來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)
上周末，有消息稱(chēng)持股貴州茅臺(tái)(600519.SH)1手以上可平價(jià)購(gòu)買(mǎi)2瓶飛天茅臺(tái)，此消息也被證實(shí)。12月20日，在三大指數(shù)疲弱、超3000只個(gè)股下跌的情況下，貴州茅臺(tái)報(bào)收2058.96元/股，漲0.4%。
事實(shí)上，白酒股年后普遍回調(diào)，如今臨近新年，11月以來(lái)展開(kāi)一波明顯反彈，市場(chǎng)上對(duì)白酒股的討論也有不同聲音，買(mǎi)還是不買(mǎi)、短期還是長(zhǎng)期、高端還是次高端等等。進(jìn)一步來(lái)看，即使新能源產(chǎn)業(yè)鏈火熱，消費(fèi)仍是資本市場(chǎng)熱議的寵兒，必選消費(fèi)、可選消費(fèi)、新型消費(fèi)，投資者該pick誰(shuí)？
白酒股還能不能買(mǎi)？
作為食品飲料的一個(gè)子板塊，白酒板塊這幾年一直是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，截至今年三季度末，公募基金前十大重倉(cāng)股中包含貴州茅臺(tái)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)，其中、貴州茅臺(tái)是公募持有數(shù)量最多、持股市值最大的個(gè)股。
然而，今年并不是白酒股的主場(chǎng)。截至12月20日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖股價(jià)均較年初高點(diǎn)下跌逾21%，五糧液更是累計(jì)下挫近34%，僅山西汾酒股價(jià)在6月3日突破年初高點(diǎn)，7月22日更是刷新歷史高點(diǎn)。但是，11月份以來(lái)，白酒股呈現(xiàn)明顯的反彈。
那么，白酒股是否見(jiàn)底？是否到了配置的時(shí)機(jī)？
廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理苗宇認(rèn)為，明年白酒行業(yè)值得關(guān)注，一是因?yàn)槟壳鞍拙埔呀?jīng)處在量平價(jià)增的生命周期，我國(guó)市場(chǎng)上300元以上白酒的銷(xiāo)量不到3%，未來(lái)高端化成長(zhǎng)空間較大，次高端和高端酒正處在快速結(jié)構(gòu)升級(jí)階段；二是當(dāng)前白酒經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存合理，名酒價(jià)格平穩(wěn)，明年白酒仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
平安基金基金經(jīng)理神愛(ài)前也在采訪中透露，站在一年的周期來(lái)看，明年白酒股的投資節(jié)奏與前幾年不同，高端白酒的價(jià)格大概率走平，靠量的彈性，所以這類(lèi)股價(jià)的回報(bào)不一定會(huì)很高，而次高端酒、中端酒的價(jià)格空白帶仍有彈性空間。
“白酒中短期不再有宏觀周期向上的趨勢(shì)，年中景氣高位開(kāi)始下降，也不再存在2016年到2019年的宏觀周期疊加產(chǎn)業(yè)周期業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)?！?嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越說(shuō)道，但長(zhǎng)期來(lái)看，白酒肯定是中國(guó)A股和全球權(quán)益資產(chǎn)里面最為優(yōu)秀的資產(chǎn)，在商業(yè)模式、定價(jià)權(quán)、品牌力等方面，白酒毫無(wú)疑問(wèn)長(zhǎng)期是非常稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將時(shí)間維度拉長(zhǎng)，會(huì)有很大的機(jī)會(huì)。如果一定要看中短期，機(jī)會(huì)將在區(qū)域跟中高端，自上而下來(lái)看區(qū)域酒會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。
翼虎投資董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)余定恒則從另一角度看待白酒股，他認(rèn)為，白酒本質(zhì)上是可選消費(fèi)，但在北方地區(qū)更多的是必選消費(fèi)。另外，雖然白酒股的估值并不便宜，但它還有個(gè)財(cái)政意義，貴州遵義、四川瀘州、四川宜賓當(dāng)?shù)氐拿聘袷堑诙?cái)政，不具備這種特征的白酒可能會(huì)有一定的估值壓力。
