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醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了前一階段的普漲，市場人士認(rèn)為，精選細(xì)分賽道或是下一階段獲取投資超額收益的主要途徑。長盛基金周思聰對此感受頗深，她管理的長盛醫(yī)療行業(yè)等基金此前受益于創(chuàng)新藥投資，在近期接受采訪時她堅定表示，創(chuàng)新藥是其最為看好的未來醫(yī)藥投資方向之一，會重點布局已經(jīng)明確進(jìn)入醫(yī)保、產(chǎn)品已經(jīng)明確放量的創(chuàng)新藥公司，因為這類公司已經(jīng)可以通過各類數(shù)據(jù)預(yù)測產(chǎn)品放量空間以及收入和利潤，投資相對來說，確定性相對更高。
談及創(chuàng)新藥板塊格局與發(fā)展，周思聰分析認(rèn)為，目前創(chuàng)新藥板塊的發(fā)展同以往相比已大不相同，競爭格局正在優(yōu)化。首先從行業(yè)層面看，近來很多新的治療手段和產(chǎn)品展現(xiàn)出良好的數(shù)據(jù)，像細(xì)胞基因治療、ADC類藥物、小核酸類藥物等等，這些新的創(chuàng)新藥品種真正能夠延長病人生命周期，提高用藥的安全性，整個國內(nèi)國外的創(chuàng)新藥行業(yè)已進(jìn)入到新一輪產(chǎn)品周期和景氣周期中；其次，從國內(nèi)看，我們看到很多創(chuàng)新藥品從去年開始已經(jīng)進(jìn)入到醫(yī)保，今年開始放量，開始真正為創(chuàng)新藥企業(yè)貢獻(xiàn)收入、利潤和現(xiàn)金流，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的基本面和前幾年相比發(fā)生了質(zhì)的變化，基本面大幅度改善；再次，從國際上看，我們可以看到越來越多產(chǎn)品實現(xiàn)了海外銷售和海外授權(quán)，甚至部分產(chǎn)品在海外已經(jīng)實現(xiàn)了放量，中國的創(chuàng)新藥企業(yè)開始真正實現(xiàn)出海；最后，我們還看到，近年來藥監(jiān)系統(tǒng)關(guān)于新藥臨床及審批的管理趨嚴(yán)，這很大程度上改善了以往同一靶點藥品研發(fā)同質(zhì)化的情況，利于真正具有創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥公司，行業(yè)競爭格局得以明顯改善。
東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月4日，周思聰管理的長盛醫(yī)療行業(yè)、長盛養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)、長盛競爭優(yōu)勢以近一月均超越24%的收益率領(lǐng)漲醫(yī)藥類基金，霸榜前4(A/C類分開計算)。其中長盛醫(yī)療行業(yè)近一月漲幅為25.93%，反彈最為強勁，該基金自周思聰2019年5月22日任職以來，年化回報為18.89%，而同期滬深300指數(shù)年化回報僅為0.78%。
重倉“創(chuàng)新藥”或是周思聰在管產(chǎn)品在醫(yī)藥板塊反彈中領(lǐng)漲同類的“密碼”。以長盛醫(yī)療行業(yè)為例，基金三季報顯示，該產(chǎn)品十大重倉股中有五只屬于“創(chuàng)新藥”范疇，如牛股海思科，據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，截至11月4日，該企業(yè)近一個季度漲幅超55%。追溯前期定期報告還可以發(fā)現(xiàn)，周思聰對于創(chuàng)新藥企業(yè)的布局始于今年一季度，二三季度再次加碼配置。
談及布局創(chuàng)新藥的主要邏輯，周思聰表示主要基于三點：第一，隨著新型的腫瘤治療藥物、自身免疫性疾病藥物，包括近年來市場非常關(guān)注的新冠小分子口服藥等新型藥品的出現(xiàn)，整個創(chuàng)新藥行業(yè)進(jìn)入到了一輪全新的產(chǎn)品周期、景氣周期和投資周期；第二是創(chuàng)新藥企業(yè)經(jīng)過前幾年的下跌，估值到了非常低的位置。在最近這一輪反彈之前，創(chuàng)新藥企業(yè)的估值已低于2017年創(chuàng)新藥行業(yè)第一次股價啟動的時候，所以是很好的投資時間窗口；第三是醫(yī)保政策鼓勵創(chuàng)新進(jìn)一步明確，市場對于創(chuàng)新藥投資的情緒回暖。醫(yī)保的核心仍是鼓勵創(chuàng)新，創(chuàng)新藥有望通過證明優(yōu)于現(xiàn)有藥品的臨床價值獲得除外支付，利于加速放量。
對于日行漸進(jìn)的醫(yī)保談判，周思聰分析認(rèn)為，結(jié)合今年9月份的骨科脊柱集采情況，當(dāng)前市場的解讀都比之前更加理性和冷靜，市場可能不會出現(xiàn)太過悲觀的解讀。但周思聰進(jìn)一步表示，即使看好創(chuàng)新藥整個細(xì)分行業(yè)，在投資中仍需優(yōu)中選優(yōu)，因為對于還在研發(fā)階段的創(chuàng)新藥企業(yè)，其臨床數(shù)據(jù)是否理想，后續(xù)的臨床推進(jìn)是否順利，藥品開發(fā)最終能否成藥，能否獲批等均是風(fēng)險點；對于藥品已經(jīng)獲批的企業(yè)，政策層面也可能會帶來較大影響；另外，藥品研發(fā)可能導(dǎo)致同業(yè)產(chǎn)品競爭格局的變化，也會影響投資。因此，創(chuàng)新藥板塊是一個需要不斷跟蹤學(xué)習(xí)和研究，才能持續(xù)獲取超額收益的長期賽道。
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