被譽(yù)為對(duì)沖基金界教父級(jí)人物的朱利安·羅伯遜，在1980年創(chuàng)立了大名鼎鼎的Tiger Management（老虎基金），因?yàn)榻舆B虧損關(guān)閉了自己的基金后，扶持了一些曾在老虎基金工作過(guò)的員工，這些對(duì)沖基金管理人組成了Tiger Cubs，也就是老虎系基金。

今年以來(lái)，部分老虎系基金已經(jīng)在A股“出沒”，雖然未出現(xiàn)在上市公司披露的十大股東名單中，不過(guò)其調(diào)研路徑卻讓這些低調(diào)的“老虎”暴露了行蹤……

老虎環(huán)球、騰躍調(diào)研福昕軟件

羅伯遜扶持的人不在少數(shù)，但其中最讓他得意的莫過(guò)于Coleman。據(jù)悉，Coleman大學(xué)畢業(yè)后第一份工作就是到羅伯遜的老虎基金工作，2000年羅伯遜關(guān)閉基金后直接給了他2500萬(wàn)美元作為創(chuàng)業(yè)的第一桶金，于是Coleman創(chuàng)立了Tiger Global（老虎環(huán)球基金）。

老虎環(huán)球基金的業(yè)績(jī)較為亮眼，2019年收益超過(guò)30%，根據(jù)羅斯柴爾德家族旗下LCH Investment公布的2020年對(duì)沖基金榜單，老虎環(huán)球基金在2020年投資回報(bào)超過(guò)了100億美元，居于榜首。

老虎環(huán)球基金今年盯上了哪家A股公司呢？

Choice數(shù)據(jù)顯示，老虎環(huán)球基金和騰躍基金今年2月聯(lián)合調(diào)研了福昕軟件。據(jù)了解，騰躍基金的創(chuàng)始人李淘也具有老虎基金的從業(yè)背景，因此騰躍基金也被市場(chǎng)視為老虎系基金的一員。

公開資料顯示，福昕軟件是PDF行業(yè)內(nèi)全球市場(chǎng)份額僅次于Adobe的企業(yè)，主要為用戶提供覆蓋PDF文檔全生命周期的軟件產(chǎn)品與解決方案。

從調(diào)研記錄來(lái)看，騰躍基金和老虎環(huán)球基金向福昕軟件提出了多個(gè)尖銳的問(wèn)題。

比如，上述基金問(wèn)到“只看公司傳統(tǒng)產(chǎn)品的質(zhì)量和價(jià)格，相當(dāng)有競(jìng)爭(zhēng)力，為何不能增長(zhǎng)得更快？”“如果公司和Adobe競(jìng)標(biāo)同一個(gè)客戶，可以爭(zhēng)取到客戶的概率有多大？”等問(wèn)題。對(duì)此，福昕軟件回復(fù)稱，一是資金規(guī)模受限，因此前期投入比較保守；二是2020年下半年疫情使公司線下銷售略受影響。后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn)，公司渠道投入逐步加大，知名度會(huì)有所提升，公司未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)的加速也將具備較好基礎(chǔ)。另外，對(duì)比Adobe，福昕在產(chǎn)品功能可完全替代的基礎(chǔ)上，還凸顯了性價(jià)比高、服務(wù)好等差異化優(yōu)勢(shì)，因此福昕在客戶市場(chǎng)的搶奪上是具備足夠競(jìng)爭(zhēng)力的。

一直以來(lái)，Coleman的投資理念都有著老虎基金的印記，即注重價(jià)值投資，尋找被低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。對(duì)比美國(guó)Adobe和福昕軟件的股價(jià)走勢(shì)，是兩種不同的畫風(fēng)：Adobe1986年上市以來(lái)股價(jià)從低點(diǎn)的0.04美元，上升至去年9月的533美元高點(diǎn)，年化復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，而福昕軟件2020年科創(chuàng)板上市以來(lái)，從高點(diǎn)的365元/股，一路回調(diào)至4月2日的229元/股，跌幅高達(dá)37%。

“福昕軟件作為一家軟件企業(yè)，在下跌前估值并不算低，但其所處的市場(chǎng)空間似乎不夠廣闊，而且業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粔蛄裂?，核心團(tuán)隊(duì)的動(dòng)蕩也是影響其股價(jià)的原因之一。后續(xù)如果公司能有更加豐富的產(chǎn)品線，云轉(zhuǎn)型和渠道建設(shè)成效顯現(xiàn)，股價(jià)有望隨著基本面一起改善。”滬上一位私募基金經(jīng)理表示。

老虎太平洋基金調(diào)研樂(lè)普醫(yī)療

還有一只與羅伯特關(guān)系密切的老虎系基金——老虎太平洋基金，今年也在A股上市公司調(diào)研活動(dòng)中現(xiàn)身。

資料顯示，2012年羅伯遜投資了老虎太平洋基金，該機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人均曾在老虎旗下的亞洲基金任職。今年，老虎太平洋基金調(diào)研了已經(jīng)連續(xù)調(diào)整將近三個(gè)季度的樂(lè)普醫(yī)療。一同參與調(diào)研的還有國(guó)內(nèi)多家頭部私募，比如淡水泉、景林資產(chǎn)和高毅資產(chǎn)等。

公開信息顯示，樂(lè)普醫(yī)療主營(yíng)冠狀動(dòng)脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，由于市場(chǎng)上藥品與支架集采的悲觀預(yù)期，樂(lè)普醫(yī)療股價(jià)從去年7月中旬開始進(jìn)入下行區(qū)間，截至今年4月2日，其跌幅超過(guò)34%。

國(guó)信證券研究報(bào)告分析稱，隨著集采落地，政策不確定性出清，預(yù)計(jì)悲觀情緒已經(jīng)得到充分釋放，目前樂(lè)普醫(yī)療安全邊際較高，而且介入無(wú)植入三大產(chǎn)品（可降解支架、藥物球囊、切割球囊）有望在支架集采后快速放量，貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。

從上述老虎系基金今年的調(diào)研標(biāo)的來(lái)看，估值處于歷史低位、存在困境反轉(zhuǎn)可能性的個(gè)股是其重點(diǎn)關(guān)注的方向。但若拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，老虎系基金近年來(lái)調(diào)研的公司主要集中在消費(fèi)、醫(yī)藥和高端制造行業(yè)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年，老虎環(huán)球基金調(diào)研了廣汽集團(tuán)、贏合科技、開潤(rùn)股份、萬(wàn)豐奧威和洽洽食品等，老虎太平洋基金調(diào)研了萬(wàn)豐奧威、邁瑞醫(yī)療、上海機(jī)場(chǎng)等標(biāo)的；2019年，老虎環(huán)球基金則調(diào)研了廣汽集團(tuán)、鞍鋼股份和匯川技術(shù)，老虎太平洋基金調(diào)研了廣汽集團(tuán)、