時隔近三年，ETF期權(quán)品種再迎擴充。9月19日，深交所易方達創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、嘉實中證500ETF，上交所南方中證500ETF這3只ETF期權(quán)正式上市交易，基準(zhǔn)指數(shù)分別為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)。此次ETF期權(quán)標(biāo)的擴充豐富了金融期貨期權(quán)品種，標(biāo)志著場內(nèi)ETF期權(quán)向成長股擴容，風(fēng)格上全面覆蓋創(chuàng)新成長、中小市值和大盤藍籌，將進一步滿足市場各類投資者的多樣化投資需求，健全資本市場風(fēng)險管理體系，同時有望提升相關(guān)ETF標(biāo)的的規(guī)模和流動性。
豐富投資選擇
(資料圖)
所謂ETF期權(quán)合約，簡單來說就是賦予期權(quán)買方在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定價格買入或賣出ETF的權(quán)利。而ETF簡稱為“交易型開放式指數(shù)基金”，通常由基金管理公司管理，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)包含的成份股相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。
據(jù)了解，ETF期權(quán)試點自2015年開啟，2015年2月9日，上交所華夏上證50ETF期權(quán)上市。隨后，2019年12月23日，上交所華泰柏瑞滬深300ETF期權(quán)、深交所嘉實滬深300ETF期權(quán)上市。再加上剛剛上市的嘉實中證500ETF在內(nèi)的3只ETF期權(quán)，至此，ETF期權(quán)標(biāo)的試點進一步擴大至6只。
期權(quán)具備價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險對沖的功能，是股票市場的基礎(chǔ)性金融衍生品工具。投資者通過投資ETF期權(quán)，可以構(gòu)造出衍生品與標(biāo)的資產(chǎn)的組合投資策略，有效對沖市場風(fēng)險，完善風(fēng)險管理手段，便于資產(chǎn)保值增值。
“如果投資者擔(dān)心持有的創(chuàng)業(yè)板股票或創(chuàng)業(yè)板ETF未來會出現(xiàn)下跌，可以買入ETF期權(quán)。當(dāng)持有現(xiàn)貨資產(chǎn)下跌時，期權(quán)獲得的回報能夠抵消現(xiàn)貨的損失，提供下跌保護，而當(dāng)持有現(xiàn)貨資產(chǎn)上漲時，他們?nèi)阅塬@得該收益扣減期權(quán)費的那部分?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂指出。
今年9月2日，證監(jiān)會官網(wǎng)就已經(jīng)發(fā)布了啟動3只ETF期權(quán)品種上市工作的通知，將按程序批準(zhǔn)上交所上市中證500ETF期權(quán)，深交所上市創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)。證監(jiān)會指出，ETF期權(quán)是股票市場的基礎(chǔ)性風(fēng)險管理工具。7年多來，市場規(guī)模穩(wěn)中有進，產(chǎn)品功能逐步發(fā)揮，市場生態(tài)日益改善，為上市3只ETF期權(quán)品種打下了基礎(chǔ)。此次3只期權(quán)品種上市，是全面深化資本市場改革、補齊多層次資本市場體系短板的重要舉措，有利于豐富金融期貨期權(quán)品種，健全資本市場風(fēng)險管理體系，吸引中長期資金入市，更好滿足市場多元化的風(fēng)險管理需求。
具體來看，本次新增深交所易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、嘉實中證500ETF，上交所南方中證500ETF這3個標(biāo)的，基準(zhǔn)指數(shù)分別為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中證500指數(shù)。從市值分布上看，創(chuàng)業(yè)板指的成份股在大盤到中盤區(qū)間均有分布，中證500的成份股則集中在中盤到小盤區(qū)間；從行業(yè)分布上看，中證500指數(shù)前三大行業(yè)為醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、電子，創(chuàng)業(yè)板指前三大行業(yè)為電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、計算機。新品種上市將提升期權(quán)對中小市值、成長類股票的覆蓋度。
中金公司股票業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理康晨表示，期權(quán)新品種的推出增加了場內(nèi)期權(quán)對現(xiàn)貨的覆蓋度，與已有期權(quán)品種形成風(fēng)格和市值的互補，能夠幫助投資者進行更多元、更精準(zhǔn)有效的風(fēng)險對沖。
南方基金認為，相較其他風(fēng)險對沖工具，中證500ETF期權(quán)資金占用低、無保證金追加。ETF期權(quán)相對股指期貨、股指期權(quán)等門檻較低，是散戶低門檻參與衍生品交易的工具。此外，還有利于進一步激發(fā)中證500的潛力，期權(quán)的推出給了中小盤股進一步吸引機構(gòu)資金的機會，利于價值發(fā)現(xiàn)，長期走勢向好。
促進ETF發(fā)展
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，ETF期權(quán)上市后，將有助于提升標(biāo)的ETF市場的活躍度。期權(quán)可以應(yīng)用于眾多與ETF搭配的交易策略，催生對ETF的交易需求，而標(biāo)的流動性的提高反過來又會促進期權(quán)市場的質(zhì)量，形成良性循環(huán)。
從此次被選為標(biāo)的的3只ETF來看，3只產(chǎn)品規(guī)模均較大，流動性也較為活躍。截至9月15日，南方中證500ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、嘉實中證500ETF規(guī)模分別達到387.71億元、148.49億元、65.12億元。其中，南方中證500ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF在過去一年的日均成交額更是超過8億元，嘉實中證500ETF則超過1億元。
