來源：財聯(lián)社
繼前周震蕩整理后，12月20日，A股市場再度迎來大幅調(diào)整。核心市場指數(shù)集體收跌，上證指數(shù)跌破3600點；滬深300跌1.50%；創(chuàng)業(yè)板指跌2.96%。風電、光伏、新能源等高景氣度賽道帶頭調(diào)整。
如此大跌的行情，也讓“基金跌了”這一話題上了熱搜。而在網(wǎng)友的吐槽中，領跌的新能源基金則不可避免成為火力集中的對象。
對于新能源的領跌，記者從采訪中了解到，原因來自多方面，既有海外政策面的影響，也有國內(nèi)資金面的因素。綜合而言，盡管市場對于明年新能源的整體態(tài)度并不悲觀，但是也認為新能源產(chǎn)業(yè)鏈“一榮俱榮”的局面不再，大概率會出現(xiàn)分化。
而應對這種局面，多位基金經(jīng)理在接受財聯(lián)社采訪時表示，一方面會對組合進行分散操作，另一方面則會從其他板塊尋求投資機會，實現(xiàn)多點開花。
新能源為何大跌？
今天新能源汽車板塊出行較大幅度回調(diào)，諾德基金高級研究員閻安琪認為有三方面原因：
一是周末外媒報道備受市場關注的美國“重建美好法案”或延期，此法案涵蓋了對新能源汽車大規(guī)模補貼的內(nèi)容，原本市場對明年美國新能源汽車銷量大增充滿期待，然而法案不確定性加大導致部分資金離場。
二是智利大選結果出爐，左派獲勝上臺，其主張?zhí)岣叩V業(yè)特許權使用費，對鋰資源公司經(jīng)營或造成影響，上游板塊跌幅較大。
三是今年行業(yè)盈利較好資本開支計劃增加，同時一些其他行業(yè)巨頭加速進入鋰電行業(yè)，市場對于中游板塊供需平衡和競爭格局擔憂未消，疊加今天利空信息，進一步壓制行情。
而在上述原因之外，上海一位研究新能源的基金經(jīng)理則認為，這與年底資金博弈以及部分產(chǎn)品落袋為安的考慮。
德邦基金電新行業(yè)研究員汪宇表示，市場出現(xiàn)大幅回撤更多來自于交易層面的影響。資金面上，上周五證監(jiān)會出臺政策限制內(nèi)地投資者北上交易的權限。同時，光伏、鋰電板塊的整體估值在40-60x，風電也在9-11月份出現(xiàn)了一波估值修復行情，在沒有重大事件催化的情況下市場觀望情緒濃厚，疊加周五利空政策導致三大板塊出現(xiàn)較大回撤。
上海一位研究光伏的基金經(jīng)理在談及光伏大跌的原因時指出，這與光伏項目裝機量有關。12月17日，國家能源局發(fā)布1-11月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
“市場對今年最后兩個月的裝機數(shù)據(jù)期待較高，但此次公布的光伏風電裝機數(shù)據(jù)低于市場預期，這主要是由于硅料價格過高導致組件價格處在高位，光伏各方博弈嚴重，并且風電行業(yè)去年存在搶裝，基數(shù)非常高。” 上述基金經(jīng)理表示。
新能源估值趨于合理，或出現(xiàn)分化局面
盡管新能源產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了大幅回調(diào)，但是機構對新能源的預期并不悲觀。
上投摩根認為，年底前缺乏明確主線的情況或?qū)⒊掷m(xù)，政策面及消息面對市場的影響相對被放大，但高景氣度行業(yè)仍是值得投資人中長期關注的投資標的。從明年景氣度來看，新能源車、光伏、儲能等行業(yè)預計仍保持較高的盈利增速。
另外，從估值的角度上看，結合未來可能的業(yè)績增長，大部分的新能源車和光伏的股票的估值也還算合理，市場短期的調(diào)整不改我們對新能源車和光伏等高景氣度行業(yè)的中長期觀點。因此，年底行業(yè)輪動加劇下出現(xiàn)的調(diào)整，或是不錯的布局機會。
