中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 李樹(shù)超
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》（下稱(chēng)“基金銷(xiāo)售新規(guī)”）及配套規(guī)則，今年10月1日起施行。
基金銷(xiāo)售新規(guī)對(duì)尾隨傭金設(shè)置了50%的上限。這一規(guī)定是否會(huì)影響基金銷(xiāo)售，爆款基金還能否不斷涌現(xiàn)？中國(guó)基金報(bào)記者采訪了多家公募，他們認(rèn)為，多數(shù)基金公司的新基金發(fā)行不會(huì)受到明顯影響，不過(guò)，與部分不符新規(guī)要求的獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的合作需要做出調(diào)整。
對(duì)新基金發(fā)行影響不大
或遏制贖舊買(mǎi)新
再過(guò)幾周，基金銷(xiāo)售新規(guī)就要正式實(shí)施。
中融基金、金鷹基金和華南兩家基金公司都表示，銷(xiāo)售新規(guī)對(duì)公司新產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃暫無(wú)影響。公司將按照新規(guī)要求，按部就班做好產(chǎn)品發(fā)行工作。
北京一家中型公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，目前公司核心渠道的尾隨傭金都不超過(guò)50%，新規(guī)對(duì)公司產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃不會(huì)產(chǎn)生影響。
另外，新規(guī)針對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)5%以上股東提出資本實(shí)力等要求，部分基金公司表示將強(qiáng)化對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的盡調(diào)，盡快實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售渠道的規(guī)范化管理。
德邦基金表示，公司將強(qiáng)化對(duì)獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)5%以上股東資本實(shí)力的盡調(diào)。對(duì)于不符合條件的獨(dú)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不予準(zhǔn)入，已準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)將通知對(duì)方在過(guò)渡期限內(nèi)盡快調(diào)整。
除了規(guī)范新基金銷(xiāo)售外，多位行業(yè)人士認(rèn)為，新規(guī)將有利于遏制基金銷(xiāo)售過(guò)程中“贖舊買(mǎi)新”的不良現(xiàn)象。
國(guó)泰基金、金鷹基金都表示，新規(guī)將促進(jìn)基金銷(xiāo)售從過(guò)于注重銷(xiāo)量，轉(zhuǎn)為更多地注重產(chǎn)品的保有量，對(duì)于目前基金銷(xiāo)售中“追逐爆款”、“贖舊買(mǎi)新”等情況或有遏制作用。
對(duì)此，華南某中型基金公司表示，新規(guī)代表了監(jiān)管的導(dǎo)向，避免“贖舊買(mǎi)新”的短期交易行為，要求行業(yè)各方都要將投資者利益放在首位，通過(guò)激勵(lì)機(jī)制、考核方向和銷(xiāo)售服務(wù)手段等方面的配合，向投資者宣導(dǎo)長(zhǎng)期投資的有效性和優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為新規(guī)對(duì)遏制“贖舊買(mǎi)新”作用有限。上述華南公募市場(chǎng)銷(xiāo)售部總監(jiān)助理表示，“贖舊賣(mài)新”主要緣于銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)KPI考核的快速增加和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)申贖手續(xù)費(fèi)的看重，短期內(nèi)，新規(guī)很難對(duì)這一現(xiàn)象產(chǎn)生作用。
尾擁受限
不會(huì)影響爆款基金的出現(xiàn)
2020年爆款基金迭出，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。然而從基金半年報(bào)可以看到，爆款基金客戶(hù)維護(hù)費(fèi)占比普遍偏高。銷(xiāo)售新規(guī)“尾傭受限”，或?qū)Ρ罨鸬漠a(chǎn)生造成一些影響。但更多爆款基金靠的是過(guò)硬的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，所以，真正有實(shí)力的好產(chǎn)品仍會(huì)受到投資者的追捧。