易方達基金也表示，ETF期權(quán)的上市，不僅能夠為市場提供面向創(chuàng)新成長類股票的風(fēng)險管理工具、擴充現(xiàn)有的市值風(fēng)格衍生品市場，而且還可以和ETF現(xiàn)貨聯(lián)動、豐富投資策略，這都將有利于提升標(biāo)的ETF市場的活躍程度。
以嘉實滬深300ETF為例，2019年上市以來，產(chǎn)品活躍度不斷提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月31日，嘉實滬深300ETF管理規(guī)模超過181億元。該基金累計成交額達8245.22億元，日均成交額超過3.3億元，ETF及聯(lián)接基金持有人合計已達130萬。
“期權(quán)新品種的推出能夠刺激市場配置標(biāo)的ETF的需求，提升ETF規(guī)模和成交活躍度。”康晨表示，一方面，豐富的期現(xiàn)組合完善了投資者風(fēng)險管理和投資策略，增加了整體權(quán)益類市場的吸引力；另一方面，ETF期權(quán)的行權(quán)實施實物交割，不考慮除息調(diào)整，2021年期權(quán)行權(quán)交割的ETF規(guī)模占總體規(guī)模約3%。從歷史上看，股指類衍生品上市后，對應(yīng)ETF產(chǎn)品的產(chǎn)品規(guī)模和成交活躍度都會有所提升。
招商定量任瞳團隊也指出，從上證50ETF和滬深300ETF的歷史經(jīng)驗看，場內(nèi)期權(quán)上市后，相關(guān)標(biāo)的產(chǎn)品規(guī)模均出現(xiàn)了明顯的增長，同時，其市場占比也有一定的攀升。在2015年上證50ETF期權(quán)推出之后，華夏上證50ETF產(chǎn)品規(guī)模的占比也在逐步攀升；而在2019年12月，滬深300ETF期權(quán)上市后，2只滬深300ETF基金的規(guī)模占比出現(xiàn)一定回升，一定程度上顯示出期權(quán)產(chǎn)品對標(biāo)的現(xiàn)貨規(guī)模的正向促進意義。
嘉實基金指出，從ETF產(chǎn)品的定位與海外的發(fā)展來看，充足的場內(nèi)流動性和豐富的掛鉤衍生產(chǎn)品是構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)極為重要的因素，尤其是ETF與衍生品之間的聯(lián)動效應(yīng)，促進了對ETF的投資交易需求，從而提升了ETF的規(guī)模與流動性，同時有效助力交易所產(chǎn)品與新的產(chǎn)品創(chuàng)新。
助力實體經(jīng)濟
在中證500ETF期權(quán)上市儀式上，上交所副總經(jīng)理劉逖指出，中證500ETF期權(quán)對滬市現(xiàn)有期權(quán)產(chǎn)品體系形成了有效互補，不僅有利于健全我國多層次資本市場體系，也有利于提高金融市場為實體經(jīng)濟服務(wù)的能力。
深交所黨委副書記、總經(jīng)理沙雁表示，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)，是首只深市單市場ETF期權(quán)，也是首只面向創(chuàng)新、成長類股票的風(fēng)險管理工具。而中證500ETF期權(quán)，是首只基于中證500指數(shù)的場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，也是管理中小市值股票風(fēng)險的有效工具。2只新品種的上市，將進一步豐富風(fēng)險管理工具，完善資本市場期權(quán)產(chǎn)品體系。
“通過創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)，不僅可以對風(fēng)險進行有效管理，而且有助于豐富創(chuàng)業(yè)板的投資策略，促進參與主體多元化，進而帶來創(chuàng)業(yè)板定價效率的提升。”易方達創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理成曦表示，相信隨著創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的上市，創(chuàng)業(yè)板ETF生態(tài)圈將更加完善、更具活力，更好地發(fā)揮資本市場支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能。
嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷也認為，隨著新一批ETF期權(quán)產(chǎn)品上市工作的啟動，ETF期權(quán)將持續(xù)為實體經(jīng)濟、資本市場帶來活力，助力資本市場行穩(wěn)致遠。
經(jīng)雷認為：一是ETF期權(quán)的發(fā)展壯大有效助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。資本市場是助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的重要支點，ETF期權(quán)產(chǎn)品的發(fā)展壯大有助于充分發(fā)揮資本市場的各項功能，提高市場融資能力，并將進一步激發(fā)資本市場助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、助推經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換，更好發(fā)揮服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能。
二是推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。資本市場的日新月異離不開金融工具的有效運用。ETF期權(quán)產(chǎn)品在助力提高市場定價能力，提升市場的流動性和穩(wěn)定性，完善股市的穩(wěn)定機制，吸引中長期資金入市方面發(fā)揮了重要作用，推動了資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
三是ETF期權(quán)契合時代發(fā)展需求。中國資本市場已經(jīng)成長為世界第二大市場，吸引了越來越多海外投資者的積極參與，在開放程度日益提升的同時，中國的資本市場工具也與時俱進，擴充了金融衍生品市場半徑，以契合時代的發(fā)展需求。這大大增強了市場各方對資本市場深化改革的信心，并進一步提升了境內(nèi)資本市場的國際競爭力和市場影響力。