一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.82%，上證綜指上漲3.02%，深證成指下跌0.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.59%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

煤炭板塊(+13.86%)漲幅第一，主因地緣緊張及需求旺盛導(dǎo)致能源價格持續(xù)高位運(yùn)行；

石油石化板塊(+7.98%)漲幅第二，主因石油及天然氣等能源價格持續(xù)上漲；

建筑裝飾板塊(+7.85%)漲幅第三，主因穩(wěn)增長政策提升基建等項(xiàng)目投資預(yù)期。

跌幅前三為：

電力設(shè)備板塊(-8.18%)跌幅第一，主因美聯(lián)儲加息尚未落地且預(yù)期越來越強(qiáng)，新能源光伏等成長股在一季度季報尚未出臺前受估值收縮影響，風(fēng)格受到抑制；

電子板塊(-3.32%)跌幅第二，主因消費(fèi)電子等成長股同樣受到估值回歸影響；

醫(yī)藥生物板塊(-2.73%)跌幅第三，主因CXO受美國商務(wù)部相關(guān)負(fù)面政策影響，引發(fā)投資者對CXO公司持續(xù)發(fā)展擔(dān)憂，同時國內(nèi)大力推動醫(yī)藥集采，醫(yī)療器械及生物醫(yī)藥相關(guān)公司的盈利能力可能受到抑制，估值偏高疊加負(fù)面情緒影響導(dǎo)致板塊內(nèi)個股加速下跌。

中歐觀點(diǎn)

上周釋出的1月6.17萬億社融增量再次確認(rèn)穩(wěn)增長政策逐步強(qiáng)化的信號，在海外貨幣政策正?；A(yù)期再度因美國的CPI同比增速而升溫的背景下，國內(nèi)穩(wěn)增長的再確認(rèn)給予金融和投資相關(guān)行業(yè)短期更強(qiáng)的催化。當(dāng)前資金面的結(jié)構(gòu)性失衡帶給成長行業(yè)較高的調(diào)整壓力，在中長期成長性仍較高的背景之下，當(dāng)前的調(diào)整正為全年成長股行情創(chuàng)造機(jī)會。建議加大對于穩(wěn)增長行業(yè)的短期關(guān)注，同時中長期主線的調(diào)整釋放了相當(dāng)?shù)南滦酗L(fēng)險，這使得成長行業(yè)中的核心個股具備了更強(qiáng)的性價比。

配置建議

海外貨幣政策正?；呐σ馕吨蚪鹑谑袌鋈源嬖诓淮_定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預(yù)計仍將對A股產(chǎn)生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風(fēng)險進(jìn)行了集中釋放，A股已逐步浮現(xiàn)再配置機(jī)會，尤其是對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費(fèi)、金融和基建投資等相關(guān)領(lǐng)域。

對于債券市場，正如我們此前提示，由于寬信用正逐步落地，利率債的性價比逐漸降低，建議沿著穩(wěn)增長、寬信用主線尋找投資標(biāo)的。建議關(guān)注因?qū)捫庞檬芤娴漠a(chǎn)業(yè)債或國企地產(chǎn)債，利率債久期適當(dāng)降低，曲線上側(cè)重中短端。不過從高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)基本面改善仍然有限，利率大幅上行的可能性較低。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。