2022年開年以來，A股市場(chǎng)再度呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，前期熱門的賽道股和高估值板塊均出現(xiàn)了大幅調(diào)整，市場(chǎng)情緒也亟待提升。后市行情將如何演繹？在波動(dòng)和分化加劇的市場(chǎng)中如何提升投資體驗(yàn)？成為眾多投資人關(guān)心的焦點(diǎn)。

對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度

從業(yè)超20年的價(jià)值女將、嘉實(shí)基金價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)譚麗認(rèn)為，經(jīng)歷過之前幾年大幅的上漲之后，去年和今年確實(shí)還是有一定的壓力。但今年比去年好一點(diǎn)的是，譚麗認(rèn)為經(jīng)濟(jì)是有希望企穩(wěn)回升的，“因?yàn)槭袌?chǎng)交易的是個(gè)預(yù)期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)真正的觸底之后，資本市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)提前反映了，從這點(diǎn)上我們可以樂觀一些。但是從結(jié)構(gòu)上，我們覺得有一些高估值的賽道也好、資產(chǎn)也好，還是要比較謹(jǐn)慎的，力求比去年收益率好一些?！?/p>

譚麗此前曾經(jīng)擔(dān)任嘉實(shí)基金研究部高級(jí)研究員、消費(fèi)組組長(zhǎng)、海外研究組組長(zhǎng)、研究部副總監(jiān)。2014年擔(dān)任投資經(jīng)理，管理QFII投資組合，擁有豐富的A、H股投研經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于港股今年會(huì)否峰回路轉(zhuǎn)，譚麗指出，港股會(huì)領(lǐng)先于A股企穩(wěn)，或者說如果A股能夠企穩(wěn)港股會(huì)更早企穩(wěn)，如果A股繼續(xù)下跌，港股可能已經(jīng)跌的差不多了。至于會(huì)不會(huì)很好，譚麗坦言也很難說，只是認(rèn)為一般來說經(jīng)驗(yàn)上港股會(huì)領(lǐng)先A股大概半年左右的時(shí)間。

談及投資者關(guān)注的消費(fèi)賽道投資機(jī)會(huì)，譚麗分析指出，疫情之后可能就是服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇可以期待一下；真正消費(fèi)品那端，因?yàn)橐咔橛袃赡炅耍噙€是受經(jīng)濟(jì)的影響，疫情是一個(gè)因素，但不是核心因素，還是看后面經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)以及消費(fèi)品企業(yè)的估值狀態(tài)。

逆向出基，不跟風(fēng)，成為風(fēng)

目前譚麗旗下首只三年持有期基金——嘉實(shí)價(jià)值創(chuàng)造三年持有期混合型基金(A類：013624/C類：013625)正在各渠道發(fā)行，將同時(shí)投資于A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)，股票投資比例為60%-95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票不超過股票資產(chǎn)的50%。

相比于追逐趨勢(shì)與熱點(diǎn)，譚麗是堅(jiān)定的價(jià)值投資踐行者，將價(jià)值投資作為一種信仰，認(rèn)為股票短期價(jià)格取決于市場(chǎng)情緒，中長(zhǎng)期看，終將價(jià)值回歸。為此譚麗一再?gòu)?qiáng)調(diào)“我們賺的是企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)的價(jià)值提升的錢，而不是短期情緒波動(dòng)的錢”。通過精選高質(zhì)量且低估的個(gè)股，左側(cè)布局，耐心持有，達(dá)成良好的投資回報(bào)，被業(yè)界視為是“不跟風(fēng)，成為風(fēng)”的典型。截至2021年底，譚麗任職超三年以上的4只基金：嘉實(shí)新消費(fèi)、嘉實(shí)價(jià)值精選、嘉實(shí)價(jià)值優(yōu)勢(shì)和嘉實(shí)豐和近三年回報(bào)均超過100%。

對(duì)為何選擇此時(shí)發(fā)行嘉實(shí)價(jià)值創(chuàng)造三年持有期混合基金，譚麗一直覺得不管是持有期或者封閉也好，這類型的產(chǎn)品最重要的除了基金經(jīng)理的管理以外，其實(shí)它的發(fā)行時(shí)點(diǎn)是非常重要的。“如果在一個(gè)高點(diǎn)去發(fā)一個(gè)長(zhǎng)期持有期的產(chǎn)品，事實(shí)上可能在喪失流動(dòng)性的同時(shí)并沒有獲得你期望的收益率。本質(zhì)上我們覺得目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)從發(fā)行的角度是還不錯(cuò)的時(shí)點(diǎn)，持有期的封閉產(chǎn)品比開放的產(chǎn)品好做，但是如果發(fā)在高點(diǎn)，其實(shí)體驗(yàn)也不會(huì)好，我們覺得這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行應(yīng)該體驗(yàn)會(huì)還不錯(cuò)的。”

譚麗希望能夠通過持有期基金幫助投資者減少非理性的追漲殺跌行為，從而降低不必要的投資損失。而且在不能贖回的鎖定期內(nèi)，作為基金經(jīng)理，面對(duì)的短期干擾因素如申贖造成的規(guī)模沖擊相對(duì)較小，可有效降低流動(dòng)性管理壓力，有助于投資策略更好地展開，從而更有利于實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

展望后市，譚麗仍然看好以銀行、地產(chǎn)為代表的大盤價(jià)值股，相對(duì)來說，更加看好地產(chǎn)龍頭的機(jī)會(huì)，地產(chǎn)行業(yè)的去杠桿仍然在持續(xù)，出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)暴露后，行業(yè)未來會(huì)逐漸回歸正常，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)趁機(jī)擴(kuò)大份額，提高未來盈利增長(zhǎng)的空間，目前市場(chǎng)給出的價(jià)格長(zhǎng)期來看是非常具有競(jìng)爭(zhēng)力的，具有非常明顯的絕對(duì)收益的機(jī)會(huì)。同時(shí)，譚麗指出小盤成長(zhǎng)股仍然會(huì)有較多的個(gè)股機(jī)會(huì)，在一些細(xì)分的制造業(yè)，會(huì)有優(yōu)秀公司脫穎而出，需要自下而上挑選。