整體來看,2021年全年消費增速呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢,消費的回升仍然受限于時有反復(fù)的疫情。長期來看,疫情的結(jié)束只是時間問題,類比此前非典結(jié)束后消費的爆發(fā)式增長,待到新冠疫情徹底消除,也有望迎來較大力度的消費反彈。但在有限的時間內(nèi),疫情的影響在一段時間內(nèi)仍會存在,涉及到外出的消費,如餐飲、旅游等,仍然在較大程度上處于被抑制狀態(tài)。2022年,我們預(yù)計消費有望持續(xù)回補,具體到消費品行業(yè)投資上,則需結(jié)合行業(yè)復(fù)蘇程度以及公司經(jīng)營狀況,把握具體節(jié)奏,同時建議結(jié)構(gòu)上重視新型消費品類的崛起。
從經(jīng)濟增速構(gòu)成的結(jié)構(gòu)來看,隨著城鎮(zhèn)化率提升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,近年來最終消費占GDP比重處在不斷抬升過程中。疫情前,最終消費占GDP比重由2010年的47.4%抬升至2018年的64%。疫情對短期消費造成了擾動,但長期看,隨著投資和出口增速的逐步回落,內(nèi)循環(huán)為主的經(jīng)濟格局逐步推進,最終消費占GDP比重長期仍處于緩慢上升趨勢。
2021年,各類交通客運總量約為疫前的70-80%左右,消費場景受限和外出頻率降低拖累整體社會零售品增速,居民消費整體不及預(yù)期,消費復(fù)蘇之路屢被疫情打斷。以餐飲文旅、線下零售、交通住宿、線下服務(wù)為代表的線下業(yè)態(tài)自疫情以來受沖擊最為嚴(yán)重,出現(xiàn)關(guān)店潮。隨著國內(nèi)疫苗接種率的持續(xù)提升,疫情得到有效控制,各地相繼出臺促消費政策、降低稅費負(fù)擔(dān),消費環(huán)境不斷優(yōu)化,受疫情沖擊較大的線下消費有望率先得到恢復(fù)。
新消費品類上,順應(yīng)人口結(jié)構(gòu)變化,我們重點關(guān)注年輕消費群體、女性消費群體、獨居消費群體、老齡化消費群體、及較為龐大的中等收入消費群體的需求,在品類上關(guān)注諸如健康食品、細(xì)分家電、外賣食品、新興酒精飲料、細(xì)分類目小家電、國潮品牌等。在投資節(jié)奏上著重把握從品牌知名度擴張到市占率提升的過程,同時優(yōu)選能夠把握新型信息傳播渠道的公司。