文|吳理想
來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)
2021年交易日倒數(shù)，內(nèi)地公募基金整體經(jīng)歷灰色一年，對(duì)于多數(shù)頂流基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，核心資產(chǎn)的高位殺跌讓他們今年措不及防，同時(shí)產(chǎn)品規(guī)模的龐大也讓調(diào)倉(cāng)難度加大。受此影響，部分基金公司也受到拖累，甚至在權(quán)益固收雙線表現(xiàn)不佳，民生加銀基金就是一例。
在權(quán)益類基金方面，截至12月6日收盤，民生加銀醫(yī)藥健康今年的凈值增長(zhǎng)率僅為-22.55%，在全部的股票型基金中排名在倒數(shù)第6位。這只去年8月底成立的次新醫(yī)藥基金今年已經(jīng)墊底。同時(shí)，民生加銀的一只純債基金添鑫純債近期疑似因踩雷導(dǎo)致凈值快速下跌，作為債基年內(nèi)的虧損已經(jīng)接近20%，排在了同類超2000只基金的最后一位。
01
醫(yī)學(xué)博士管理醫(yī)藥主題產(chǎn)品受挫，民生加銀增配海歸商學(xué)院碩士
進(jìn)入最后一月，醫(yī)藥主題基金整體在低迷了一年后稍有起色，但是民生加銀的這只基金依然表現(xiàn)慘淡，該基金成立時(shí)的基金經(jīng)理是高松，公開(kāi)的資料顯示，他是正經(jīng)的醫(yī)藥專業(yè)畢業(yè)高才生，先是北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部博士，后又是加拿大多倫多大學(xué)醫(yī)學(xué)院博士后，他擔(dān)任基金經(jīng)理也有大約6年半的時(shí)間了。
公司網(wǎng)站的資料顯示，高松目前在公司管理的基金為4只，恰好是兩只股票型基金和兩只混合型基金。從2021年到目前的情況來(lái)看，另外三只偏全市場(chǎng)類型的基金基本還能維持水平線上，但是民生加銀醫(yī)藥健康股票卻獨(dú)自大跌，原因何在呢？作為去年8月底成立的次新基金，筆者發(fā)現(xiàn)該基金重點(diǎn)布局的是創(chuàng)新藥和生物疫苗兩條賽道，最大的失誤是對(duì)醫(yī)藥中最為抗跌的CXO賽道配置不夠。首先是創(chuàng)新藥子行業(yè)，該基金從第一份財(cái)報(bào)中重點(diǎn)配置了恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、長(zhǎng)春高新三大細(xì)分龍頭，恒瑞在今年二季報(bào)中退出前十，但另兩家公司一直在列，這兩家頗具知名度的公司今年跌幅都超過(guò)了15%。
再看生物疫苗板塊，從成立以來(lái)的每個(gè)季度，該基金均重倉(cāng)康泰生物和智飛生物，最早時(shí)還曾重倉(cāng)過(guò)邁克生物、健帆生物，但是這兩只生物疫苗股的年內(nèi)走勢(shì)和兩大創(chuàng)新藥龍頭幾乎一致，其中一只跌幅超過(guò)15%，另一只跌幅超過(guò)35%。從CXO的龍頭股來(lái)看，筆者發(fā)現(xiàn)十大重倉(cāng)股中只有藥明康德一只作為代表，盡管3季報(bào)時(shí)其已經(jīng)上升至第一大重倉(cāng)股，但是該股在近3個(gè)月表現(xiàn)仍為下跌，因此它對(duì)整體組合的凈值貢獻(xiàn)也是寥寥無(wú)幾。
在他管理的另外三只基金中,年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的當(dāng)屬民生加銀品牌藍(lán)籌，該基金到目前年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為兩個(gè)點(diǎn)。但是從這只基金的重倉(cāng)思路來(lái)看，整體醫(yī)藥股的戲份并不重,同時(shí)呈現(xiàn)出逐季下降的趨勢(shì)。9月30日時(shí)，該基金前十大重倉(cāng)股中的醫(yī)藥股，僅僅就剩下了藥明康德一只，其余的股票幾乎被新能源產(chǎn)業(yè)鏈條中的股票所壟斷。
筆者發(fā)現(xiàn),這兩只基金的共同點(diǎn)是，最近公司都為高松增配了一位基金經(jīng)理。在品牌藍(lán)籌中，12月初將原來(lái)的基金經(jīng)理助理芮定坤提升為新的基金經(jīng)理。至于更受關(guān)注的民生加銀醫(yī)藥健康，民生加銀提拔了一位女將陳潔馨，她同樣此前是基金經(jīng)理助理。但是，對(duì)于研究壁壘很高的醫(yī)藥板塊來(lái)說(shuō)，同樣是海歸的她，所學(xué)的專業(yè)卻是商學(xué)院碩士。
02
民生加銀添鑫純債年內(nèi)下跌超20%
公司近期頗有些禍不單行的味道，不僅醫(yī)藥主題權(quán)益在醫(yī)藥類基金中墊底，同時(shí)一只純債基金到目前年內(nèi)下跌已經(jīng)超過(guò)20%，它也在所有的固定收益類產(chǎn)品中墊底。
作為一只純債基金，由于它不會(huì)參與股票交易,因此出問(wèn)題的點(diǎn)肯定來(lái)自于債券市場(chǎng)。從基金三季報(bào)披露的持債情況來(lái)看，該基金所持有債券暴雷是出問(wèn)題的關(guān)鍵點(diǎn)。9月30日時(shí),基金所持有的前五大債券占比均超過(guò)了6.8%，它們分別是20寶龍02、19國(guó)開(kāi)07、20華遠(yuǎn)地產(chǎn)mtn001、20津保y3、20時(shí)代09，前5大債券的合計(jì)占比約為35%。
在它們中，筆者發(fā)現(xiàn)超過(guò)半數(shù)都是地產(chǎn)債，最近地產(chǎn)公司持債紛紛出現(xiàn)違約，上述五大重倉(cāng)債券中的三只都為地產(chǎn)債。例如，“20時(shí)代09”債發(fā)行主體為廣州市時(shí)代控股集團(tuán)有限公司，是一家民營(yíng)房地產(chǎn)公司，發(fā)行規(guī)模16億元，票面利率5.94%，中誠(chéng)信給出的最新評(píng)級(jí)為AAA級(jí)。今年11月10日，該債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格暴跌19.35%，隨后低位徘徊，截至最新收盤債券的價(jià)格為62元。
該基金的首任基金經(jīng)理是陸欣，今年7月9日第二任基金經(jīng)理胡振倉(cāng)加入管理，隨后不久陸欣就離任該基金。作為任職接近11年的老將，陸欣先后就職于工銀瑞信基金和民生加銀基金，在民生加銀期間，他作為基金經(jīng)理的同時(shí)，還曾擔(dān)任管理職務(wù)，曾任固定收益部總監(jiān)、固收資產(chǎn)條線投資決策委員會(huì)主席、公司投資決策委員會(huì)成員等。
作為該基金的第二任基金經(jīng)理，胡振倉(cāng)的從業(yè)時(shí)間比陸欣更長(zhǎng)，他曾先后供職于三家基金公司并在其中兩家擔(dān)任過(guò)基金經(jīng)理，目前在民生加銀管理多只產(chǎn)品，合計(jì)的管理規(guī)模接近200億元。需要指出的是，其余9只基金今年都取得了正收益，只有添鑫純債獨(dú)自墊底大虧，固收老將如何能在年內(nèi)有限的時(shí)間內(nèi)調(diào)倉(cāng)換債呢？