來(lái)源：和訊股票 作者：裘振翔
一直以來(lái)，口腔行業(yè)因高度依賴醫(yī)生的行業(yè)屬性而不得資本青睞。而隨著顏值經(jīng)濟(jì)的崛起，消費(fèi)者對(duì)美的追求從臉發(fā)展至牙，越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注口腔健康，口腔行業(yè)也逐漸走入資本眼中，成為優(yōu)質(zhì)賽道之一。
越來(lái)越多的口腔企業(yè)開(kāi)始謀求上市。9月底，號(hào)稱營(yíng)收是華東中高端民營(yíng)口腔服務(wù)提供商第一的牙博士醫(yī)療控股集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱牙博士)遞表港交所。
客單價(jià)行業(yè)最高
牙博士成立于2010年，目前擁有31家口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要分布在江蘇省，其中19家門店坐落于蘇州。旗下診所分為旗艦診所、標(biāo)準(zhǔn)診所和精品診所三類，分別擁有不超過(guò)10張牙科椅、11至18張牙科椅和超過(guò)19張牙科椅，業(yè)務(wù)則分為口腔種植、正畸服務(wù)和綜合牙科服務(wù)三部分。
招股書顯示，種植口腔服務(wù)是牙博士的主要營(yíng)收來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收占比均在40%以上，且呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018年至2020年，種植口腔服務(wù)分別收入2.54億元、3.6億元、3.56億元，占比分別為40.2%、41.4%、42.6%。
灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年，牙博士每筆客戶種植交易金額高達(dá)2.35萬(wàn)元，每筆客戶正畸交易金額2.32萬(wàn)元，均為行業(yè)最高。
性價(jià)比或最低
在社交平臺(tái)上，有不少使用過(guò)牙博士服務(wù)的網(wǎng)友表示體驗(yàn)不佳。一位購(gòu)買過(guò)洗牙服務(wù)的網(wǎng)友認(rèn)為牙博士?jī)r(jià)格很貴，另一位在蘇州牙博士花費(fèi)約8000元補(bǔ)牙的網(wǎng)友則認(rèn)為“自己交了智商稅”。
社交網(wǎng)站上也有聲音表示，牙博士治療效果存疑。在昆山牙博士接受過(guò)根管治療的網(wǎng)友稱，做完根管治療補(bǔ)牙補(bǔ)得很差，“牙縫大得很”。
另有自稱為牙博士前員工的網(wǎng)友表示牙博士存在將沒(méi)有醫(yī)師資格證的咨詢師包裝成“醫(yī)生”以提高就診費(fèi)用的行為。
牽涉多起醫(yī)療糾紛
查閱招股說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，牙博士共牽涉13起醫(yī)療糾紛，其中12起通過(guò)向患者支付合計(jì)約40萬(wàn)元的賠償?shù)靡呀鉀Q或和解。截至最后實(shí)際可行日期，牙博士尚存一起涉及正畸服務(wù)的未決醫(yī)療糾紛。
而除醫(yī)療糾紛外，牙博士旗下診所還曾多次因醫(yī)療行為不規(guī)范等原因被行政處罰。國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，今年7月，江陰牙博士涉嫌超范圍經(jīng)營(yíng)及使用非衛(wèi)技人員，被當(dāng)?shù)匦l(wèi)健委罰款0.44萬(wàn)元。2020年6月，張家港牙博士因使用不具備相應(yīng)資質(zhì)的員工從事放射治療工作，被監(jiān)管部門警告并處以罰款4000元。
多次使用不具備資質(zhì)員工的行為背后，既有牙博士管理不善，也側(cè)面凸顯了我國(guó)牙科專業(yè)人才的匱乏。
原技術(shù)總監(jiān)出走 人才流失將成大危機(jī)
國(guó)海證券(000750)研報(bào)指出，牙醫(yī)是口腔醫(yī)療服務(wù)的核心要素，我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)牙醫(yī)長(zhǎng)期供給不足。2019年，我國(guó)每十萬(wàn)人口牙醫(yī)數(shù)17.5人，遠(yuǎn)低于韓國(guó)的50人、美國(guó)的61人、中國(guó)臺(tái)灣的64人、日本的81人。經(jīng)國(guó)海證券測(cè)算，假設(shè)中國(guó)每十萬(wàn)人口牙醫(yī)數(shù)將達(dá)到可比國(guó)家或地區(qū)的水平，現(xiàn)階段我國(guó)牙醫(yī)缺口數(shù)約為45-90萬(wàn)人。
因此，對(duì)于口腔醫(yī)療服務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，牙醫(yī)成為必爭(zhēng)資源，而牙醫(yī)數(shù)量的多寡也在某種程度上制約著牙科診所的發(fā)展。
從牙醫(yī)數(shù)量上來(lái)說(shuō)，盡管牙博士宣稱自己擁有373名專業(yè)牙醫(yī)，平均執(zhí)業(yè)年限為6年。但在對(duì)比之下，牙博士的牙醫(yī)數(shù)量委實(shí)算不得多。
A股上市的通策醫(yī)療(600763)，截至2020年末，擁有1381名牙科醫(yī)生。與牙博士一樣謀求港股上市的瑞爾齒科，截至2021年一季度末，擁有856名牙科醫(yī)生。牙博士不足400人的牙醫(yī)團(tuán)隊(duì)，在兩家競(jìng)對(duì)面前，多少有些不夠看。
有限的牙醫(yī)數(shù)量規(guī)模對(duì)牙博士的業(yè)務(wù)也有一定的制約。截至今年上半年末，牙博士?jī)H有29家門店。而瑞爾齒科已然擴(kuò)張至107家(包括醫(yī)院和診所)，通策醫(yī)療的營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)也超過(guò)50家。
真正致命的，是牙醫(yī)人才的流失。
國(guó)內(nèi)知名口腔種植專家魏謀達(dá)曾就職于牙博士，招股書顯示，魏謀達(dá)為牙博士前職員，持有蘇州鋒行天下投資合伙企業(yè)(當(dāng)時(shí)牙博士的員工持股平臺(tái)，以下簡(jiǎn)稱鋒行天下)17.01%股份，鋒行天下是牙博士第五大股東，持股5.5%。
根據(jù)公開(kāi)資料，2014年魏謀達(dá)任牙博士技術(shù)總監(jiān)，此后成為牙博士“種植博士名家團(tuán)”核心成員之一。2018年，魏謀達(dá)還代表牙博士參加第六次BITC口腔種植大獎(jiǎng)賽。
灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年1月1日至今年9月，牙博士聘用的醫(yī)生中有34.6%留任。而競(jìng)對(duì)瑞爾齒科招股書顯示，雇傭關(guān)系超過(guò)五年的牙醫(yī)總數(shù)為30.8%，接近牙博士留任3年半的比例。中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)招股書顯示，公司牙醫(yī)與集團(tuán)合作關(guān)系平均為五年。
在通策醫(yī)療、中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)等競(jìng)對(duì)都摩拳擦掌向華東市場(chǎng)攻城略地的競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，牙博士也在招股書中公開(kāi)了其未來(lái)三年在華東地區(qū)新建口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)的計(jì)劃。但不管牙博士如何布局，如何留住牙醫(yī)、招攬更多牙醫(yī)，都是牙博士在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)需要重點(diǎn)攻克的課題。