截至2月底，滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌-5.08%、-4.55%和-11.54%，“卸掉軟件”、“暫時閉上眼睛”成為許多基民的當(dāng)下心態(tài)的寫照。(數(shù)據(jù)來源：Wind)

“成功的投資往往是逆人性的”。面對難熬的行情，投資者不妨換種思路，比如被許多投資大師推崇的逆向投資，往往成為在寡淡行情中的突圍“奇兵”。

逆向投資有效嗎？

所謂“逆向投資”，強調(diào)的是一種獨立思考模式。巴菲特的那句經(jīng)典名言“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”，可謂概括了“逆向投資”最樸素的原理，即當(dāng)市場情緒低迷，擁有較大成長前景的品種可能變得更便宜，此時買入具有更大安全邊際；而當(dāng)市場情緒走高，基本面并不好的品種也有可能大幅上漲，此時需要保持謹(jǐn)慎和冷靜，避免跟風(fēng)買入追高被套。

這一策略經(jīng)過多年市場檢驗，獲得了可觀的投資成績。如約翰•鄧普頓，被譽為20世紀(jì)最著名的逆向投資者，他在全球范圍內(nèi)梳理、尋求已經(jīng)觸底但又具有優(yōu)秀遠(yuǎn)景的國家以及行業(yè)，投資標(biāo)的都是被大眾忽略的企業(yè)。資料顯示，從1954年到2004年的50年間，鄧普頓的年化收益率約為13.5%，翻了550倍。

而以其逆向投資策略聞名世界的富達逆向投資基金(Fidelity Contrafund)成立于1967年5月17日，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月31日，過去十年平均年化收益率達16.38%，超越同期標(biāo)普500指數(shù)15.43%的平均年化收益率。

逆向策略：人棄我取，人取我舍

在變幻不定的行情中，逆向策略以無數(shù)次實踐證明了其有效。對普通基民來說，“逆向思維”也可以提供很多的選基思路。

從市場角度來看，A股市場易出現(xiàn)超漲超跌。在市場情緒低迷時買入，可以獲得更多的安全邊際。如下圖所示，市場下跌時，股票基金發(fā)行低迷，反而是入場的較好時機；反之，市場上漲，股票基金發(fā)行井噴，此時入場的投資者承擔(dān)了更多的風(fēng)險。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2006-2021

從投資風(fēng)格來看，A股市場風(fēng)格、領(lǐng)漲板塊不斷切換，相應(yīng)地，不同風(fēng)格的基金在不同時間段也表現(xiàn)不一。如下圖所示，2012年、2014年、2016、2017年價值風(fēng)格基金占優(yōu)，而2013、2015、2019、2020年成長風(fēng)格又明顯占優(yōu)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2010.1.1-2021.12.31

相對于快速切換的市場風(fēng)格，基金經(jīng)理的投資框架、能力圈變化相對緩慢，很少有基金經(jīng)理、或一種投資框架能夠適應(yīng)所有的市場風(fēng)格。當(dāng)一種市場風(fēng)格演繹到極致，另一類風(fēng)格的優(yōu)秀基金經(jīng)理業(yè)績或許表現(xiàn)平平甚至長期低迷，但這也許是一個逆向買入的機會。

從規(guī)模角度來看，伴隨著基金經(jīng)理業(yè)績回調(diào)，管理規(guī)模往往因贖回而下降。而規(guī)模下降意味著基金經(jīng)理操作難度降低，或更有利于發(fā)揮基金經(jīng)理的投資能力。

抄底？還是接下跌的飛刀？

運用逆向投資策略，我們常會面臨一個疑問：這是加倉的機會，還是下跌的飛刀？民生銀行認(rèn)為，這取決于財富管理機構(gòu)對市場的研判以及所選擇的基金經(jīng)理是否足夠優(yōu)秀。

在泥沙俱下的下跌，以及極致分化的市場風(fēng)格行情中，都是較好的選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理的機會。而市場切換時，對基金經(jīng)理進行能力圈歸因、收益來源分析、策略適應(yīng)性驗證。從而篩選出長期業(yè)績出色的基金經(jīng)理，相信其未來勝率也較高。銀行推出“逆向優(yōu)選，一折投資”活動。在全市場優(yōu)選“逆向投資”策略基金，

有興趣的投資者不妨關(guān)注，目前還可享受一折費率優(yōu)惠。

民生銀行表示，未來將持之以恒的發(fā)掘投資框架穩(wěn)定、收益來源豐富的新銳基金經(jīng)理，并把握其規(guī)模不大、易出業(yè)績的階段，優(yōu)化投資人持有體驗。

風(fēng)險提示：以上觀點不構(gòu)成具體投資建議。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險，請投資者全面認(rèn)識本基金的風(fēng)險特征，聽取銷售機構(gòu)的適當(dāng)性意見，結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，謹(jǐn)慎投資。投資者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。