來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 作者：?jiǎn)⒎?/p>
頻頻上演的價(jià)格戰(zhàn)讓快遞行業(yè)的老兵申通盈利能力跌入谷底，公司面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
2021年一季度，申通快遞(002468.SZ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.62億元，同比增長(zhǎng)47.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8952萬(wàn)元，同比減少253.39%。這是近5年來(lái)，公司的首次一季度虧損。
需要注意的是，2020年，申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.66億元，同比下降6.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.05億元，同比降低94.30%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3633萬(wàn)元，同比降低97.42%。
價(jià)格戰(zhàn)之下的戴維斯雙殺
申通快遞創(chuàng)立于1993年，是最早成立的民營(yíng)快遞企業(yè)之一，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，“快遞服務(wù)收入”是營(yíng)收的主要來(lái)源，2020年完成業(yè)務(wù)量約88.17億件，同比增長(zhǎng)19.62%；“快遞服務(wù)收入”為213.69億元，營(yíng)收占比為99.09%。
近年來(lái)，申通快遞的盈利能力不斷下滑。2016-2020年，申通快遞的毛利率分別為19.85%、18.45%、16.24%、10.48%、3.37%，凈利率分別為12.78%、11.75%、12.06%、6.15%、0.23%。2021年一季度，申通快遞的毛利率進(jìn)一步下降為2.74%，凈利率為-1.75%，均創(chuàng)歷史新低。另?yè)?jù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，申通快遞2021年1-3月單票收入分別同比下降23.94%、8.42%、27.65%。
對(duì)此，申通快遞相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者表示，公司毛利率下降是受到整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境影響，接下來(lái)，公司將結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境靈活調(diào)整市場(chǎng)政策，助推公司毛利率水平穩(wěn)中有升。
由于業(yè)績(jī)不振，申通快遞股價(jià)低迷，2021年5月11日收于8.14元，市值為125億元，已經(jīng)創(chuàng)5年來(lái)的歷史新低。
申通快遞盈利能力的不斷下降與快遞業(yè)激烈的價(jià)格戰(zhàn)息息相關(guān)。自2003年起，電商的不斷發(fā)展帶動(dòng)了快遞業(yè)的迅猛增長(zhǎng)，但每一家電商巨頭都想擁有屬于自己的快遞公司。淘寶的崛起帶動(dòng)了加盟制快遞公司快速成長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)十幾年優(yōu)勝劣汰，形成了 “四通一達(dá)” 的穩(wěn)定格局，而且均屬阿里系。而另一電商巨頭京東旗下有京東物流，蘇寧旗下有天天快速。
但近兩年拼多多電商業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，穩(wěn)定的快遞公司變得至關(guān)重要。極兔速遞的創(chuàng)始人李杰和拼多多的黃征原來(lái)同屬于步步高和OPPO，均為段永平的門徒，這樣的關(guān)系讓極兔速遞與拼多多走在一起變得順理成章。
2015年，李杰在印尼雅加達(dá)成立極兔速遞，此后公司快速成長(zhǎng)，成立兩年內(nèi)成為東南亞市場(chǎng)單量第二、印尼快遞行業(yè)單日票量第一的快遞公司。而這一年，中國(guó)大陸的快遞業(yè)正扎堆準(zhǔn)備進(jìn)軍資本市場(chǎng)。2016年，“三通一達(dá)”的圓通速遞、中通快遞、申通快遞、韻達(dá)股份紛紛上市，而此時(shí)的極兔速遞也正在逐漸轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。2019年，李杰把極兔速遞帶回了中國(guó)，通過(guò)投資控股上海龍邦速運(yùn)獲取了快遞經(jīng)營(yíng)資質(zhì)和網(wǎng)絡(luò)，再借助于OPPO在中國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)和物流需求快速擴(kuò)張。
在成立之初，極兔吸納大量OPPO、VIVO代理商成為網(wǎng)點(diǎn)加盟商，由加盟商投入資金，幫助極兔獲得網(wǎng)點(diǎn)場(chǎng)地、建設(shè)倉(cāng)庫(kù)和招聘人員，總部直營(yíng)的快遞轉(zhuǎn)運(yùn)中心則由總部和一級(jí)代理商共同出資。
極兔速遞還與OPPO直接達(dá)成合作。2020年5月，極兔速遞重慶分公司與OPPO重慶分公司完成簽約，極兔速遞將作為OPPO手機(jī)物流供應(yīng)商，開展OPPO倉(cāng)庫(kù)同城配送、辦公室業(yè)務(wù)和生活服務(wù)區(qū)業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)與OPPO的全鏈路合作。此后，極兔速遞獲得了天量的拼多多訂單，來(lái)自拼多多的訂單占比近90%。
而2019年的中國(guó)快遞業(yè)，“四通一達(dá)”合計(jì)業(yè)務(wù)量約462億件，份額已提升至72%。面對(duì)“四通一達(dá)”強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)，極兔速遞采取了低價(jià)策略。
此前，行業(yè)公認(rèn)的成本價(jià)為1.4元/單，“三通一達(dá)”的價(jià)格普遍在1.5元-1.8元/單，但極兔速遞卻把價(jià)格壓到了1.2元-1.3元/單，甚至更低。據(jù)媒體報(bào)道，極兔速遞對(duì)義烏的拼多多商家給予運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼，超萬(wàn)件的大單小件可做到1元發(fā)貨，最低可達(dá)0.8元/單，低價(jià)讓極兔速遞的業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)讓眾多快遞公司業(yè)績(jī)下降，就連順豐也不例外。