長城基金認為，從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，目前電池環(huán)節(jié)邏輯最順，明年處于量利齊升通道；設備環(huán)節(jié)Q4催化劑較多，電池廠開啟大規(guī)模招標，訂單催化估值提升；負極Q4單噸盈利改善；光伏短期博弈氛圍較濃，但展望明年，硅料價格即將下降，從而推動組件排產(chǎn)往上。目前板塊估值相對合理，基本面實際上是比較扎實的，因此資金面帶來的調(diào)整缺口反而暴露了參與的良機。
中信保誠基金經(jīng)理向記者解釋了新能源板塊當前的估值問題。
他以新能源車為例，客觀來說整體上很多主流公司的估值調(diào)整到現(xiàn)在已經(jīng)并不算貴，中游的很多公司，特別一線的或者格局比較好的，大約對應40倍，其他還有在30倍左右的；電池則主流的約在六七十倍，所以現(xiàn)在來看電池相對估值高一些；中游材料格局好的公司估值約在40倍，格局差一些的在30倍左右；對于光伏而言，明年的估值整體上不能說便宜，但也在合理的位置。
“因此我認為明年新能源不會像今年表現(xiàn)的這么極致，原因是新能源車中游雖然估值低，但是客觀來看，它估值的理由就是行業(yè)格局在發(fā)生變化，這個變化是在往差的方向走，光伏裝機的確定性比較高，但它的估值也相對貴一些。綜合以上兩種情況來看，如果市場不出現(xiàn)調(diào)整，新能源投資可能并不一定會是特別核心的主線。”孫浩中解釋道。
上海一位銀行系基金經(jīng)理認為，明年的新能源大概率會出現(xiàn)分化。需要更為慎重的挑選，如果是質(zhì)地不太好的新能源公司，也可能會虧錢。但是還是有希望能夠找到一些不錯的公司，在其中挖掘賺錢的機會。
財通基金總經(jīng)理助理、基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理金梓才也認為明年會出現(xiàn)分化：“從自上而下角度來看，以新能源下游需求為代表的中上游環(huán)節(jié)明年或大概率分化，其中一些緊張的環(huán)節(jié)可能會調(diào)整。隨著預期不斷擾動和修復的過程，明年新能源中上游的投資機會也可能會出現(xiàn)分化?！?/p>
挖掘其他板塊投資機會
事實上，今年11月以來，新能源相關指數(shù)就出現(xiàn)了震蕩的局面，而面對這樣的市場行情，基金經(jīng)理又會如何操作呢？
孫浩中坦言，明年組合上的變化，會因為不同組合的規(guī)模而有所差異。對于一些大組合來講，可能要做適當?shù)姆稚?，要考慮到流動性和后面調(diào)倉的便利性。在大組合中，主流的板塊與今年也會不太一樣。對于小組合而言，思路不會變，還是會關注雙碳和安全。
上述銀行系基金經(jīng)理則表示會進行兩方面操作。一方面是在高景氣的板塊里面繼續(xù)做優(yōu)化選股，然后找有超收益的這些公司。另一方面會關注一些低位的板塊，像金融地產(chǎn)、食品、疫情受損板塊等。
孫浩中告訴記者，他最近一直挖掘別板塊的機會。“我內(nèi)心覺得明年可能在新能源+這個方向上機會也許會更多，而且會呈現(xiàn)多點開花的現(xiàn)象。因此我除了主流的新能源以外，在電子、通信、化工、環(huán)保、有色等方面，包括國防軍工，就是機械設備等這些板塊都在尋找相關的投資機會?！?/p>
“我們是會時刻比較明年這些行業(yè)里面的基本面和估值，今年我們是聚焦投資在新能源行業(yè)，今年年初基本上是非常低配消費和醫(yī)藥的，那么從明年的角度，我們可能會在這些行業(yè)里面尋找估值和基本面的一個平衡?！?匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬表示。
金梓才則是挖掘三方面投資機會，一是因為疫情受損，隨著疫情好轉(zhuǎn)受益的公司，這一方向上的公司數(shù)量可能沒有那么多。二是從周期角度來看，一些基本面目前還處于底部、明年會階段性好轉(zhuǎn)、而且市場關注度并不高的行業(yè)。三是一些創(chuàng)新的方向。