一周市場(chǎng)回顧
上周滬深300下跌1.09%,上證綜指下跌0.06%,深證成指下跌0.47%,創(chuàng)業(yè)板指上漲1.72%;分行業(yè)來(lái)看,農(nóng)林牧漁、食品飲料和家用電器跌幅居前。
農(nóng)林牧漁板塊(-4.68%)跌幅第一,主因豬價(jià)近期大幅回落,養(yǎng)殖企業(yè)盈利下調(diào);
食品飲料板塊(-4.47%)跌幅第二,主因二線白酒品種前期漲幅較大,獲利回吐;
家用電器板塊(-3.15%)跌幅第三,主因近期原材料成本上漲引起盈利下調(diào)預(yù)期。
中歐觀點(diǎn)
滬深300指數(shù)連續(xù)兩周調(diào)整,但與此同時(shí),市場(chǎng)成交熱度持續(xù)回升,在當(dāng)前的躁動(dòng)階段帶動(dòng)諸多題材熱點(diǎn)依次涌現(xiàn),市場(chǎng)活躍度不斷增強(qiáng)。在國(guó)內(nèi)政策回歸正?;内厔?shì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比趨緩的背景之下,全市場(chǎng)整體估值難有提升,而細(xì)分機(jī)會(huì)將來(lái)自高成長(zhǎng)性帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。近期海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的預(yù)期再度因5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期(新增55.9萬(wàn)人)而上升,不但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下帶動(dòng)了通脹和全球資源及航運(yùn)股的表現(xiàn),也改善了全球市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)行業(yè)的偏好。但與陸續(xù)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的海外經(jīng)濟(jì)體不同,中國(guó)已步入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后半程,預(yù)計(jì)地產(chǎn)和基建等投資端將逐漸向中長(zhǎng)期趨勢(shì)回歸,增速環(huán)比下行。對(duì)內(nèi)需依賴度較高的周期行業(yè)后續(xù)的業(yè)績(jī)爆發(fā)力可能較海外偏弱。加之國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)政策的嚴(yán)控,以及強(qiáng)韌的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及海外的寬松環(huán)境給予中央更好的緩解國(guó)內(nèi)債務(wù)壓力的窗口期,這些都可能使得A股部分下游需求以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的周期行業(yè)表現(xiàn)弱于海外行業(yè)。
配置建議
成長(zhǎng)股整體估值仍高于價(jià)值股,雖然有偏高估值壓力,但成長(zhǎng)股的成長(zhǎng)確定性較成長(zhǎng)性更加重要,尤其關(guān)注中期業(yè)績(jī)確定性較高的新能源、智能車、醫(yī)療服務(wù)和其他線下服務(wù)消費(fèi)。此外,海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在驅(qū)動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲,雖然國(guó)內(nèi)周期品上行推動(dòng)力在投資端增速預(yù)計(jì)環(huán)比收斂和政策干預(yù)之下或?qū)⒅饾u減弱,但周期行業(yè)中下游需求偏重外需的行業(yè)如化工和航運(yùn)等預(yù)計(jì)仍具備上行空間。
對(duì)于債券市場(chǎng),上周五監(jiān)管層正式發(fā)布銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)范意見,助長(zhǎng)了市場(chǎng)的觀望情緒,使得周五10年國(guó)債上行接近3個(gè)bp。總的來(lái)看,該意見與之前的征求意見稿差異不大,利好短端利率,不利長(zhǎng)端利率,但由于設(shè)置了1年半的過(guò)渡期,并且對(duì)二級(jí)資本債等特殊品種實(shí)行新老劃斷原則,對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)太大,債券市場(chǎng)中期還是要看基本面走勢(shì),如前所述,我們認(rèn)為消費(fèi)可能難有起色,基本面仍然對(duì)債市偏有利。
風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