今年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，F(xiàn)OF基金憑借出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。FOF基金經(jīng)理是如何進(jìn)行基金配置的呢？12月10日，在中歐基金2022年度權(quán)益投資策略會(huì)上，中歐基金旗下FOF基金經(jīng)理桑磊就如何甄選權(quán)益精品，打造更睿智的投資組合進(jìn)行了觀點(diǎn)分享。
據(jù)悉，“甄選”和“睿智”是桑磊在管FOF的名字，也是他投資策略的關(guān)鍵詞。通過甄選優(yōu)質(zhì)基金，桑磊希望打造更睿智的組合，使得在管FOF產(chǎn)品可以在不同市場(chǎng)環(huán)境中都有較好的適應(yīng)性，力爭(zhēng)幫投資者解決大類資產(chǎn)配置、基金選擇和持有的難題。
下面是桑磊本次發(fā)言的精彩內(nèi)容實(shí)錄：
三大標(biāo)準(zhǔn)選FOF，應(yīng)對(duì)資產(chǎn)配置、基金選擇和持有難題
FOF產(chǎn)品這兩年發(fā)展還不錯(cuò)，它到底幫我們投資者解決了什么問題。我們認(rèn)為是以下三個(gè)核心問題：第一，資產(chǎn)配置問題。第二，基金選擇的問題。市場(chǎng)中基金數(shù)量超過8000只，數(shù)量非常龐大。第三，持有難題。即便我們選到一個(gè)好基金，想要真正做到長(zhǎng)期持有，這也不是一件容易的事情。
需要注意的是，我們認(rèn)為FOF不能跟其他類型基金進(jìn)行比較，那么什么是比較好的FOF呢？我們認(rèn)為第一，它的投資目標(biāo)一定應(yīng)該非常清晰。第二，公募基金可以投資的大類資產(chǎn)非常廣泛，F(xiàn)OF要以多元化投資策略充分利用這樣的條件。 第三，我們認(rèn)為FOF投資行為應(yīng)該是穩(wěn)健的，F(xiàn)OF是解決方案產(chǎn)品，不能過于激進(jìn)，行為應(yīng)該比較穩(wěn)健，這是我們對(duì)于FOF產(chǎn)品的思考。
依托中歐體系化投研優(yōu)勢(shì)，打造精品FOF
中歐基金目前已經(jīng)成立的有6只FOF產(chǎn)品。三只養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF、三只常見的FOF基金。從我個(gè)人的體驗(yàn)來說，在中歐基金做FOF資源是非常豐富的，我們有策略多元的精品基金和專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)。
依托于中歐體系化投研和精品基金，我們可以從三個(gè)方面優(yōu)化投資組合。第一，在全市場(chǎng)精選基金。第二，大類資產(chǎn)配置。第三，根據(jù)市場(chǎng)情況，調(diào)整行業(yè)風(fēng)格選擇。
為什么我們拆成三個(gè)層面優(yōu)化投資組合？舉個(gè)例子，今年港股市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如人意，但是如果我們?cè)诟酃衫锩孢x到一個(gè)好的港股基金，今年仍然有機(jī)會(huì)取得不錯(cuò)的收益。行業(yè)配置上也是一樣，比如這兩年非?；鸬男履茉矗绻湫履茉葱袠I(yè)，那么即使沒有選到一個(gè)最好的新能源主題基金，你的業(yè)績(jī)依然有可能比較好，這是為什么把我們收益增強(qiáng)來源拆分成基金選擇、大類資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格選擇的原因。我們做投資是要考慮概率的，從這三個(gè)出發(fā)優(yōu)化，就有可能提升FOF組合的穩(wěn)健性。
三維度選基金，以田徑比賽理念構(gòu)建核心衛(wèi)星組合
