一周市場回顧

(相關(guān)資料圖)

上周滬深300指數(shù)上漲6.38%，上證綜指上漲5.31%，深證成指上漲7.55%，創(chuàng)業(yè)板指上漲8.92%；分行業(yè)來看，上周漲幅前二為：

汽車板塊(+12.74%)漲幅第一，主因汽車電動(dòng)化及無人駕駛?cè)詫⑹情L期驅(qū)動(dòng)增長因素；

食品飲料板塊(+11.18%)漲幅第二，主因前期跌速較快及對(duì)政策預(yù)期有所變化；

社會(huì)服務(wù)板塊(+10.78%)漲幅第三，主因?qū)φ哳A(yù)期變化較為樂觀，前期跌幅較大。

上周無板塊下跌。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/11/4)

中歐觀點(diǎn)

受市場前期超跌，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，政策預(yù)期邊際變化使得上周市場情緒迅速回暖。資金面失衡后造成的估值大幅下修，以及市場內(nèi)生的修復(fù)動(dòng)力是上周市場反彈的最主要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前上市公司整體盈利能力仍未現(xiàn)改善拐點(diǎn)。房地產(chǎn)部分企業(yè)因“五道紅線”沖擊而陷入資產(chǎn)負(fù)債表衰退仍是三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)所面臨的主要問題。若考慮海外衰退預(yù)期之下對(duì)中國出口增速的影響，預(yù)計(jì)后續(xù)上市公司的盈利好轉(zhuǎn)需要更大力度和有針對(duì)性的刺激政策出臺(tái)。在經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)出現(xiàn)前，仍可短期維持組合的必要防御性。

配置建議

除傳統(tǒng)的高股息低估值等避險(xiǎn)品種外，還可關(guān)注電力等業(yè)績有望持續(xù)改善的行業(yè)。此外，相較當(dāng)前國債收益率水平，市場中的高股息行業(yè)吸引力正在持續(xù)提升。在短期反彈的過程中，流動(dòng)性回補(bǔ)最為迅速的行業(yè)存在更高的短期交易彈性，其中尤其關(guān)注機(jī)構(gòu)配置比例較高的電力設(shè)備、醫(yī)藥、電子和食品飲料等行業(yè)。此外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費(fèi)領(lǐng)域也有望出現(xiàn)業(yè)績?cè)鏊俚倪呺H改善，其中尤其關(guān)注估值相對(duì)有優(yōu)勢的家電、消費(fèi)電子、家具和傳媒行業(yè)。

對(duì)于債券市場，經(jīng)濟(jì)走弱趨勢無明顯變化，10月經(jīng)濟(jì)再度回落，地產(chǎn)、出口均有增弱可能，建筑業(yè)訂單走弱、年末財(cái)政支出壓力加大亦指向基建難以繼續(xù)走高，最近疫情防控預(yù)期出現(xiàn)積極變化，但弱消費(fèi)依然是現(xiàn)實(shí)狀態(tài)；資金面時(shí)而緊張擾動(dòng)市場情緒，但可能更多是技術(shù)原因，如財(cái)政投放減少、存款流失、指標(biāo)惡化等，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍較弱，穩(wěn)增長、防疫放開尚未兌現(xiàn)，資金面預(yù)計(jì)不會(huì)提前收緊。

利率短期受市場交易放開影響有所反復(fù)，建議留一段觀察期，但利率持續(xù)上行需要經(jīng)濟(jì)改善支撐，目前仍是震蕩格局，中旬之前還是有做多機(jī)會(huì)。11月下旬之后政策預(yù)期的擾動(dòng)會(huì)更多，屆時(shí)需要保持謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。