今年來權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值提升，債市波動(dòng)起伏，能夠靈活配置股債兩市實(shí)現(xiàn)“能攻善守”的二級(jí)債基引人關(guān)注。更有一些主動(dòng)管理能力強(qiáng)的二級(jí)債基獲得出色業(yè)績(jī)，wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)AB今年來收益率為8.13%，遠(yuǎn)高于同期中證全債指數(shù)。未來基金怎樣保持穩(wěn)健業(yè)績(jī)、市場(chǎng)走勢(shì)如何？對(duì)此負(fù)責(zé)基金固收資產(chǎn)部分的基金經(jīng)理蔡瑋菁表示，基金的收益貢獻(xiàn)來自資產(chǎn)配置和個(gè)股選擇，國債將步入長(zhǎng)期配置的區(qū)間；負(fù)責(zé)權(quán)益資產(chǎn)部分吳瀟則認(rèn)為未來A股市場(chǎng)相對(duì)樂觀。

據(jù)了解，國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)AB是一只二級(jí)債基，債券類資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，權(quán)益類資產(chǎn)不高于基金資產(chǎn)的20%，追求“上漲不掉隊(duì)、下跌不心慌”的效果。從中長(zhǎng)期表現(xiàn)看，wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)AB過去1年、2年收益率分別為10.85%、17.12%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為1.03%、6.77%。

雙基金經(jīng)理搭配，投資更顯優(yōu)勢(shì)

基金投資要“對(duì)號(hào)入座”，蔡瑋菁指出，如果投資者希望獲得平穩(wěn)回報(bào)、適當(dāng)承受一些凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高于普通債券基金的回報(bào)，像國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)這樣的二級(jí)債基是比較合適的產(chǎn)品。

對(duì)于二級(jí)債基采用雙基金經(jīng)理管理制，蔡瑋菁認(rèn)為這樣的制度有優(yōu)點(diǎn)，第一每個(gè)基金經(jīng)理可以將精力聚焦在自己更加擅長(zhǎng)和熟悉的領(lǐng)域來發(fā)掘投資收益，第二兩個(gè)基金經(jīng)理之間不斷進(jìn)行交流，協(xié)商資產(chǎn)配置，比如固收基金經(jīng)理除了債券資產(chǎn)管理，階段性會(huì)給股票中樞性倉位，由權(quán)益基金經(jīng)理進(jìn)行倉位調(diào)整和挑選個(gè)股。

在具體基金管理過程中如何更好的合作，吳瀟補(bǔ)充指出固收基金經(jīng)理對(duì)宏觀市場(chǎng)研究頗深，權(quán)益投資方面，他會(huì)通過自下而上的研究公司，當(dāng)出現(xiàn)資產(chǎn)配置爭(zhēng)議時(shí)，他們偏向把整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)偏好降到比較保守的一方，以更好的控制組合回撤。

國債仍有配置價(jià)值，權(quán)益市場(chǎng)相對(duì)樂觀

近幾個(gè)月來，債券市場(chǎng)波動(dòng)較大，在蔡瑋菁看來，短期債券收益率出現(xiàn)上行，因?yàn)橐皇嵌径葋碇袊?jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，全球疫情逐漸好轉(zhuǎn)，疊加全球央行“放水”，導(dǎo)致投資者對(duì)未來通脹的擔(dān)憂，二是二季度來短端資金利率不斷提升，源于貨幣政策最寬松時(shí)機(jī)已過去，銀行負(fù)債壓力增大，使得整個(gè)市場(chǎng)資金出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，三是二季度后股市上漲，使得資金從債市流入股市。但從另一方面看，短期貨幣政策不會(huì)收緊，十年國債收益率的無風(fēng)險(xiǎn)利率低，未來人民幣步入緩慢升值空間，國債仍有配置價(jià)值。這樣的市場(chǎng)預(yù)判，反映到基金固收資產(chǎn)管理上，蔡瑋菁表示將配置中短久期組合，以信用債配置為主，獲取其穩(wěn)健票息的收益。

談及A股未來走勢(shì)，吳瀟表示，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)保持相對(duì)樂觀的態(tài)度。放眼全球，中國經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較高，中國資產(chǎn)成長(zhǎng)性較好、估值相對(duì)不高，其中有較多值得配置的行業(yè)，比如消費(fèi)、制造業(yè)、科技領(lǐng)域等，具體看，消費(fèi)領(lǐng)域的國產(chǎn)化妝品、醫(yī)美、寵物消費(fèi)；制造業(yè)領(lǐng)域的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈、可穿戴設(shè)備AR等；科技領(lǐng)域的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。傳統(tǒng)行業(yè)中，如果未來銀行板塊估值修復(fù)，也存在較大機(jī)會(huì)。

在未來基金權(quán)益資產(chǎn)管理上，吳瀟認(rèn)為現(xiàn)階段市場(chǎng)波動(dòng)性可能較大，所以行業(yè)配置會(huì)更均衡、分散，整個(gè)組合會(huì)圍繞安全邊際和預(yù)期收益率進(jìn)行配置，而個(gè)股會(huì)適度集中，長(zhǎng)期持有優(yōu)秀的上市公司，通過公司競(jìng)爭(zhēng)力的積累和盈利能力的提高，獲取相對(duì)合理的投資回報(bào)，并結(jié)合預(yù)期收益率，增加處于底部的周期板塊。