接下來，跟大家分享以下我們從三個(gè)維度出發(fā)的選基方法論。第一個(gè)維度，投資目標(biāo)，不同類型基金投資目標(biāo)肯定不一樣，對(duì)于一個(gè)基金經(jīng)理調(diào)研必須要了解投資目標(biāo)到底是什么，他希望把投資組合做成什么樣特征，希望通過什么樣的策略來賺錢。第二，投資策略。第三，投資行為。行為特征，大家肯定都關(guān)注，比如集中度或者換手率，比如這個(gè)基金經(jīng)理喜歡左側(cè)交易，還是右側(cè)交易，喜歡止盈，還是喜歡止損，這些不同行為特征也會(huì)對(duì)基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)斐煞浅４蟮挠绊?。最終我們希望選擇的基金是投資目標(biāo)相對(duì)比較合理，同時(shí)他的投資策略和投資行為是比較持續(xù)有效的。除此之外，我們也非常關(guān)注基金公司、基金公司投研團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力。
那么，我們應(yīng)該怎樣構(gòu)建基金組合呢？“核心+衛(wèi)星”這個(gè)詞相信很多投資者都了解。我們對(duì)“核心+衛(wèi)星”有些不太一樣思考，我們認(rèn)為“核心+衛(wèi)星”部分借鑒了田徑比賽理念。
田徑比賽里有一個(gè)十項(xiàng)全能比賽，我們?cè)趺礃映绞?xiàng)全能冠軍平均成績(jī)呢？有個(gè)策略非常簡(jiǎn)單，但是又非常有效。我們?cè)诿恳粋€(gè)項(xiàng)目里面選擇優(yōu)秀的運(yùn)動(dòng)員，單個(gè)項(xiàng)目?jī)?yōu)秀運(yùn)動(dòng)員的平均成績(jī)，往往可以超越十項(xiàng)全能冠軍的平均成績(jī)。每個(gè)運(yùn)動(dòng)員有自己最擅長(zhǎng)項(xiàng)目，我們很難找到一個(gè)運(yùn)動(dòng)員十個(gè)項(xiàng)目都非常厲害。
同樣的道理，整體股票市場(chǎng)是十項(xiàng)全能，但總有一些基金或者板塊表現(xiàn)不太好，不同的主題、行業(yè)、板塊會(huì)持續(xù)輪動(dòng)。我們找不到一個(gè)基金經(jīng)理是覆蓋全市場(chǎng)全能的，甚至想找每個(gè)年度非?？壳盎鸾?jīng)理已經(jīng)非常難。但是，基于對(duì)基金經(jīng)理的專業(yè)分類，我們就有機(jī)會(huì)在每一個(gè)投資策略里面選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理組成一個(gè)相對(duì)均衡、穩(wěn)健的組合。因?yàn)樗灰蕾囉谑袌?chǎng)風(fēng)格變化，它來自于不同投資策略優(yōu)秀投資基金經(jīng)理的多源超額收益來源。這樣一個(gè)核心組合實(shí)際上就是FOF組合的壓艙石，有了這個(gè)之后我們才可以進(jìn)行比較放心地做衛(wèi)星配置。
在衛(wèi)星配置方面，我認(rèn)為也有三個(gè)點(diǎn)。第一，看長(zhǎng)期，長(zhǎng)期追求不要犯大錯(cuò)。比如A股市場(chǎng)長(zhǎng)期來看收益率非常不錯(cuò)，但是也在不停波動(dòng)。在這樣的市場(chǎng)里面，我們應(yīng)該避免的錯(cuò)誤是頻繁擇時(shí)。在行業(yè)配置中也是一樣，比如醫(yī)藥和消費(fèi)兩個(gè)行業(yè)，不管中國還是美國，這兩個(gè)都是長(zhǎng)期來看非常好的行業(yè)。在這樣地行業(yè)里去做頻繁擇時(shí)，比較容易犯大錯(cuò)。第二，追求中期判斷的正確性。第三，我們追求抓住一些階段性機(jī)會(huì)來增強(qiáng)組合收益，管理好組合風(fēng)險(xiǎn)。
這是我們長(zhǎng)期、中期、短期結(jié)合起來，進(jìn)行大類資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格選擇的框架。通過核心配置優(yōu)選不同策略的優(yōu)秀投資基金，再加上大類資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格選擇的衛(wèi)星配置，打造更睿智的基金組合，使得它在不同市場(chǎng)環(huán)境中有比較好的適應(yīng)性，爭(zhēng)取幫投資者解決在基金投資中面臨大類資產(chǎn)配置、基金選擇和持有難題。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。