截至8月31日，公募基金半年報披露完畢。半年報揭示了公募基金的調(diào)倉路徑，在上半年整體加倉的背景下，基金經(jīng)理主要增持受疫情影響較小的績優(yōu)核心資產(chǎn)，并屢屢“擒獲”牛股；同時，金融、周期等部分板塊股票被公募基金大手筆減持。

展望后市，在市場估值結(jié)構(gòu)分化的背景下，基金經(jīng)理對業(yè)績難以匹配高估值的板塊保持謹(jǐn)慎，同時挖掘受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳統(tǒng)行業(yè)個股。

牛股頻現(xiàn)

上半年基金經(jīng)理積極調(diào)倉換股，與此前大幅增持白馬龍頭股不同，此次主要增持受疫情影響較小的績優(yōu)核心資產(chǎn)，其中不乏牛股。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，從凈買入的情況來看，上半年基金公司的偏好較此前風(fēng)格更為均衡。其中，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、寧德時代、順豐控股和恒生電子成為上半年公募基金增持最多的五只個股，凈買入額均超70億元。上半年凈買入額前十大個股還有五糧液、三花智控、三安光電、用友網(wǎng)絡(luò)和中科曙光。

以上個股雖然分布在不同板塊，但都有業(yè)績受疫情影響較小這一特征。從股價表現(xiàn)來看，這十只個股上半年漲幅均在25%以上，其中用友網(wǎng)絡(luò)上半年上漲了102.92%，位居漲幅榜首。順豐控股和五糧液上半年分別上漲了47.90%和30.38%，三季度以來又分別上漲55.58%和40.25%，印證了公募基金精準(zhǔn)選股水平。

與此同時，上半年凈買入額達(dá)6億元的英科醫(yī)療、凈買入額達(dá)12億元的新產(chǎn)業(yè)也讓公募基金賺得盆滿缽滿，英科醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)上半年漲幅分別達(dá)671.73%、280.95%。此外，中國中免、東方財富、王府井、聞泰科技等牛股也在公募基金凈買入個股之列。

慎對高估值板塊

與公募基金增持個股普遍上漲相比，大金融等偏周期板塊中，部分個股在今年上半年遭到公募基金的減持。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公募基金凈賣出額最多的個股是中國平安，凈賣出額高達(dá)113.41億元。格力電器、興業(yè)銀行、招商銀行的凈賣出額超過50億元，分別達(dá)73.86億元、57.11億元和50.27億元。凈賣出額前十的個股還有牧原股份、濰柴動力、大族激光、工業(yè)富聯(lián)、華友鈷業(yè)、?？低?。

興全趨勢投資混合基金經(jīng)理董承非、喬遷指出，股票市場在賺錢效應(yīng)的慣性推動下，表現(xiàn)強(qiáng)勢。特別是核心資產(chǎn)經(jīng)過三年左右的估值提升，估值水平已升到前所未有的高度，大部分公司的業(yè)績增速和估值水平之間匹配程度較差。同時，一些行業(yè)發(fā)展前景一般的價值股雖然擁有吸引人的分紅收益率，但還是吸引不到投資者的關(guān)注。A股市場的分化程度達(dá)到了歷史上比較高的水平。

景順長城精選藍(lán)籌混合基金經(jīng)理余廣也表示，雖然股市整體估值不高，但某些板塊、個股估值已經(jīng)處于歷史峰值，需要保持適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎。中歐新趨勢混合基金經(jīng)理周蔚文也指出，除了科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)外，大多數(shù)行業(yè)股票估值都還不高，未來A股市場還有投資機(jī)會。

周期股受關(guān)注

公募基金上半年凈賣出額前十的個股，除牧原股份外，其他個股在上半年均出現(xiàn)下跌，其中七只個股跌幅超10%，興業(yè)銀行跌幅更是超過20%。但是，在凈賣出額前十大個股中，大部分個股三季度以來有所上漲。事實上，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)向好，不少基金經(jīng)理開始增加傳統(tǒng)行業(yè)配置比例，看好低估值周期股的表現(xiàn)。

周蔚文表示，長期更看好受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與社會發(fā)展趨勢的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，未來一段時間會繼續(xù)增加傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)配置比例。一方面，逐步減持估值較高的科技以及醫(yī)藥類股票；另一方面，逐步買入未來受益于國內(nèi)與國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股價相對滯漲的股票。相信以一年以上時間來看，這種調(diào)整是有利于提高組合的收益風(fēng)險比的。

與此同時，消費(fèi)、科技等板塊依舊被長線看好。匯添富消費(fèi)行業(yè)混合基金經(jīng)理胡昕煒認(rèn)為，下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)有望迎來穩(wěn)健復(fù)蘇，流動性也將維持在較為寬裕的局面，這都將是A股市場的有力支撐因素。在當(dāng)前估值水平下，A股市場具備較大的投資價值。消費(fèi)仍將是經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力和亮點(diǎn)，消費(fèi)升級趨勢將繼續(xù)在消費(fèi)的各個子行業(yè)中演繹。消費(fèi)在當(dāng)前仍是A股市場性價比較高的板塊之一。

銀華中小盤精選混合基金經(jīng)理李曉星、張萍表示，展望下半年，隨著經(jīng)濟(jì)季度數(shù)據(jù)環(huán)比提升，流動性較為充裕，對后市仍持樂觀態(tài)度。未來一段時間的選股主線繼續(xù)圍繞科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級，會選擇兩大方向子行業(yè)中景氣度持續(xù)向上、業(yè)績和估值相匹配的優(yōu)質(zhì)公司，關(guān)注行業(yè)集中在電子、新能源、傳媒、計算機(jī)、白酒、食品、家電、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。