紅周刊 記者 | 齊永超
作為最近一個(gè)多月的領(lǐng)跌板塊，白酒一度跌幅劇烈，但在3月中旬以來便止跌反彈，并在4月2日達(dá)到了一個(gè)小高潮。當(dāng)天，釀酒板塊整體上漲超過5%。
盡管整個(gè)白酒板塊分化劇烈，但并未改變其“優(yōu)良賽道”的基本面。有投資人對(duì)記者表示，“白酒當(dāng)前處在十年周期的景氣階段。”因?yàn)橹嘏浒拙?，有投資機(jī)構(gòu)在去年三個(gè)季度中浮盈超40億。
白酒展開“報(bào)復(fù)性”反彈？
一季報(bào)業(yè)績(jī)“導(dǎo)演”新行情
4月2日，多只白酒股漲幅超過5%，如酒鬼酒、山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)等，其中酒鬼酒錄得一字漲停，茅臺(tái)大漲5.7%。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，3月中旬至今截至4月2日收盤，區(qū)間漲幅超過20%的白酒股有8只，如ST舍得、迎駕貢酒、酒鬼酒、金徽酒、山西汾酒等。（見表1）
表1 3月中旬以來白酒股漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind
除了之前“領(lǐng)跌”市場(chǎng)因素，白酒股較好的一季度業(yè)績(jī)預(yù)期也是促成板塊躁動(dòng)的重要因素。4月2日，酒鬼酒發(fā)布的今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)公司2021年1~3月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為25000萬元~27000萬元，與上年同期相比增長(zhǎng)160.22%~181.04%。其指出，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因“銷售收入增長(zhǎng)所致，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)190%左右?！本乒砭剖艽擞绊懼苯邮粘鲆蛔譂q停，3月中旬以來酒鬼酒累計(jì)漲幅達(dá)33%。
由于白酒景氣周期具有較強(qiáng)的季節(jié)性，尤其受春節(jié)等傳統(tǒng)旺季的帶動(dòng)，白酒股業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往在一季度實(shí)現(xiàn)最高增長(zhǎng)。《紅周刊》記者查閱了2015以來的白酒板塊季度財(cái)報(bào)，整體來看，白酒板塊在一季度業(yè)績(jī)多表現(xiàn)出“超預(yù)期”增長(zhǎng)。（見附圖）
附圖 2015年以來，白酒板塊單季度歸母凈利潤(rùn)（億元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
在季度性業(yè)績(jī)變化的同時(shí)，整個(gè)白酒板塊還處于景氣周期。某私募基金董事長(zhǎng)此前接受《紅周刊》采訪時(shí)指出，“整個(gè)白酒的牛市格局依舊成立。首先從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看，2015年至今，白酒已經(jīng)表現(xiàn)出了較高的景氣增長(zhǎng)，一般來說，白酒一個(gè)產(chǎn)業(yè)周期大約十年，若以此來看，白酒的景氣周期遠(yuǎn)未結(jié)束?！彼J(rèn)為，“因?yàn)槟壳鞍拙频南M(fèi)結(jié)構(gòu)具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性和可預(yù)見性，所以從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看，整個(gè)白酒行業(yè)，特別是高端、次高端白酒，至少還有三五年以上的一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)期?！?
在景氣周期之下，一些投資人堅(jiān)持“優(yōu)質(zhì)”“優(yōu)選”策略?！耙环矫姘拙频拇_是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，回調(diào)后投資性價(jià)比更高。由于白酒公司的確定性，我認(rèn)為，即使白酒股會(huì)消化估值，整體行業(yè)也應(yīng)該保持一個(gè)對(duì)比其他行業(yè)更高的估值。對(duì)于一些強(qiáng)周期股，我們非?？粗禺a(chǎn)業(yè)周期。但是對(duì)于白酒行業(yè)，這個(gè)屬于非政策主導(dǎo)行業(yè)，產(chǎn)業(yè)周期很難把握。對(duì)于白酒行業(yè)，我的核心策略還是優(yōu)選龍頭，淡化周期，而且龍頭企業(yè)更容易對(duì)抗周期?！豹?dú)立投資人馮維昭在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示。
而對(duì)于在白酒股中“大進(jìn)大出”的北上資金來說，近期調(diào)倉依然積極。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，3月中旬以來，北上資金對(duì)近20只白酒股凈賣出約2000萬股。其中，賣出皇臺(tái)酒業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒等均超過100萬股。
金匯榮盛持倉茅臺(tái)3個(gè)季度浮盈超40億元
基金經(jīng)理張玲持倉集中度遠(yuǎn)高于張坤、劉格菘等
“鐘情”白酒的機(jī)構(gòu)在這輪白酒行情中賺得盆滿缽滿。目前，近300只私募基金現(xiàn)身白酒公司前十大流通股股東，合計(jì)持倉市值約732億元。其中，金匯榮盛三號(hào)、瑞豐匯邦三號(hào)分別以100億元、87億元持倉市值位居第一、第二。
金匯榮盛三號(hào)和瑞豐匯邦三號(hào)有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是重倉茅臺(tái)。
據(jù)茅臺(tái)最新發(fā)布的截至去年末前十大流通股股東顯示，深圳市金匯榮盛財(cái)富管理有限公司-金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金持倉502萬股，持倉市值100億元，位居第7大流通股股東；珠海市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金持倉416萬股，持倉市值83億元，位居第8大流通股股東。
金匯榮盛管理規(guī)模超過百億，是去年新晉百億私募。公司法人代表為張玲，其同時(shí)是金匯榮盛三號(hào)基金經(jīng)理。從重倉茅臺(tái)的策略來看，僅以持倉集中度比較，張玲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于張坤、劉格菘等明星公募基金經(jīng)理。
而茅臺(tái)也的確讓張玲獲利頗豐，查閱茅臺(tái)歷史股東持倉顯示，金匯榮盛三號(hào)基金曾在2019年中報(bào)即新晉成為茅臺(tái)前十大流通股股東，持倉市值為33.59億元，此后進(jìn)一步加倉至2020年一季度末的502.10萬股，截至去年末該數(shù)據(jù)未發(fā)生變化。但持倉茅臺(tái)的市值已由2020年一季度末的55.78億元增至100.32億元?？梢?，在去年第二、第三與第四季度，金匯榮盛持倉茅臺(tái)的浮盈就超過了40億元。其間，茅臺(tái)漲幅超過80%。
表2 金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金持倉茅臺(tái)數(shù)據(jù)