來源：長信基金
PART1
什么是行業(yè)景氣度？
景氣，在現(xiàn)代漢語詞典中的解釋是之一是“(經(jīng)濟)興旺、繁榮”。
行業(yè)景氣度(又稱企業(yè)景氣度)，顧名思義，表示某一行業(yè)的景氣程度，即該行業(yè)市場興旺、繁榮的程度。
在投資活動中，對行業(yè)景氣度的關(guān)注、了解和分析是任何一位投資者都無法回避的。
行業(yè)景氣度，很多歐美國家對這個抽象的概念有一個量化表現(xiàn)形式，我們稱之為行業(yè)景氣指數(shù)(或企業(yè)景氣指數(shù))。
這個指數(shù)是如何產(chǎn)生的呢？
答案是：企業(yè)景氣調(diào)查。通過對大中小型企業(yè)的法人和負責(zé)人進行定期問卷調(diào)查，可以了解到企業(yè)家們對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況進行判斷和預(yù)期，緊接著在這些問卷信息的基礎(chǔ)上，統(tǒng)計部門再對企業(yè)家們的定性判斷進行量化描述，從而編制企業(yè)景氣指數(shù)。
行業(yè)景氣指數(shù)不僅能及時地反映宏觀經(jīng)濟運行和行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況，一定程度上還能預(yù)測未來的經(jīng)濟趨勢和行業(yè)發(fā)展。
每個行業(yè)都有自己的行業(yè)景氣指數(shù)，這一指數(shù)反映了、也預(yù)示著行業(yè)發(fā)展的興衰。
景氣指數(shù)的表示形式一般有3種：
- 以0為臨界值，數(shù)值范圍為 -100%~100%(正負百分數(shù))；
- 以0為臨界值，數(shù)值范圍為-1~1(正負小數(shù))；
- 以100為臨界值，數(shù)值范圍為0~200(純正數(shù))。
當景氣指數(shù)大于臨界值，則表明經(jīng)濟狀況趨于向上或改善，此時行業(yè)景氣度較好；當景氣指數(shù)小于臨界值，則表明經(jīng)濟狀況趨于下降或惡化，此時行業(yè)不景氣。
對于投資者來說，投資了優(yōu)良的、有競爭力的好公司好項目，其掙到錢的概率就大大提升了嗎？
PART2
為何要花費時間
去研究行業(yè)景氣度？
目前市場上很多的資金都傾向于根據(jù)景氣度來進行投資，如今年很火的新能源車、光伏、芯片等大多都是景氣度良好的標的。因為判讀一個企業(yè)未來的長期成長性并不容易，再好的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)數(shù)據(jù)反映的也不過是歷史和過往，在市場化的環(huán)境下，沒有人能準確預(yù)測企業(yè)未來的收益。
雖然微觀的企業(yè)成長性不好判讀，但是中觀的行業(yè)發(fā)展狀況以及宏觀的經(jīng)濟趨勢一定程度上是可以科學(xué)的預(yù)測的。如果經(jīng)濟繁榮，行業(yè)空間大、景氣度好，那么該行業(yè)下的企業(yè)也會相對具有一定成長性。
但是，在長期投資中，行業(yè)景氣度也不是一成不變的。人口紅利、政策、科技革新等因素都會對其產(chǎn)生影響。
其中，人口紅利帶來的影響最穩(wěn)定也最長期。因為人口因素在中短期是無法撼動的，勞動年齡人口比重、老齡化狀況、人口結(jié)構(gòu)等等這些信息都被科學(xué)預(yù)測。更重要的是，這些預(yù)測數(shù)據(jù)在未來的幾十年間都會相對穩(wěn)定。此外人口總量、人口結(jié)構(gòu)、人口質(zhì)量等，都可以是不同行業(yè)所屬的人口紅利。
政策的扶持、補貼、資金引導(dǎo)等也可以幫助行業(yè)維持較好的景氣度。在受益于政策的同時，也要關(guān)注政策何時退出。政策支持和紅利對一些發(fā)展初期的行業(yè)會尤為明顯。像近幾年的新能源汽車，其發(fā)展壯大離不開政策的補貼和引導(dǎo)。但是隨著產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，市場化逐步加深，政策也會逐步退出，該行業(yè)所享受的政策紅利可能也會越來越少。
除此之外，科技的革新往往也會影響行業(yè)的景氣度。比如早些年4G移動通信系統(tǒng)技術(shù)的革新就影響了眾多行業(yè)的興衰。4G讓手機徹底成為了可以匹敵PC的智能移動終端。短視頻，互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、電商等行業(yè)的繁榮一定程度上都獲益于4G技術(shù)的發(fā)展。
PART3
如何通過景氣度指導(dǎo)投資？
目前對于景氣度的判斷更多是基于定性和定量的判斷，沒有統(tǒng)一的標準，常見的指標有企業(yè)財報盈利情況、PMI(PMI新訂單、生產(chǎn)與庫存等分項指標)等等。其中最簡單的方法就是看行業(yè)盈利增速是否環(huán)比向上或者同比向上，未來能夠保持階段性向上就說明該行業(yè)維持景氣度向上，反之亦然，而且景氣度拐點，每個行業(yè)都是不一樣的。舉例來看，近年來有投資經(jīng)理研究認為，未來3-5年海外醫(yī)藥巨頭產(chǎn)業(yè)鏈會逐步向中國轉(zhuǎn)移，并且預(yù)計未來3-5年該賽道的業(yè)績確定性與景氣度會很好，所以在此景氣度預(yù)判下，這一賽道或可以吸引更多資本的進入。