3月5日提請十三屆全國人大五次會議審議的政府工作報(bào)告，提出了發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)，明確了宏觀政策基調(diào)，部署安排了全年的重點(diǎn)工作任務(wù)，傳遞出中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展新信號。廣發(fā)基金解讀表示，5.5%左右的GDP預(yù)期增長目標(biāo)設(shè)定較為科學(xué)合理，穩(wěn)增長意愿較強(qiáng)。政策基調(diào)也有積極變化，“爬坡過坎”也要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，彰顯出政府的信心和決心。但整體來看，基調(diào)仍然以穩(wěn)為主，強(qiáng)刺激性政策大概率不會看到。穩(wěn)增長和貨幣信用雙寬下A股孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)會，政府工作報(bào)告構(gòu)建穩(wěn)增長信心，有利于后市風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。

從政府經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)定來看，GDP目標(biāo)和就業(yè)目標(biāo)相比去年均有下調(diào)。GDP預(yù)期增長目標(biāo)設(shè)定在5.5%左右，是較為科學(xué)合理的，符合現(xiàn)階段我國潛在增長水平，有利于引導(dǎo)預(yù)期、提振信心，凝聚發(fā)展共識。且失業(yè)率目標(biāo)下調(diào)意味著對于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)就業(yè)有更高的要求?？紤]穩(wěn)就業(yè)保民生防風(fēng)險(xiǎn)的需要，一個點(diǎn)的GDP對應(yīng)220-250萬就業(yè)，今年就業(yè)目標(biāo)1100萬，5.5%的增速目標(biāo)符合就業(yè)底線要求。此外，相比近兩年平均經(jīng)濟(jì)增速(5.1%)有所上調(diào)，體現(xiàn)出疫后修復(fù)的趨勢，也與“十四五”規(guī)劃目標(biāo)(至少5%以上)要求相銜接。

廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，穩(wěn)增長的意愿較強(qiáng)，5.5%是要盡力爭取達(dá)成的目標(biāo)。政策基調(diào)也有一些積極變化，階段性強(qiáng)化了市場穩(wěn)增長的預(yù)期。從專家調(diào)研情況來看，決策層對于今年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)還是有信心的，對于困難和不利因素也考慮得比較充分。報(bào)告中首次提到要“及時(shí)動用儲備政策工具”，強(qiáng)調(diào)這是“高基數(shù)上的中高速增長，體現(xiàn)了主動作為，需要付出艱苦努力才能實(shí)現(xiàn)”。政策基調(diào)上也的確在各方面的表態(tài)上都出現(xiàn)了一些積極變化，“爬坡過坎”也要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。

尤其值得重視的是，從政策抓手來看，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的思路已經(jīng)不再是以往通過針對某一領(lǐng)域比如地產(chǎn)或基建的強(qiáng)刺激來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的逆周期調(diào)節(jié)。因此不應(yīng)對逆周期刺激政策抱有太高期待。今年大概率還是一個“地產(chǎn)底部企穩(wěn)、基建適度發(fā)力”的組合，從增速來看地產(chǎn)基建向上的空間有限。

今年穩(wěn)增長發(fā)力的方向，除了地產(chǎn)和基建的組合以外，制造業(yè)也有明確的支持政策，財(cái)政發(fā)力、留抵退稅是一大亮點(diǎn)，配合信貸傾斜，預(yù)計(jì)對固定資產(chǎn)投資也有一定拉動。此外，消費(fèi)方面，從最新的疫情防控政策表述來看，新增了“保持正常生產(chǎn)生活秩序”，疫情的精準(zhǔn)防控也有助于住宿、餐飲、零售等行業(yè)的逐步修復(fù)。再疊加生產(chǎn)端保供穩(wěn)價(jià)繼續(xù)推進(jìn)、能耗雙控考核的放松，也會給經(jīng)濟(jì)帶來一定的修復(fù)動能。

廣發(fā)基金宏觀策略部指出，此次政府工作報(bào)告也為逆周期的宏觀政策留有放松的余地，但總體來講，不會改變以穩(wěn)為主的基調(diào)，強(qiáng)刺激性政策大概率不會看到。

市場影響方面，廣發(fā)基金認(rèn)為，對于債市，短期穩(wěn)增長預(yù)期下長債利率有上行風(fēng)險(xiǎn)，但缺乏強(qiáng)刺激意味著利率上行的幅度有限。對于股市，穩(wěn)增長和貨幣信用雙寬決定了今年A股市場或仍有一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，兩會對穩(wěn)增長信心的構(gòu)建有利于后市風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。行業(yè)和主題上，短期穩(wěn)增長板塊仍有政策博弈的預(yù)期，但超額收益明顯下降；更中期的維度仍需要關(guān)注高端制造、科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。