春節(jié)后股票市場(chǎng)可謂是一波三折，市場(chǎng)先是擔(dān)憂政策收緊和利率抬頭，龍頭白馬和大盤成長(zhǎng)大幅殺跌；隨后一季報(bào)行情到來股市逐漸回歸理性，估值修復(fù)；后因?yàn)閾?dān)憂通脹回升和美國政策收緊，市場(chǎng)再次殺跌；隨著特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)的逐漸臨近，市場(chǎng)情緒再次高漲，新能源板塊更是屢創(chuàng)新高。

典型的寬幅震蕩行情往往伴隨著宏觀變量好壞參差不齊，政策和企業(yè)基本面各有利好利空，或者沒有明顯的趨勢(shì)的宏觀背景。在這個(gè)階段，由于企業(yè)盈利不存在非常大的彈性，市場(chǎng)的漲跌往往更容易受到各種似是而非的聳人聽聞言論的影響。如果我們跟著這些信息去做投資則非常容易虧錢，因?yàn)檎嬲绊懯袌?chǎng)的并不是這些言論本身，而是他們背后的真相如何。很多時(shí)候我們看到這類消息更多的只是市場(chǎng)事后給上漲或者下跌的解釋。

比如，全球利率中樞抬升的論調(diào)為何只是階段性干擾變量，而立論本身站不住腳？全球過去多年以來持續(xù)處于低利率水平本身與全球人口老齡化疊加上經(jīng)濟(jì)增速回落等因素有關(guān)，并不取決于某一兩個(gè)國家的寬松與否，除非我們看到這個(gè)大趨勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，否則利率大抬升的難度是比較大的。我們不排除有可能由于政策的收緊利率短期階段性抬升，但這在目前全球剛開始步入復(fù)蘇的階段，顯然不存在可持續(xù)性，也不應(yīng)該對(duì)這種收緊給與過度的擔(dān)憂，如果收緊力度過大，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇則難以持續(xù)，對(duì)于任何一個(gè)國家來說都沒有必要主觀阻止疫情后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，除非通脹已經(jīng)把政府逼迫到不得不回收流動(dòng)性。

所以分析到這一環(huán)節(jié)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)通脹才是最核心的問題，而不是其他。目前中國核心CPI依然在0.9%的絕對(duì)低位，尚不足慮，而美國最近因?yàn)橐咔閺?fù)蘇的原因，核心CPI回升到2.5%附近，存在一定的通脹苗頭。我們下一階段可以加大對(duì)全球通脹的關(guān)注，但無論如何沒有必要對(duì)利率上行給與過高的擔(dān)憂，起碼他不是目前階段我們需要擔(dān)憂的變量。如果市場(chǎng)因?yàn)檫@個(gè)因素而調(diào)整過度，我們反而可以逢低買入，而這也是我本人過去一個(gè)季度的操作思想。

在投資過程中，我們會(huì)面臨非常多類似以上的諸如此類的干擾因素。他們很容易對(duì)我們的心態(tài)形成干擾，導(dǎo)致高買低賣來回虧錢。只有不斷提高在投資上的專業(yè)能力，通過科學(xué)而又穩(wěn)定的分析框架武裝好自己，才能避免受到紛繁復(fù)雜的各類因素干擾，獲取長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)。