一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)下跌1.95%，上證綜指下跌1.22%，深證成指下跌2.27%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.68%；分行業(yè)來(lái)看，本周漲幅前三為：

煤炭板塊(+3.43%)漲幅第一，主因能源價(jià)格仍處于高位且地緣格局并未緩解；

(資料圖片僅供參考)

有色金屬板塊(+1.56%)漲幅第二，主因基礎(chǔ)金屬在現(xiàn)階段存在戰(zhàn)略儲(chǔ)備需要；

石油石化板塊(+1.22%)漲幅第三，主因能源價(jià)格處于高位且地緣格局并未緩解。

跌幅前三為：

美容護(hù)理板塊(-8.00%)跌幅第一，主因針對(duì)醫(yī)美行業(yè)整頓傳聞使板塊受到負(fù)面沖擊；

建筑材料板塊(-5.56%)跌幅第二，主因房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍受相關(guān)政策擾動(dòng)而波動(dòng)；

電子板塊(-5.19%)跌幅第三，主因iphone14系列銷售仍未及預(yù)期。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止日期：2022/9/23)

中歐觀點(diǎn)

受人民幣匯率波動(dòng)、地緣政治事件、美聯(lián)儲(chǔ)為代表的海外央行激進(jìn)加息帶來(lái)的海外流動(dòng)性緊縮等影響，市場(chǎng)交易情緒進(jìn)一步走低。短期而言，全球地緣政治沖突持續(xù)加大不確定性因素，使得短期維持高防御性仍是必要的。但對(duì)于市場(chǎng)而言，事件沖擊將帶來(lái)更好的長(zhǎng)期景氣行業(yè)的配置機(jī)會(huì)。若四季度起刺激政策或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)超預(yù)期，容易形成A股的邊際催化。因此在維持高防御性的同時(shí)，應(yīng)逐步開(kāi)始加大對(duì)中長(zhǎng)期配置方向的關(guān)注。

配置建議

從行業(yè)角度排序，可持續(xù)優(yōu)先關(guān)注具有政策支持、需求轉(zhuǎn)旺且信貸支援較為充裕的行業(yè)，尤其是中期具備高成長(zhǎng)性和高確定性的新基建領(lǐng)域，例如其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建。煤價(jià)大幅上漲對(duì)電力企業(yè)的沖擊主要從去年三季度開(kāi)始，今年起在長(zhǎng)協(xié)落地和煤炭復(fù)產(chǎn)等政策的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)三季度火電企業(yè)虧損有望收窄。此外，面對(duì)諸多風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊，金融地產(chǎn)等行業(yè)的高股息率且低估值的個(gè)股防御屬性凸顯。刺激政策持續(xù)發(fā)力，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具備較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能。關(guān)注經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費(fèi)行業(yè)后續(xù)有望浮現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，力度未顯著超預(yù)期， 8月社融較好但持續(xù)性有待觀察，經(jīng)濟(jì)在底部維持較長(zhǎng)時(shí)間的判斷不變。 1月和5月市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期要比現(xiàn)在更樂(lè)觀一些，因而利率觸底之后由于寬信用擔(dān)憂引發(fā)了較大的調(diào)整，當(dāng)前的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，利率調(diào)整幅度預(yù)計(jì)要小一些。資金面最近關(guān)注度較高，中樞可能會(huì)有抬升，目前判斷最多回到6月水平。利率中期看仍將下行，政策密集出臺(tái)期疊加施工旺季，可能會(huì)對(duì)利率形成擾動(dòng)，建議暫時(shí)觀望，如有大幅調(diào)整可以擇機(jī)買入，杠桿水平維持中性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。