誰(shuí)能扛起消費(fèi)大旗？
余定恒首先點(diǎn)出，明年，從大方向看，消費(fèi)的格局可能會(huì)延續(xù)今年的風(fēng)格，也不會(huì)出現(xiàn)大的政策變化。
“竣工鏈上的、可選的、低估值的部分家電板塊會(huì)受益，一是有汽車(chē)和家電下鄉(xiāng)的基礎(chǔ)，二是房子建好后的需求，目前，部分房地產(chǎn)商資金鏈斷裂、項(xiàng)目爛尾，政策釋放一點(diǎn)流動(dòng)性就能帶動(dòng)房子的銷(xiāo)售?！庇喽ê銖?qiáng)調(diào)，但是開(kāi)工鏈不會(huì)受益。
華東某公募基金經(jīng)理也坦言，對(duì)消費(fèi)板塊短期比較謹(jǐn)慎，總體對(duì)消費(fèi)板塊偏悲觀，整個(gè)經(jīng)濟(jì)往下落，估值性價(jià)比不高。有些食品未來(lái)因?yàn)橛袀€(gè)成本漲價(jià)的原因，或者估值偏低的時(shí)候，可能出現(xiàn)買(mǎi)點(diǎn)。
上述華東公募基金經(jīng)理同樣認(rèn)為家電有機(jī)會(huì)，并闡述道，這個(gè)行業(yè)并不是單純的消費(fèi)，有時(shí)候跟地產(chǎn)關(guān)系密切，同時(shí)，輕工也跟地產(chǎn)相關(guān)，買(mǎi)房后裝修會(huì)消費(fèi)一些家居類(lèi)的東西，受益于最近的政策，這個(gè)板估值很便宜，增速還可以，輕工估值性價(jià)比還是挺高的。
神愛(ài)前則表示看好新興的消費(fèi)終端，即偏好社會(huì)新興消費(fèi)趨勢(shì)的東西，像醫(yī)美、投影儀、智能硬件、奶酪，這類(lèi)消費(fèi)本身走在一個(gè)獨(dú)立的行業(yè)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)當(dāng)中，和整個(gè)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)子相關(guān)性沒(méi)有那么明顯。
“疫情影響消費(fèi)，也悄然改變了我們很多的生活方式，比如線上及虛擬經(jīng)濟(jì)更加活躍，線下的很多消費(fèi)場(chǎng)景受到壓制，這些微妙變化對(duì)于一些消費(fèi)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性的影響值得我們?nèi)コ掷m(xù)研究和觀察?！遍L(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理余歡提到，后疫情時(shí)代，老百姓對(duì)美好生活向往的需求沒(méi)有變，消費(fèi)升級(jí)的態(tài)勢(shì)也沒(méi)有發(fā)生變化，因此，滿足消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的消費(fèi)品或者現(xiàn)階段來(lái)看滲透率相對(duì)較低的新消費(fèi)相關(guān)子行業(yè)應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。
“明年必選消費(fèi)或?qū)F(xiàn)大結(jié)構(gòu)行情?！辈煌诳蛇x、新興消費(fèi)，吳越有自己的觀點(diǎn)。
吳越認(rèn)為，自上而下來(lái)看，全面性消費(fèi)數(shù)據(jù)反轉(zhuǎn)將出現(xiàn)于明年二、三季度，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)有望進(jìn)入需求邊際改善、渠道重構(gòu)深化、業(yè)績(jī)重回上行通道的新環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和投資環(huán)境都可能迎來(lái)改善。
公開(kāi)信息顯示，11月初，恒順醋業(yè)、李錦記同時(shí)宣布對(duì)部分產(chǎn)品漲價(jià)。11月中旬，11月3日還宣稱(chēng)“暫緩提價(jià)”的“榨菜茅”涪陵榨菜終于也決定對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，各品類(lèi)上調(diào)幅度為3%到19%不等。
“尤其是必選消費(fèi)領(lǐng)域，在全面反彈的帶動(dòng)下會(huì)出現(xiàn)一輪比較明顯的主撤，將帶來(lái)新一輪的估值與業(yè)績(jī)的雙擊，這才是犀利收益的來(lái)源，特別是二三線公司明年會(huì)出現(xiàn)巨大的彈性?！眳窃奖硎?，必選消費(fèi)中，龍頭的股價(jià)彈性弱于二三線公司的股價(jià)漲幅。