2月1日，上海機(jī)場開盤一字跌停?；鹚募緢箫@示，27個基金公司的59只基金在2020年四季度末都重倉了上海機(jī)場，其中包括千億級基金經(jīng)理、新進(jìn)“公募一哥”張坤的易方達(dá)中小盤基金，這是其四季度末的第八大重倉股。
實際上，公募基金前50大重倉股PE中位數(shù)已經(jīng)達(dá)到66倍，16只股票PE超過100倍！公募寵兒是否已經(jīng)過熱？
警惕高估值風(fēng)險
相聚資本表示，現(xiàn)在A股是一個非常分裂的市場，大家看好的股票估值很多都已經(jīng)非常貴了，大家不太喜歡的、被拋棄的板塊，估值還非常低。但看A股整體的估值，現(xiàn)在也處在中偏高的位置。
“現(xiàn)在估值肯定是偏高的。隨著流動性收緊，抱團(tuán)股必然會出現(xiàn)大的分化，前期業(yè)績不符合預(yù)期的個股還會回調(diào)，整個一季度可能會維持震蕩走勢?！?業(yè)內(nèi)人士表示。
2020年年底以來，基金發(fā)行出現(xiàn)階段性高潮，爆款基金挾大量資金入市，多只龍頭股漲幅驚人。然而，由情緒帶來的增量資金缺乏穩(wěn)定性，上周新發(fā)基金降溫，疊加貨幣政策出現(xiàn)邊際收緊信號，直接導(dǎo)致了市場出現(xiàn)回調(diào)，多只龍頭股大幅持續(xù)下挫。
相聚資本認(rèn)為，當(dāng)前的資金體量并不支持市場出現(xiàn)非常大或者持續(xù)性的上漲。“從2020年12月以來，很多龍頭公司上漲得非常多，但現(xiàn)在流動性收緊的環(huán)境是不太支持市場出現(xiàn)全面普漲的。目前市場估值被拔高到一定程度，就會出現(xiàn)漲多了的風(fēng)險?！?
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，市場整體不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，但部分表現(xiàn)不及預(yù)期的個股難以維持高估值神話。
七曜投資總經(jīng)理譚琦也表示：“那些估值特別貴的公司，一旦增長疲軟，業(yè)績無法匹配，肯定站不住陣腳，后面會出現(xiàn)進(jìn)一步的分化?！?
抱團(tuán)短期難以瓦解
對于抱團(tuán)股短期走向，機(jī)構(gòu)看法不一。
部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，多數(shù)抱團(tuán)股短期內(nèi)難以瓦解。北京某大型公募基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，抱團(tuán)是公募基金研究框架相似的結(jié)果。而抱團(tuán)能否成功，核心在于標(biāo)的公司的行業(yè)景氣度和利潤增長是否符合預(yù)期，至于估值層面的問題其實是次要的。
他表示：“目前情況來看，大家陷入‘盈利模式崇拜’，放棄了估值因素。因為現(xiàn)在A股整體估值都很高，所以短期估值數(shù)據(jù)已經(jīng)不重要了。在資金不斷涌入的過程中，這些抱團(tuán)股短期表現(xiàn)仍然會很不錯?！?
某百億私募投資經(jīng)理也表示，抱團(tuán)的本質(zhì)是背后投資者結(jié)構(gòu)的變化：“2014、2015年的時候，當(dāng)時A股市場的投資者以散戶為主，投資者類型豐富，偏好的股票類型也不一致，因此各類股票都有表現(xiàn)的機(jī)會。但近兩年，A股機(jī)構(gòu)投資者所占的比例越來越大，公募基金爆款頻出，這些資金的偏好不再是分散的，而是天然地偏愛大白馬等所謂的‘核心資產(chǎn)’。這是由投資者屬性決定的，不會輕易改變。”
他判斷，未來，隨著機(jī)構(gòu)化的比例越來越高，這樣的趨勢仍會繼續(xù)，所謂的“抱團(tuán)”難以瓦解。
關(guān)注估值與業(yè)績匹配度
磐耀資產(chǎn)認(rèn)為，極致的行情大概率會孕育出新的分歧和方向，未來思路將更多源自于自下而上。1月極致的抱團(tuán)行情，帶來多數(shù)個股的無差別下跌。而隨著抱團(tuán)情緒的逐步松散和消退，市場恐慌會導(dǎo)致進(jìn)一步的錯殺機(jī)會。
對于那些公司本身壁壘較高、未來的增長較為確定的公司，調(diào)整反而是上車的機(jī)會。譚琦認(rèn)為，最終還是要看估值和增長的態(tài)勢是否能夠匹配，核心還是會回到自下而上對企業(yè)競爭力的判斷上。
對于抱團(tuán)風(fēng)格是否會發(fā)生改變，一位公募基金經(jīng)理表示，經(jīng)濟(jì)的變化是趨勢性的，在經(jīng)濟(jì)增速下滑、利率下行的大背景下，地產(chǎn)、金融行業(yè)的長期趨勢也在下行。一些投資者短期看好順周期板塊的邏輯主要是低估值板塊的補(bǔ)漲，但這一邏輯不一定行得通。
另一位公募基金經(jīng)理則認(rèn)為，市場風(fēng)格有可能向中小市值公司遷移。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)，中小企業(yè)持續(xù)成長。如果盈利模式可持續(xù)，機(jī)構(gòu)對其關(guān)注度就會提高，最終配置也會多起來。