華南一位公募市場(chǎng)銷(xiāo)售部總監(jiān)助理表示，基金銷(xiāo)量的爆發(fā)主要跟市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)對(duì)基金公司和品牌的認(rèn)知度相關(guān)?？蛻?hù)維護(hù)費(fèi)占比較高，不排除銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在個(gè)別定制化產(chǎn)品上投入更多資源有意打造爆款的情況。限制客戶(hù)維護(hù)費(fèi)，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)想要打造爆款，對(duì)基金公司和產(chǎn)品本身的“流量屬性”可能更加看重，因?yàn)樵接辛髁康漠a(chǎn)品越能控制營(yíng)銷(xiāo)成本，最終可能導(dǎo)致爆款類(lèi)型趨于集中，比如越來(lái)越集中在個(gè)別品牌管理人和基金經(jīng)理身上。
中融基金表示，爆款基金的客戶(hù)維護(hù)費(fèi)占比偏高，并不意味著爆款出現(xiàn)的原因是較高的維護(hù)費(fèi)。出現(xiàn)爆款基金的因素很多，除了客戶(hù)維護(hù)費(fèi)，還包括發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況、基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理和基金公司品牌等。新規(guī)的出臺(tái)或會(huì)使得客戶(hù)維護(hù)費(fèi)相比之前有一定程度的下降，但是這并不意味著不會(huì)出現(xiàn)爆款基金。當(dāng)然，主要依靠較高客戶(hù)維護(hù)費(fèi)而產(chǎn)生的爆款品種，在新規(guī)出臺(tái)后還是會(huì)受到遏制的，這對(duì)基金銷(xiāo)售市場(chǎng)的健康發(fā)展是有促進(jìn)作用的。
德邦基金更是直言，短期內(nèi)，銀行很難找到公募權(quán)益基金的替代品，所以，號(hào)召力強(qiáng)的明星基金公司仍可能繼續(xù)發(fā)出爆款基金。但銀行出于利潤(rùn)不外流的考慮，會(huì)將資源更多地向自己控股的基金公司傾斜。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為限制尾傭?qū)Ρ罨鹩绊懖⒉淮??！拔矀蛳薷卟粫?huì)遏制爆款基金產(chǎn)生。爆款基金的主要推動(dòng)因素是業(yè)績(jī)，尾傭只是一部分原因。對(duì)于尾傭的收取，股份行、商業(yè)銀行并不是最高的，強(qiáng)勢(shì)的三方最高甚至有90%的尾傭?！北本┠炒笮凸嫉臉I(yè)內(nèi)人士直言。
“爆款基金出現(xiàn)的原因在于業(yè)績(jī)和品牌的吸引力及深入人心的宣傳攻勢(shì)，客戶(hù)維護(hù)費(fèi)其實(shí)沒(méi)那么重要?！比A南某中型基金公司人士說(shuō)。
規(guī)范基金宣傳推介
品牌和投教宣傳將成重點(diǎn)
當(dāng)前，基金宣傳推介愈發(fā)活躍，新規(guī)的配套規(guī)則對(duì)基金宣傳推介材料做出詳細(xì)規(guī)定。
北京一家中型公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，此次獨(dú)立發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金宣傳推介材料管理暫行規(guī)定》，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)基金宣傳材料的管控，對(duì)基金的公開(kāi)宣傳提出了更高的合規(guī)性要求。
該負(fù)責(zé)人分析，一方面，銷(xiāo)售新規(guī)要求對(duì)推介材料集中統(tǒng)一管理，由原來(lái)的“誰(shuí)制作、誰(shuí)負(fù)責(zé)”調(diào)整為“誰(shuí)制作、誰(shuí)負(fù)責(zé)；誰(shuí)使用、誰(shuí)負(fù)責(zé)”，強(qiáng)化了銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)使用外部宣傳推介材料時(shí)的合規(guī)審查責(zé)任；另一方面，短視頻、線上直播等方式的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)引起了監(jiān)管關(guān)注，新規(guī)強(qiáng)調(diào)應(yīng)做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。
國(guó)泰基金、中融基金都表示，新規(guī)對(duì)于宣傳推介基金提出了嚴(yán)格要求，行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)將進(jìn)一步得到規(guī)范，有利于整頓基金推介中容易出現(xiàn)的各種亂象。
金鷹基金零售業(yè)務(wù)部也表示，新規(guī)對(duì)基金宣傳提出了更高要求，未來(lái)基金宣傳將更為規(guī)范。
有行業(yè)人士認(rèn)為，新規(guī)對(duì)基金宣傳做出規(guī)范，有利于抑制夸大宣傳、過(guò)度宣傳，基金宣傳可能更多轉(zhuǎn)向品牌和投教的方式。
國(guó)泰基金表示，新規(guī)強(qiáng)調(diào)基金宣傳推介材料應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資人的教育和引導(dǎo)，積極培養(yǎng)投資人的長(zhǎng)期投資理念，注重對(duì)行業(yè)公信力及公司品牌、形象的宣傳。這些對(duì)于強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)、優(yōu)化基金市場(chǎng)生態(tài)、促進(jìn)基金行業(yè)良性發(fā)展具有積極意義。
