目前，東方基金旗下首只可轉債基金——東方可轉債債券型證券投資基金(基金代碼：A類009465；C類009466)正在公開發(fā)售，筆者就2021年投資市場展望、可轉債投資機遇與策略、東方可轉債基金投資運作思路等問題與東方基金固定收益投資總監(jiān)楊貴賓先生進行了深入交流。

2021繼續(xù)看好權益市場 可轉債大有可為

展望2021年，東方基金固定收益投資總監(jiān)楊貴賓表示，權益市場經過兩年的高歌猛進，今年依然具有良好的配置價值，而可轉債與股市正相關，加之2020年可轉債市場擴容，于今年的投資機會而言，可轉債或將大有可為。

從市場容量看，2020年1-12月可轉債及可交換債存量市場規(guī)模增長1038億，總市值增加1163億，合計規(guī)模約5460億，合計總市值已達到6200億左右。目前待發(fā)可轉債規(guī)模約4500億，其中已獲核準規(guī)模約1000億，未來潛在供給依然可觀。(以上數(shù)據(jù)來源于Wind,不代表市場實際情況，不作為收益承諾和保證。數(shù)據(jù)統(tǒng)計截止日期2020年12月31日)

另外從估值看，當前可轉債估值正逢低點。楊貴賓解讀道，退市新規(guī)導致轉債對應正股的資源價值下降，信用違約事件導致大家開始關心可轉債的信用風險，股市強勁也分流了可轉債市場資金，過去一年轉債供給量很大，這些原因導致過去3個月可轉債出現(xiàn)了持續(xù)調整，估值處于歷史低位，絕對價格低于面值的被錯殺可轉債較多。

“時間上，高等級信用債、利率債多數(shù)時候與股市負相關，低等級信用債、可轉債與股市正相關。相對而言，我們上半年更看好可轉債的機會，下半年看好利率債和高等級債?！睏钯F賓補充道。

注重深度擇券策略 精選轉債投資標的

談及可轉債的投資策略，楊貴賓表示，轉債傳統(tǒng)策略通常不強調基本面，而是打包買入符合一定條件的轉債。由于市場風格變換，未來轉債投資思路可能需要減少對傳統(tǒng)策略的依賴，但不代表完全摒棄。

楊貴賓強調認為，后續(xù)投資不可單純依賴傳統(tǒng)策略，而需要增加深度擇券策略，具體應該做到以下幾點：首先，深度研究轉債底層股票資產，盈利模式、護城河及行業(yè)空間等綜合因素；其次，堅持價值投資，而非價格投資。以價值作為轉債的安全邊際而非單純以價格作為保底；再者，保持適量品種轉債，過多的擇券和過少的擇券都會帶來風險，深度研究選中的每一個標的，把握比較確定的機會，依靠這部分機會來博取良好的收益；另外，減少擇時，用大類資產錯配、行業(yè)景氣度錯配等方式來平衡上漲和回撤。

東方首只可轉債基金專注優(yōu)質可轉債投資

基于產品配置價值與投資時點考慮，東方基金正在公開發(fā)行旗下首只可轉債產品——東方可轉債債券型證券投資基金(基金代碼：A類009465；C類009466)，該基金將專注投資于優(yōu)質可轉債，擬由楊貴賓先生擔綱管理。該基金債券資產占基金資產的比例不低于80%，其中投資于可轉換債券(含可分離交易可轉換債券)和可交換債券的比例合計不低于非現(xiàn)金基金資產的80%，股票等權益類品種的投資比例不超過基金資產的20%。

針對后續(xù)可轉債投資，楊貴賓表示，將從三個方面入手，一方面將優(yōu)選部分債性特征比較明顯的可轉債，作為防御性資產；另一方面投資于基本面優(yōu)秀的可轉債，分享公司成長的收益；此外，還將積極尋找那些被錯殺的面值以下的可轉債，靜待價值回歸。

關于后續(xù)的權益資產配置，公告顯示，該產品將重點投資于成長性好、估值水平具有一定安全邊際的股票，同時參考公司的歷史分紅情況和分紅能力，挖掘具備投資價值的股票。“我認為機會還是集中在消費、科技和少量的有漲價預期的周期龍頭，當然，階段性過熱之后肯定會有個冷卻過程，但調整之后，消費、科技這些板塊還是具有長期價值。2021年看好的細分消費行業(yè)包括白酒、調味品、免稅、白電和創(chuàng)新藥，科技板塊里2021年重點看好新能源車與光伏產業(yè)鏈，”楊貴賓補充說道。

據(jù)了解，楊貴賓先生為西安交通大學應用經濟學博士，現(xiàn)任東方基金副總經理、固定收益投資總監(jiān)、投資決策委員會委員，其具有16年投資從業(yè)經歷，堅持“追求絕對收益、淡化排名、均衡配置、風險管理”投資理念，不追逐熱點，通過在權益和債券兩類大類資產之間做好配置，利用其短期負相關、長期或上漲的特性，構建投資組合獲取適度風險調整后的收益。

風險揭示：市場有風險，基金投資需謹慎。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關產品由東方基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付。投資人應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則。