來源：融通基金
最近的A股，實在讓人提不起興趣。
持續(xù)萎縮的成交量，停滯不前的指數(shù)，不斷破發(fā)的新股……磨底的意味越來越濃。
市場底部，通常不是一蹴而就，而是一波三折，甚至是反彈后的二次探底，磨掉你最后一絲心氣。
所以你要問我底在哪里？
對不起，我們無法回答這個問題，相信絕大多數(shù)人也無法回答。
底，是市場上的一個傳說，經(jīng)常是悄然來臨，讓大家后知后覺。
下圖是上證指數(shù)最近10年走勢圖(20120420-20220419)。
上證指數(shù)走勢圖20120420-20220419
拉長視角復(fù)盤，行情走勢清晰，拐點一目了然。
把握好右側(cè)布局的機會(圖中黃色區(qū)域的起點買入、終點賣出)，體驗肯定很好。
但是，抄在精確的最低點不應(yīng)該是我們追求的目標(biāo)。
首先，最低點是事后走出來的，身在其中、經(jīng)歷每一個交易日的漲漲跌跌時，沒有人知道哪一天會是最低點，也沒人清楚某天的反彈是否是右側(cè)的起點。
其次，即使你幸運地抄到了最低點，很有可能只是買了一點倉位，往后的日子你只會越買越貴。最終的收益也許并不理想。
底部不是一個確切的點，應(yīng)該理解為一個區(qū)間。
買在這個區(qū)間，才是我們應(yīng)該追求的。
確切的“底點”難求，底部區(qū)域則可以通過一些指標(biāo)，大體識別。
從估值來看
截至今日(20220419，下同)，萬得全A指數(shù)市盈率(PE-TTM)為17.04倍，處于過去五年從低到高的27%分位；滬深300市盈率為12.19倍，處于過去五年從低到高的28%分位。
當(dāng)前A股估值離歷史上的絕對低點還有點距離，但已不算貴。
從股債收益差來看
截至今日，A股債收益差為3%，處于近兩年以來的相對高位，A股吸引力或在提高。
萬得全A指數(shù) pk A股債收益率差
20151016-20220419
股債收益差，也叫股權(quán)風(fēng)險溢價。用股市的盈利收益率，也就是市盈率的倒數(shù)，減去長期國債收益率，通常是指10年期國債收益率。債收益差=1/A股整體市盈率-10年期國債收益率
股債收益差越高，股市越值得投資。反之亦然。
從成交量看
根據(jù)安信證券的統(tǒng)計，歷輪市場底部區(qū)間時，成交量平均較前一輪上漲期減少約1/3。
近兩日成交量均未過8000億，且昨日成交量創(chuàng)下近一年新低(2021年5月18日以來)。
對比一下，2021年上漲期的日均成交量在1.35萬億左右。
目前來看，A股當(dāng)前成交量已滿足底部區(qū)間的特征。
A股近三個月以來成交量(億元)
20220119-20220419
從估值、股債收益差、成交量等指標(biāo)看，可以說市場處于底部區(qū)域。
那么這個區(qū)間如何投資呢？
著眼短期，買確定性
底部區(qū)間，市場情緒低迷，風(fēng)險偏好低，確定性強的板塊更受市場青睞，容易走出獨立行情。
所以，若著眼于短期避險，重點關(guān)注確定性強的板塊。
就當(dāng)前A股市場而言，疫情是決定近期走勢的關(guān)鍵。
如果疫情形勢在4月份好轉(zhuǎn)，參照2020年那次疫情沖擊，經(jīng)濟會迎來一輪內(nèi)生修復(fù)。
同時，近期兩次重磅會議都部署穩(wěn)增長政策“早出快出”，表明宏觀政策在應(yīng)對本輪疫情沖擊下的積極信號和態(tài)度，這也會強化短期沖擊后企業(yè)利潤修復(fù)動能。
在疫情控制后的經(jīng)濟修復(fù)下，疊加相對寬松的國內(nèi)政策環(huán)境，當(dāng)下悲觀的市場情緒也將轉(zhuǎn)好，A股或許會迎來機會。
另一方面，近期時值上市公司年報及一季報的驗證期，業(yè)績向好的行業(yè)有望成為推動行情的主要力量。
著眼中長期，投國運、買“趨勢”
從中長期看，投資就是投國運、買長期趨勢。
比如買寬基指數(shù)基金，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等，你所 “賭” 的，不是短期的波動，而是在博中國的整體經(jīng)濟發(fā)展。
你希望從股市的長期增長中分一杯羹，因為你相信明天會更好。
另外，你還可以積極跟蹤市場中的共識，在大共識中更容易蘊藏大的機遇。
著眼中長期，磨底期A股的結(jié)構(gòu)性機會有兩種：
一是順應(yīng)宏觀環(huán)境的改善，且市場位置較低的板塊。
如2015年以前政策刺激下市場位置較低的金融板塊通常最先受益，無論是2008年和2015年的雙降還是2012年維穩(wěn)政策下地產(chǎn)和信貸環(huán)境的回暖，都直接導(dǎo)致金融板塊在這一時期成為表現(xiàn)占優(yōu)的風(fēng)格。
二是政策或事件催化下景氣率先改善的板塊。
如2018年普跌至年末時小盤股率先受益于“民企紓困”政策迎來底部修復(fù)，2020年疫情爆發(fā)后居民生活出現(xiàn)重大變化，“宅經(jīng)濟”、“云會議”“線上游戲”等主題成為熱點，相關(guān)行業(yè)存在明確的支撐邏輯，TMT板塊因此率先領(lǐng)漲市場。
感興趣的小伙伴也可以從這兩方面考慮，從中長期的視角布局投資。
（文章來源：融通基金）