北京一家中型公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人也稱(chēng)，“新規(guī)的核心思想是：基金宣傳推介材料應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資人的教育和引導(dǎo)，積極培養(yǎng)長(zhǎng)期投資理念。這也為公募基金宣傳提出了努力方向：致力于公司品牌塑造、注重產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和公司可持續(xù)發(fā)展，長(zhǎng)期的良好口碑才是公司乃至行業(yè)的立身之本?！?/p>
從靠傭金贏銷(xiāo)量
到比拼業(yè)績(jī)服務(wù)
新規(guī)對(duì)于尾隨傭金設(shè)置了50%的上限，成為行業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的問(wèn)題。中國(guó)基金報(bào)記者從行業(yè)了解到，尾隨傭金新政影響很大，或改變行業(yè)的生態(tài)格局。一個(gè)靠拼尾隨傭金比拼銷(xiāo)量的時(shí)代結(jié)束，未來(lái)要比拼的是業(yè)績(jī)和服務(wù)。
行業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)“尾傭限高”將加劇銷(xiāo)售資源向頭部公募集中。華南一位基金公司市場(chǎng)人士表示，尾隨傭金上限設(shè)到50%可能會(huì)弱化基金公司和渠道的談判空間，品牌影響力強(qiáng)的基金公司將受益。未來(lái)中小型公募在基金銷(xiāo)售方面需要更多的創(chuàng)新，與大中型基金公司搶資源越來(lái)越難。
“此前中小公司支付給渠道的費(fèi)用較高。銷(xiāo)售新規(guī)實(shí)施，靠尾傭拼銷(xiāo)量的時(shí)代或被終結(jié)，最終整個(gè)行業(yè)比拼的將是業(yè)績(jī)和服務(wù)，這也是長(zhǎng)期主義的一種體現(xiàn)，有利于行業(yè)的良性發(fā)展?！北本┮患抑行突鸸救耸勘硎?。
中融基金表示，目前部分基金公司支付的尾隨傭金超過(guò)了50%，這種現(xiàn)象多出現(xiàn)在品牌和競(jìng)爭(zhēng)力較弱的中小基金公司。新規(guī)或讓這些基金公司短期面臨更大的銷(xiāo)售壓力。但長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)尾隨傭金比例上限進(jìn)行限制，能夠使銷(xiāo)售與資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)雙方的利益得到均衡，促進(jìn)公募基金行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
金鷹基金零售業(yè)務(wù)部認(rèn)為，設(shè)置50%的上限，更有利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，有利于基金公司集中精力做好業(yè)績(jī)，避免銷(xiāo)售上的不良競(jìng)爭(zhēng)。中小型公募公司應(yīng)該在產(chǎn)品和渠道上展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。
“客戶(hù)維護(hù)費(fèi)比例上限控制在50%，意味著銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和基金管理人在管理規(guī)模的穩(wěn)定發(fā)展上利益一致，將激發(fā)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)增量客戶(hù)及規(guī)模開(kāi)發(fā)的積極性，對(duì)存量客戶(hù)提升重保有重維護(hù)的責(zé)任感，真正遵從投資者利益優(yōu)先原則，有利于培育投資者、基金管理人、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)這三方的利益趨同，促進(jìn)行業(yè)生態(tài)的持續(xù)健康發(fā)展?！比A南某中型基金公司人士說(shuō)。
上述人士還表示，比拼產(chǎn)品和服務(wù)，贏得銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和投資者的認(rèn)同顯得更重要?；痄N(xiāo)售新規(guī)要求銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在投資者購(gòu)買(mǎi)基金前以書(shū)面形式向投資者揭示所購(gòu)基金客戶(hù)維護(hù)費(fèi)水平,此舉不僅使銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理人有選擇權(quán)，投資者也會(huì)對(duì)比，掌握主動(dòng)權(quán)。
國(guó)泰基金認(rèn)為，設(shè)置尾傭上限，將促使基金公司把更多資源投向產(chǎn)品管理能力建設(shè)和投資者教育，有助于促進(jìn)基金行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。