2021年一季度，順豐控股凈虧損9.89億元，同比下滑209.01%，而2020年同期為盈利9億元。其他眾多快遞公司也受到了不同程度的影響，2021年1月的快遞業(yè)務(wù)單票收入多出現(xiàn)下滑。據(jù)公開資料，2021年1月，圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅分別達(dá)到19.3%、23.9%、22%。
在客戶方面，極兔速遞不僅有拼多多，還有當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、有贊等多家電商頭部平臺(tái)。在渠道覆蓋程度上，截至2020年10月，極兔速遞更是在中國(guó)擁有78個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，省市覆蓋率達(dá)到100%，區(qū)縣覆蓋率為98%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率為90%；在全國(guó)擁有超過(guò)1000輛長(zhǎng)途運(yùn)輸車，1000余條運(yùn)輸干線。
由此來(lái)看，未來(lái)，極兔速遞掀起的將是全國(guó)范圍的價(jià)格戰(zhàn)。
2021年1月，極兔速遞的日單量已經(jīng)穩(wěn)定在2000萬(wàn)單。截至2020年年底，國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)份額最大的中通快遞市場(chǎng)份額為20.4%，而中通快遞日單量達(dá)到2000萬(wàn)單是在成立16年之后才達(dá)到的。對(duì)比之下，極兔速遞從零到100萬(wàn)單，再?gòu)?00萬(wàn)單到500萬(wàn)單都分別只用了兩個(gè)月，而沖擊到日均2000萬(wàn)單僅花了10個(gè)月的時(shí)間。
然而，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)也讓極兔速遞招致政府層面的敲打。2021年4月9日，義烏郵政管理局給極兔速遞下發(fā)警示函，要求其不得用遠(yuǎn)低于成本價(jià)格的方式進(jìn)行傾銷。因“低價(jià)傾銷”，極兔速遞的部分分撥中心已停業(yè)整頓。
政府層面的警示對(duì)于激烈的價(jià)格戰(zhàn)有很大的抑制作用，但很難終結(jié)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。而對(duì)于極兔速遞的發(fā)展，資本方也是大力支持。2021年4月上旬，極兔速遞完成18億美元融資，投資方為高瓴資本、博裕資本、紅杉資本等，極兔速遞該輪融資后78億美元的高估值一舉超過(guò)了韻達(dá)、圓通、申通等一眾快遞上市公司，僅次于順豐、京東物流和中通。資本的大力支持，讓這場(chǎng)快遞業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)將會(huì)變得更加持久。
此前傳出，極兔速遞計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行規(guī)模超過(guò)10億美元的IPO，或許只有極兔速遞上市后，快遞業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)才能回歸往常。
上述負(fù)責(zé)人表示，目前行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)使得快遞單票收入已經(jīng)處于較低水平，部分地區(qū)已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策，但價(jià)格戰(zhàn)何時(shí)結(jié)束需要結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看。
掉隊(duì)隱患顯現(xiàn)
中國(guó)的快遞行業(yè)產(chǎn)生于改革開放初期，至今僅有30多年的歷史。
1985年，中國(guó)郵政成立了經(jīng)營(yíng)速遞業(yè)務(wù)的企業(yè)——中國(guó)速遞服務(wù)公司(EMS)，成為唯一從事國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)。
隨后，其他國(guó)際快遞巨頭，如DHL、TNT、FedEx及UPS等，紛紛通過(guò)合資、委托代理等方式進(jìn)入中國(guó)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，民營(yíng)快遞企業(yè)迅速崛起，1993年，順豐速運(yùn)和申通快遞分別在珠三角、長(zhǎng)三角成立；此后，宅急送、中通快遞、韻達(dá)快遞、圓通快遞、百世匯通紛紛成立。
在“四通一達(dá)”中，申通快遞是成立最早的快遞公司。然而，作為最早成立的快遞公司之一，申通快遞沒能持續(xù)保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而且在近些年中其競(jìng)爭(zhēng)力不斷弱化。
2020年，順豐控股的收入為1540億元，凈利潤(rùn)為69.32億元；韻達(dá)股份的收入為335億元，凈利潤(rùn)為14.24億元；圓通速遞的收入為349.07億元，凈利潤(rùn)為18.48億元；中通快遞的收入為252.14億元，凈利潤(rùn)為56.74億元。反觀申通快遞，2020年公司收入為215.66億元，凈利潤(rùn)僅為4901萬(wàn)元。和其他幾大快遞公司相比，申通快遞的收入和凈利潤(rùn)規(guī)模都明顯落后。
從市場(chǎng)份額來(lái)看也是如此。根據(jù)西南證券的數(shù)據(jù)，2014年申通業(yè)務(wù)量占比為16.52%，是市場(chǎng)第一，中通占比13.01%、韻達(dá)占比11.23%、順豐占比11.54%、圓通占比11.23%、百世匯通占比5.27%。由此可見，申通是當(dāng)時(shí)的王者。
2020年的數(shù)據(jù)卻有些不堪。當(dāng)年，中通占比20.4%、韻達(dá)占比17%、順豐占比9.8%、圓通占比15.2%、百世匯通占比11%，申通占比10.6%。與2014年相比，2020年申通的市占率已經(jīng)變?yōu)樯鲜鰩准铱爝f上市公司中最后一名。
從行業(yè)利潤(rùn)份額的角度來(lái)說(shuō)更加悲觀。根據(jù)東興證券研究所的數(shù)據(jù)，2015年中通快遞為39.7%、圓通快遞為21.4%、申通快遞為22.9%、韻達(dá)快遞為15.9%；2020年前三季度，中通快遞為55%、圓通快遞為26.3%、韻達(dá)快遞為18.6%，而申通快遞不足1%。
對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人表示，接下來(lái)，公司將圍繞擴(kuò)大產(chǎn)能、提升時(shí)效和服務(wù)質(zhì)量、拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、降本增效等多個(gè)方面不斷強(qiáng)化持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，提升公司的市場(chǎng)份額。