chǎn)品供給端有所作為，推出能讓投資者“拿得住”的產(chǎn)品，這可以是一些設(shè)置了3年、5年持有期限制的封閉運(yùn)作產(chǎn)品，也應(yīng)當(dāng)包括注重回撤管理、凈值波動(dòng)較小的開(kāi)放式產(chǎn)品，以幫助投資者避免過(guò)度擇時(shí)所帶來(lái)的損失。
事實(shí)上，從用戶(hù)盈虧分布圖來(lái)看，用戶(hù)盈利比例超過(guò)80%的基金大多具備凈值曲線平緩向上、回撤幅度較小的特點(diǎn)，這類(lèi)產(chǎn)品通過(guò)控制波動(dòng)率降低了持有人頻繁交易的沖動(dòng)。
在此不得不提的是，近一兩年來(lái)，部分基金經(jīng)理為了追求一鳴驚人的效果，不惜通過(guò)放大風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)?yè)Q取短期業(yè)績(jī)的銳利度，個(gè)別產(chǎn)品在銷(xiāo)售渠道的推波助瀾之下，甚至成為規(guī)模較大的網(wǎng)紅基金。跟隨這種極致型產(chǎn)品“沖浪”固然刺激，但是，從中長(zhǎng)期的賺錢(qián)效應(yīng)來(lái)看，由于買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)很難把握，投資者一番操作之后，實(shí)際到手收益率往往大幅縮水。對(duì)于基金公司而言，這種產(chǎn)品也許能夠帶來(lái)一時(shí)的關(guān)注度和管理費(fèi)，但從長(zhǎng)期來(lái)看很容易反噬自身，損害公司品牌美譽(yù)度和發(fā)展根基。
投資大師查理·芒格曾說(shuō)：“即使握有全世界最鋒利的刀，如果你自己的心性存在缺陷，那么它也會(huì)成為自殘的工具……如果你擁有最精于計(jì)算的頭腦，但始終無(wú)法克服欲望的糾纏，那么在巨額財(cái)富的重壓之下，你注定將粉身碎骨?！睙o(wú)論是投資者，還是基金行業(yè)從業(yè)者，這句話(huà)都值得深思。