上周A股出現(xiàn)明顯回調(diào)，其中上證指數(shù)下跌2.5%，上證50下跌4.5%，滬深300下行3.6%；中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指則分別回調(diào)2.7%和4.6%。風格方面，金融風格逆勢上行；具體到行業(yè)層面，非銀金融(2.2%)、國防軍工(1.6%)和綜合(0.5%)表現(xiàn)較好。對于近期市場回調(diào)，廣發(fā)基金表示，缺乏主線令市場進入階段性“迷茫期”，當前A股估值回落到過去5年中樞位置，在宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定、流動性也不緊的情況下，沒有系統(tǒng)性下跌的壓力。建議繼續(xù)關注以高端制造為代表的高景氣成長風格。

據(jù)廣發(fā)基金宏觀策略部分析，上周統(tǒng)計局公布7月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面低于市場預期，體現(xiàn)出供需雙弱的特征。從經(jīng)濟的季調(diào)環(huán)比值來看，無論是和6月相比，還是和歷史上的同期相比，都在明顯走弱。7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落，包含部分暫時性的因素。從需求的角度來看，疫情的反復以及降雨和洪災對消費和投資形成負面影響。從生產(chǎn)的角度來看，碳中和及環(huán)保引發(fā)的限產(chǎn)則使得生產(chǎn)降溫，例如全國及高爐開工率的數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新低，從工業(yè)增加值(兩年平均)的環(huán)比變化來看，鋼鐵、水泥和電力表現(xiàn)偏弱。

下半年經(jīng)濟逐步回落的判斷逐步被驗證。為應對經(jīng)濟的下行，預計下半年政策將會發(fā)力，體現(xiàn)在保持貨幣略寬松的同時加大財政刺激。但需要注意的是，政策起到的作用更多是托底。例如，下半年基建增速向上的彈性可能比較有限，一方面，部分專項債可能在年底發(fā)行，政策強調(diào)跨周期調(diào)節(jié)意味著年內(nèi)的投資力度可能低于市場預期，另一方面，隱性債務要求與高質(zhì)量項目的缺乏導致專項債轉(zhuǎn)化成基建項目存在一定的損耗。

近期A股波動較大，上周市場出現(xiàn)明顯回調(diào)，其中大消費風格的表現(xiàn)弱于大市，多重原因引致了市場調(diào)整。廣發(fā)基金表示，首先，高景氣的成長風格前期上漲較大面臨交易擁擠的問題，而低估值板塊由于則受到近期全面走弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，上漲邏輯并不通暢。缺乏主線令市場進入階段性“迷茫期”。其次，國際局勢復雜以及行業(yè)監(jiān)管導致市場情緒惡化。安徽對5類化學發(fā)光檢測項目進行集采以及國家市場監(jiān)督局召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會的通知催化了市場對行業(yè)監(jiān)管的擔憂。

廣發(fā)基金認為，下半年政策的重心應該會往穩(wěn)增長做切換，政策擔憂可能會有所緩解。當前A股估值回落到過去5年中樞位置，在宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定、流動性也不緊的情況下沒有系統(tǒng)性下跌的壓力。結(jié)構(gòu)方面，建議關注以高端制造為代表的高景氣成長風格。