近兩周,黃金市場(chǎng)連續(xù)下挫后引來國(guó)內(nèi)投資者逢低承接。貴金屬市場(chǎng)在過去的一周里依然表現(xiàn)孱弱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾與財(cái)長(zhǎng)耶倫均在不同場(chǎng)合宣布放棄通脹為“暫時(shí)性”的論調(diào)，并開始引導(dǎo)加息預(yù)期。政策的驟然收緊預(yù)期一方面令利率敏感的貴金屬市場(chǎng)再次承壓，代表中長(zhǎng)期資金態(tài)度的ETF份額本周再次轉(zhuǎn)為流出。但同時(shí)美股高估值環(huán)境也受到預(yù)期影響，股市波動(dòng)加劇也吸引部分短期避險(xiǎn)資金關(guān)注，黃金跌幅相對(duì)收斂。

上周內(nèi)比較重要且意外的數(shù)據(jù)來自于周五公布的美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，表觀數(shù)據(jù)顯示當(dāng)月就業(yè)新增僅21萬(wàn)人，大幅弱于預(yù)期與前值。不過失業(yè)率數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，顯著下降為4.2%，同時(shí)時(shí)薪增長(zhǎng)較預(yù)期略有放慢。由于疫情影響，勞工部所采用的傳統(tǒng)季節(jié)調(diào)整技術(shù)已在過往一段時(shí)間內(nèi)被證明存在錯(cuò)漏，導(dǎo)致歷史實(shí)際數(shù)據(jù)被頻繁上修，本次非農(nóng)數(shù)據(jù)也存在錯(cuò)誤季節(jié)下調(diào)的可能性。畢竟當(dāng)周公布的初期失業(yè)金人數(shù)降幅明顯，失業(yè)率與勞動(dòng)參與率的變化也表現(xiàn)正面，非農(nóng)數(shù)據(jù)本身尚不能影響美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊的態(tài)度和節(jié)奏。

后續(xù)有望引領(lǐng)黃金企穩(wěn)的主要因素可能來自于對(duì)沖其他金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的避險(xiǎn)需求，黃金由于對(duì)利率的敏感性，目前已經(jīng)是所有資產(chǎn)中計(jì)入未來一年潛在加息幅度最多的資產(chǎn)(75BP)，短期邊際上美股的壓力或表現(xiàn)得更為沉重，從而吸引避險(xiǎn)對(duì)沖訴求。而金融市場(chǎng)的波動(dòng)本身也可能反身性地影響美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息預(yù)期的節(jié)奏，從而給即將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的貴金屬市場(chǎng)迎來階段性的反彈窗口。

上周，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期。12月3日美國(guó)勞工部公布了11月就業(yè)數(shù)據(jù)。11月失業(yè)率降至4.2%(前值4.6%)的同時(shí)就業(yè)參與率回升至61.8%(前值61.6%)；11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為21萬(wàn)人，前值54.6萬(wàn)人，其中制造業(yè)新增就業(yè)3.1萬(wàn)人，前值6萬(wàn)；11月時(shí)薪同比增速為4.8%，前值4.9%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾談及加緊縮債。上周聽證會(huì)中鮑威爾放棄了通脹壓力“暫時(shí)性”的說法，并表示美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂懻撎崆敖Y(jié)束QE。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示應(yīng)盡力避免工資-通脹螺旋上升。耶倫在周四表示，目前的通脹已不再是暫時(shí)性的，避免工資-通脹的螺旋式上升是美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)，因此縮減購(gòu)債和加息將對(duì)經(jīng)濟(jì)整體有利。

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